中高端医疗服务净利不足10%，卓正医疗再度闯关港股IPOlg...

近日，Distinct Healthcare Holdings Limited（简称“卓正医疗”）更新招股书，海通国际、浦银国际为联席保荐人。

据了解，早在2024年5月，卓正医疗便首次向港交所递表，但最终以“失效”告终。

公开资料显示，卓正医疗成立于2012年，由王志远创立，是一家定位于中高端医疗服务市场的私立医疗机构。服务范围涵盖儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉科及外科、妇科及内科等多专科领域。

目前已经在中国各地拥有及经营20家医疗服务机构，包括18家诊所和两家医院。公司建立了覆盖中国部分经济最发达城市的网络，包括深圳、广州、北京、成都、苏州、长沙、上海、重庆、杭州及武汉。此外，公司在新加坡经营三家全科诊所。

弗若斯特沙利文的资料显示，私立中高端医疗服务市场的总收入由2019年的人民币1782亿元增长到2023年的人民币3615亿元，复合年增长率为19.3%，预计2023年至2028年将继续以14.8%的复合年增长率增长，到2028年达到人民币7221亿元。

卓正医疗在中高端综合医疗服务机构集团中排名第一。此外，按2023年付费患者就诊人次及收入计算，在中国所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第二及第三

业绩表现上，卓正医疗在2022至2024年，公司收入分别约为人民币4.73亿元、6.9亿元、9.59亿元；毛利分别约为人民币0.44亿元、1.34亿元、2.26亿元；净利润分别约为人民币-2.22亿元、-3.53亿元、0.8亿元。

近三年来，卓正医疗毛利率分别约为9.29%、19.34%、23.58%；净利率分别约为-46.82%、-51.16%、8.37%。

不过，就是这样颇具规模且定位于中高端市场的企业，毛利率却并不高。2024年，卓正医疗扭亏为盈，主要是经营效率提高以及就诊人数增加而产生的规模效应。

截至2024年12月31日，卓正医疗账上现金3.08亿，经营活动现金流为1.71亿。

招股书显示，自成立以来，卓正医疗累计进行了5轮融资，累计融资金额达到1.65亿美元，约11.98亿元人民币。

具体来看，2014年，卓正医疗获得由经纬创投发起的300万美金的A轮融资；2015年，获得B轮融资1750万美元，领投机构为水木基金；2017年，公司发起C轮融资，金额4000万美元；2019卓正医疗完成D轮融资，融资金额5000万美元。

2021年，卓正获得6000万美元E轮融资，估值约为5.1亿美元，这也是本次IPO前的最后一次融资。

整体来看，卓正医疗投资方阵容豪华，包括腾讯、经纬创投、中金公司、天图投资、水木基金等。IPO前，腾讯持有卓正医疗19.39%的股份，为最大机构投资方。

据不完全统计，近两年已有7家民营医院递表港交所，包括卓正医疗、佰泽医疗、明基医院、树兰医疗、陆道培、爱维艾夫、马泷齿科。

截至目前，仅佰泽医疗、明基医院还在递表有效期内，其中明基医院已通过备案，其余四家均递表失效，三家已终止备案。

虽然有明星投资机构加持，不过行业内近年来上市状况并不理想，卓正医疗继上一次IPO失败之后，二次递表有待考验。

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