多重利空交织，天然气跌的势如破竹：向下还有空间lg...

当前，欧洲库存增速不减，截至2022年10月17日，欧洲当地库存以升至92.37%，占据年平均消费量27.26%，大西洋LNG浮仓不断增加，市场供应紧张性减弱，且当前欧洲下游需求暂无明显利好。政策方面，欧盟拟出台天然气限价机制，当天然气价格达到不可持续的高点时，欧盟将启动该机制。

美国方面，自由港（Freeport）复工在即，Cove Point 检修预计于11月份完成，美国出口预期性增加，但目前亚洲需求仍旧难有起色，市场供应过剩，天然气价格下跌势不可挡。

一、国际天然气市场周度综述

市场概况

截至10月18日，美国天然气期货价格为5.745美元/百万英热，环比上周期（10.11）下跌0.851美元/百万英热，跌幅为12.90%；荷兰天然气期货价格为32.850美元/百万英热，环比上周期（10.11）下降11.719美元/百万英热，跌幅为26.29%。美国监管机构10月18日表示，自由港液化天然气公司尚未申请恢复服务的许可。

美国方面， 美国自由港（Freeport）液化终端复工在即，自从6月8日发生事故以来，该终端一直处于停机状态，10月18日一艘空载油轮停泊在自由港液化天然气终端附近，且少量天然气被运送到码头，但据美国监管机构10月18日表示，自由港液化天然气公司尚未申请恢复服务的许可，但市场供应预期性增加，带动美国市场价格下降。

欧洲方面，根据欧洲天然气基础设施公司（GIE）10月17日数据显示，欧洲整体库存升至92.37%，占据欧洲年均消费量27.26%，虽供暖季高峰用量缺口正在不断补充，但由于库容有限，LNG船只进口补充受限，大西洋浮仓增加，欧洲LNG上游目前存在供大于求的局面；政策方面，欧盟在本周二公布新的天然气价格限制方案。文件草案显示，作为“终极手段”，欧盟将具有干预市场并设定在荷兰所有权转让中心进行天然气交易“最高动态价格”的能力。当天然气价格达到不可持续的高点时，欧盟将启动该机制。但“最高动态价格”机制有时效上的限制，最长时间只能持续3个月。以上多重因素推动欧洲天然气价格下行。

目前国际主消费地价格大幅下降，欧洲地区由于库存即将打满，且大西洋浮仓较多，市场供应充足，下游需求暂无利好消息，价格不断下降；亚洲地区整体需求较为疲软，市场价格跟随欧洲波动。

图表1: 国际天然气市场价格                         单位：美元/百万英热

库存

截至10月07日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为32,310亿立方英尺，环比增加1,250亿立方英尺，增幅4.02%；库存量比去年同期低1,260亿立方英尺，降幅3.8%；比五年均值低2,210亿立方英尺，降幅6.4%。

截至10月07日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为35,592.77亿立方英尺，环比上涨746.182亿立方英尺，涨幅2.14%；库存量比去年同期高5,843.77亿立方英尺，涨幅19.64%。

本周，欧洲库存增速稳定，欧洲各地储备将满，预计库存增速将有所下降；美国地区由于2大出口终端检修，市场出口转内销，库存持续大幅增加。

图表2：国际天然气库存趋势

二、中国LNG市场周度综述

主产地价格呈下跌趋势，西北气源成本价格持续走低，且多地疫情反复，出货受到阻碍，主产地上游存在降价销货行为。

截至10月19日，LNG接收站价格报7847元/吨，较上周下跌0.66%，同比增长22.61%；主产地价格报6740元/吨，较上周下跌4.41%，同比下降15.77%。

图表3:国内LNG价格走势图

供需形势分析

供给：

本周（10.13-10.19）国内222家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量61778万方，本周三开工率59.03%，环比上周上涨0.73个百分点。本周三有效产能开工率60.01%，环比上周上涨0.7个百分点。新增停机检修工厂数量为1，产能共计50万方/日;新增复产工厂数量为2，产能共计150万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能14750万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14021万方/日。）

海液方面，本周期国内13座接收站共接收LNG运输船23艘，接船数量较上周增加3艘，到港量151.98万吨，环比上周153.55万吨上涨1.03%。本周期主要进口来源国为澳大利亚、卡塔尔、俄罗斯，到港量分别为81.28万吨、25.24万吨、21.41万吨。分接收站来看，申能上海、中海油珠海、中石化董家口各接船3艘，杭嘉鑫嘉兴、中海油大鹏、中石化天津、中石油如东各接船2艘，其余接收站各接船1艘。

需求：

本周（10.12-10.18）国内LNG总需求为46.68万吨，较上周（10.05-10.11）减少3.51万吨，跌幅为6.99%。国内工厂出货总量为34万吨，较上周（10.05-10.11）减少1.19万吨，跌幅为3.38%。由于疫情持续反复，导致交通受阻，波及市场上游出货及下游需求，导致需求及出货纷纷下降。

海液方面，国内接收站槽批出货总量为6185车,较上周（10.05-10.11）7319车下降15.49%，由于受到疫情影响，华东部分接收站短暂停装，造成槽批出货量下降，且接收站价格普遍高于国内液厂价格，导致槽批下降较大。

三、下周走势预测国内价格预测

目前国内疫情逐渐得到控制，市场流动性不断增加，上游降价趋势减止，且供暖季即将来临，城燃补库需求增加，预计未来价格呈先跌后涨趋势。

图表4：下周国内LNG价格预测

国际价格预测

东北亚地区市场价格将呈稳中下探趋势，欧洲地区需求逐渐减弱，东北亚地区目前需求尚未受供暖季影响大量补库，预计未来价格将稳中下降。

下周TTF期货价格将呈下降趋势，欧洲地区库存持续增加，且大西洋浮仓持续增加，市场供应充足，且天气尚暖，下游需求保持稳定，预计未来价格将保持下降。

美国天然气期货价格将呈下降趋势，美国Freeport及Cove Point液化终端即将复工，液化出口能力预期性增加，但由于国际主消费地需求尚未增加，预计未来LNG价格将持续下降。

图表5:下周国际期货价格预测

$NQ100指数主连 2212(NQmain)$   $SP500指数主连 2212(ESmain)$   $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$   $黄金主连 2212(GCmain)$   $WTI原油主连 2212(CLmain)$