光大证券：给予新华百货增持评级lg...

光大证券股份有限公司唐佳睿近期对新华百货进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：业绩超预期，1-3Q2022归母净利润同比高增》，本报告对新华百货给出增持评级，当前股价为14.67元。

　　新华百货(600785)
　　公司1-3Q2022营收同比增长3.57%，归母净利润同比增长381.92%
　　10月20日，公司公布2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入45.72亿元，同比增长3.57%，实现归母净利润1.21亿元，折合成全面摊薄EPS为0.54元，同比增长381.92%，其中新华百货出让参股公司股权收益对于归母净利润的影响金额为5,493.22万元；实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长429.34%。
　　单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入14.34亿元，同比增长4.32%，实现归母净利润0.71亿元，折合成全面摊薄EPS为0.31元，实现扣非归母净利润0.21亿元。
　　公司1-3Q2022综合毛利率下降0.11个百分点，期间费用率下降0.96个百分点
　　1-3Q2022公司综合毛利率为26.49%，同比下降0.11个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为27.20%，同比上升1.01个百分点。
　　1-3Q2022公司期间费用率为24.48%，同比下降0.96个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为17.82%/3.37%/3.29%，同比分别变化-0.37/-0.07/-0.51个百分点。3Q2022公司期间费用率为25.22%，同比下降2.00个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为18.59%/3.56%/3.07%，同比分别变化-0.81/-0.34/-0.86个百分点。
　　线下门店数量平稳，公司1-3Q2022归母净利润同比高增
　　1-3Q2022公司共计新开门店24家，关闭门店25家。截至2022年3季度末，公司线下门店共计316家，其中宁夏区内287家（包括百货10家、超市182家、电器95家）；宁夏区外29家（包括百货1家，超市28家）。1-3Q2022公司归母净利润同比高增，主要是由于：1）1-3Q2022公司积极应对市场变化不断强化管理、降本增效，通过门店调改升级、优化品牌和品类、加快数字化运营能力，推动公司业绩稳步提升；2）1-3Q2022公司出售参股公司股权取得投资收益金额较大。3）1-3Q2021公司比较基数相对较小。
　　上调盈利预测，维持“增持”评级
　　公司业绩超预期，主要是由于公司出售参股公司股权取得大额投资收益，我们上调对公司2022年EPS的预测147%至0.66元，维持对公司2023/2024年EPS的预测0.29/0.30元。公司在宁夏具有一定竞争优势，不断提升自身经营管理效率，维持“增持”评级。
　　风险提示：区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券唐佳睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为11.78%，其预测2022年度归属净利润为盈利6100万，根据现价换算的预测PE为54.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新华百货（600785）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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