聯準會維持利率不變，下調經濟預期、調高通膨預期lg...

Moneta Markets 億匯每日新聞

聯準會維持利率不變，放緩縮表

3月20日（週四），聯準會在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後宣布，聯邦基金利率目標區間維持在4.25%-4.5%不變。這是聯準會連續第二次會議決定暫停降息。聯準會選擇繼續按兵不動，但對經濟成長和通膨的最新展​​望，反映了其對滯脹風險的警覺。

自2022年3月至2023年7月，聯準會累計升息21碼，隨後在去年9月至12月連續三次降息，共4碼。儘管當前利率決策符合市場預期，但由於經濟成長憂慮加劇，市場普遍預期聯準會今年可能6月開始降息，全年最多降息三次。

此外，聯準會宣布自4月起放緩縮表步伐，為去年6月以來的首次調整。截至2023年底，聯準會已累計縮表近2兆美元。這項調整顯示出聯準會在平衡市場流動性和經濟成長之間的考量。

刪「均衡」措詞、放慢縮表、內部現分歧

相較於1月底的FOMC會議聲明，本次聯準會決議有三大關鍵變化，反映出對經濟不確定性上升的擔憂。

聯準會刪除了先前聲明中關於「實現就業和通膨目標的風險大體均衡」的措辭，並調整了對經濟前景的表述。上次聲明：經濟前景不確定，本次聲明：經濟前景相關的不確定性增加。顯示聯準會對未來經濟走勢的不確定性認知加深，可能為政策調整留出更大靈活性。

繼去年6月之後，聯準會再次調整量化緊縮（QT）計劃，放緩縮減資產負債表的速度。原計劃：每月贖回250億美元美債。新計畫：4月起下調至50億美元，機構債務與MBS：每月贖回350億美元，維持不變。反映出聯準會在控制市場流動性與維持金融穩定之間，尋求更好的平衡。

本決議未獲FOMC全體委員一致支持，聯準會理事克里斯多福‧沃勒（Christopher Waller）投下反對票。沃勒立場：支持暫停降息，但反對放慢縮表，主張維持目前縮表速度。這是本輪貨幣政策週期中，FOMC首次在縮表問題上出現公開分歧，顯示內部對未來政策路徑仍存爭議。

其他聲明內容保持不變，連續第三次強調：FOMC在考慮調整利率時，將「仔細評估未來數據、不斷變化的前景和風險平衡」。延續去年9月新增表述，進一步強調對就業目標的關注，包括「堅定致力於支持充分就業」，並關注聯準會雙重使命的兩方面風險。

本次FOMC聲明反映出，聯準會在面臨經濟不確定性上升、通膨與成長預期調整的背景下，逐步調整政策工具。市場分析指出，需關注未來經濟數據對聯準會政策走向的影響，特別是縮表節奏放緩是否影響流動性、以及FOMC內部分歧是否會加劇。

聯準會點陣圖無變化，但鷹鴿分歧加劇

聯準會在本次會議後公佈的利率預測中位數顯示，官員們對未來利率的整體展望與去年12月完全一致，沒有任何調整。

關鍵利率預測維持不變，2025年底聯邦基金利率3.9%，2026年底聯邦基金利率3.4%，2027年底聯邦基金利率3.1%，長期利率3.0%，皆與去年12月預期持平。以此預測，聯準會官員預計今明兩年各降息兩次，每次1碼。

雖然整體降息預期未變，但點陣圖顯示，聯準會內部立場有所偏鷹，支持更激進降息的官員減少，持謹慎態度的官員增加。預計今年不降息的官員，從1人增至4人；預計僅降息1次的官員，從3人增至4人；預計降息2次的官員，從10人降至9人；預計降息3次的官員，從3人降至2人；預計降息4次的官員，從1人降至0人。

儘管整體降息路徑不變，但鷹派官員的比例上升，顯示聯準會可能對通膨和經濟成長保持更謹慎的態度。市場分析指出，需關注未來的經濟數據和通膨走勢，如果通膨降溫速度不如預期，聯準會可能會延後降息時間或減少降息次數。

下調經濟成長預期，上調通膨預期

聯準會後公佈的最新經濟展望顯示，官員下調了今明後三年的GDP成長預期，其中2025年的下調幅度最大，並小幅上調失業率預期。同時，聯準會上調了今明兩年的PCE通膨預期，其中核心PCE通膨的上調幅度最大，反映出對通膨黏性的擔憂。

經濟成長預期下調，2025年降幅最大。2025年GDP成長預期1.7%（先前為2.1%），2026年GDP成長預期為1.8%（先前為2.0%），2027年GDP成長預期1.8%（先前為1.9%），長期GDP成長預期1.8%（持平12月預期）。

通膨預期上調，核心PCE通膨面臨更大壓力。2025年PCE通膨預期2.7%（前為2.5%），2026年PCE通膨預期2.2%（先前為2.1%），2027年及長期PCE通膨預期2.0%（持平12月預期）。

核心PCE通膨（剔除食品和能源）的上調幅度更顯著，反映聯準會對潛在通膨壓力的擔憂。2025年核心PCE通膨預期2.8%（先前為2.5%），2026年核心PCE通膨預期2.2%(持平12月預期），2027年核心PCE通膨預期2.0%(持平12月預期）。

核心PCE通膨的上調幅度最大，顯示聯準會認為通膨回落的速度可能較慢，這可能影響未來的貨幣政策走向。

聯準會此調整經濟成長與通膨預期的背離，顯示出對滯脹風險的擔憂（經濟成長放緩+通膨持續偏高）。意味著短期內不會急於降息，以防止通膨反彈。如果經濟成長持續放緩，未來可能採取更謹慎的政策調整。

市場分析指出，需密切關注未來的經濟數據，包括通膨走勢、就業市場表現及消費支出，以評估聯準會貨幣政策的可能變化。

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