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爆了!这个赛道大逆转?

2025-03-30 16:40:09
格隆汇
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摘要:绝地反击

当一个连续阴跌四年的板块开始爆发,意味着什么?

周四创新药板块大爆发后,在周五大盘弱势下跌情况下,上演冲高回落的行情,但部分医疗、医药类的主动权益基金和相关ETF仍然大幅跑赢市场。

据统计,涨幅前20名的开放式基金中,医药相关基金霸榜(至少15只),其中平安核心优势A上涨3.28%,居全部开放式基金市场第一。

01

惨板块大爆发!

这是个漫长的冬天,在2021年那个夏天,所有人都不会想到,医药的下行周期会持续4年。

中证医药指数从20041231日发布以来,医药板块从未连续两年下跌,2021-2024年是目前历史上绝无仅有的四连阴,其调整幅度之大,时间之长,均为历史之最。

虽然去年开始行业积极变化有很多,创新药政策倾斜、医保支付改革、集采优化降息周期开启、创新药出海、基本面回暖等,但持续阴跌下,市场对此表现麻木。

资金也在持续流出,2024Q4公募基金对医药板块的持仓比例进一步下滑至8.58%,为历史最低位置。

(本文内容均为客观数据信息罗列,不构成任何投资建议)

历史上当所有负面因素都充分定价后,任何细微的边际改善都将带来巨大弹性。

从二级市场的表现来看,当DeepSeek引爆中国资产重塑叙事,创新药板块跟随开启估值修复。

当前期强势的科技股持续回调之际,风格并没有重回以往熟悉的红利当道的防御模式。

反倒是以食品饮料、医药等为首的大消费板块频频活跃,似乎涌现“科技+消费+红利”的新哑铃策略。

由于医药本身就具备消费+科技的双重内核前者以医疗服务为代表,后者以创新药为代表),加上如今中国创新药出海交易频现近期港股biotech业绩亮眼等催化剂持续刺激下,本周港A股医药板块双双逆势上攻。

本周A股的35Wind二级行业中,涨幅第一的是医药生物,累计上涨1.8%,年内上涨4.91%,排名第10

港股涨幅第一的行业同样是医疗保健业,本周累计上涨3.41%,年内涨幅高达26.7%,超过资讯科技业成为第一。

与此同时,市场更是出现罕见一幕:医药主题的开放式基金中,主动跑赢被动的现象。

02

医药主动权益基金跑赢被动

周五,涨幅第一的平安核心优势A(006720)上涨3.28%,今年累计上涨32.83%,在4000只混合基金中排名前1%。平安医药精选A(020458)、平安医疗健康混合(003032)年内分别涨31.65%30.71%

从医药被动基金的业绩表现来看,有ETF挂钩的医药、医疗指数,今年业绩首尾差异巨大,高达36.63%,涨幅第一的指数是恒生创新药指数,年内涨幅达到32.44%,略微跑输平安医药精选A

最近几年,主动权益基金业绩整体难以跑赢指数,但从去年四季度以来,开始出现跑赢被动指数基金的主动基金。

被动指数基金作为一种投资工具,最大的特点就是获取市场的β收益,即跟踪指数的整体平均收益。

而主动权益基金的最大特点是α收益,即相对市场多出来的超额收益。

作为被动投资理念的坚定倡导者,笔者承认目前A股确实客观存在利于主动权益基金因素——散户投资者占比高、信息效率相对较低中国主动权益基金过去十年α收益显著

另一关键原因是,A股更多时候处于结构性的震荡行情,主动基金更善于捕捉新产业趋势。

例如公募基金整体减配医药的情况下,医药主动基金去年Q4对创新药的持仓环比持续增长。

03

医药或成下一个上涨赛道?

回顾一季度,DeepSeek”引爆了AI、机器人行情,尤其春节国内AI产业链各环节重大催化不断、产业叙事持续焕新,从而推动行情反复活跃、走向新高。

尽管这波行情开始退潮,但眼下中国正处于经济高质量发展转型期,除了AI、机器人之外,许多新兴产业正在重塑世界产业格局,其中长期被西方国家掌控的生物医药产业被人们给予厚望。

众所周知,医药行业错综复杂,子版块众多。一个板块便可构成一条产业链,产业链可分为研发环节、生产环节(原料药与制剂制造)、流通环节(批发与零售),销售环节。如产品端又可分为中药、生物药(创新药)、仿制药、器械。

同时医药行业的研究还很复杂,行业受政策影响大、医药上市公司太多(600+),涵盖细分领域众多,还要密切关注层出不穷的新技术。

巨大投资机会的背后伴随着艰巨的研究难度。这种情况下借道指数投资当然是不错的选择。

但从今年带有“创新药”字眼的指数业绩来看,差异也不小,恒生港股通创新药年内上涨29%CS创新药同期上涨7%,说明指数的选择很关键。

从周思聪过往的管理产品可以看出,她属于风格鲜明的医药赛道选手,专注于医药行业研究投资17年,对医药产业有较为深刻的理解。

其遵循先寻找高景气度和高确定性子行业,再沿着产业链挖掘个股的投资路径,投资风格以高集中度、长期持有、聚焦高景气赛道为核心,强调“进攻即防守”。

她认为:资本市场最有效的因子永远是成长性因子,因此要站在高景气的赛道上只有在高景气度的赛道上,选到好的投资标的的可能性才高。

在挖掘个股方面,周思聪的风格非常鲜明且别具一格,认为集中度较高,在医药行业有机会时更容易获得较好的业绩。因此,其产品的前十大重仓股占比通常超过60%,个股数量控制在20只以内。

谈及医药行业投资,她同样有独到见解:“医药投资重在把握两个周期,一个是整个行业的政策周期,另一个就是产品的周期。”

04

小结

复盘本轮科技股大反攻的底层逻辑,本质是高效低成本的技术突破证明中国AI创新能力+政策全力支持+低估值+市场风险偏好提升+资金回流。

如今中国创新药企也正用类似路径重塑全球医药创新格局:低成本临床试验+高效的研发团队创造出新成果

对美国生物科技公司而言,这也是一次DeepSeek式的冲击。

如今中国创新药出海交易频现,从恒瑞医药19.7亿美元出海大单、君实生物的特瑞普利单抗登陆东南亚、联邦制药的20亿美元减肥药新贵出海,再到和铂医药与阿斯利康的44亿美元技术联姻本质是中国医药产业从仿制跟随迈向全球创新的缩影

随着全球资本重新定价中国药企创新能力+政策全力支持+低估值+机构持仓历史最低+市场风险偏好回升+老龄化,医药会是下一个迎来“DeepSeek时刻”的行业吗?

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