科技突围 洞见AI新纪元 华西证券2025年春季投资策略会在杭州召开lg...

2025年3月13日，“科技突围 洞见AI新纪元”华西证券春季投资策略会在杭州召开，华西证券党委书记、董事长周毅出席会议并致开幕辞。华西证券副董事长黄卉，华西证券党委委员、副总裁、证券研究所所长，华西金智投资董事长魏涛，华西证券党委委员、副总裁、综合管理部总经理张彤等公司领导出席会议。

周毅在致辞中向出席本次会议的嘉宾表示热烈欢迎，并介绍了公司的基本情况以及业务布局。周毅指出，当下我国科技飞速发展，人工智能、大数据、新能源等新兴产业正在成为推动经济增长的重要力量。公司近年来高度重视投研能力建设，聚焦“卖方研究、价值发现”，本次策略会以“科技突围洞见AI新纪元”为主题，深入解读市场趋势，聚焦当下热门赛道，深度挖掘潜在投资机遇，全面、集中地展示了公司强大的研究实力和丰富的研究成果，同时也为广大投资者提供了更具针对性的深度探讨与交流平台。

会议邀请了阿里云智能集团新金融行业线首席技术官郑淼、长三角信息技术产业协会副秘书长徐玉明、无界AI联合创始人马千里，围绕AI大模型、人工智能国产化和DeepSeek等科技领域热门主题发表了精彩演讲。会议另设股债双牛论坛、医药论坛、AI论坛、AI端侧创新论坛、机器人与自动驾驶论坛、空天产业论坛和固态电池投资论坛等七个分论坛。会上，来自“杭州六小龙”等机构的多位产业专家、证券研究所各行业首席分析师发表精彩演讲，深入剖析AI产业各条赛道，在思想碰撞中明晰投资方向。

与会的三百余家上市公司与机构投资者将在接下来的两天进行闭门交流，共同探讨科技发展新趋势，把握科技变革新机遇。

本次会议科技主题鲜明，宇树科技人型机器人主动向周毅书记握手致敬并引导与会领导入座，两只机器狗与投资者热情互动，展示了服务接待场景下科技与实用的深度融合，为本次策略会注入了科技活力。

春季策略会投资观点

阿里云智能集团新金融行业线首席技术官郑淼，在《AI大模型技术与应用趋势》的演讲中，介绍了大模型的发展历程，基础大模型的发展方向和未来趋势。近两年来，大模型技术日新月异，呈现出三个明显的发展方向：从Dense模型到MoE模型；从快思考模型到慢思考模型；从语言模型到多模态模型。开源模型在大模型的发展演进中影响力巨大，包括一直以来走开源路线的阿里通义大模型、和近期火热的DeepSeek大模型，促进了中国大模型技术的进步，从云和大模型厂商、应用市场和底层算力等各个层面激活了AI产业的发展。对于企业用户，开源模型降低了模型获取成本和使用成本，推理能力的飞跃式发展使其可以用于解决复杂的业务场景。而推理大模型展示完整的思维链路推导过程，有效提高了最终用户对答案的信任度，提升了用户体验。他表示，AI大模型已经成为各行各业行业破局的关键变量。在金融领域，大模型通过“数据双飞轮”持续迭代，小模型专注垂直任务，大模型融合全局反馈形成行业专属底座，支撑员工展业、投资分析、风险控制等复杂场景。他分析了部分金融机构如何通过这些技术进行自我训练和改进，对相关应用进行了分享演示。

无界AI联合创始人马千里认为，2025年AIGC行业将迎来四个趋势：一是随着互联网高质量数据的枯竭，大模型从预训练阶段步入到了“后训练时代”；二是我们看到微软谷歌为代表的美国势力、百度华为等为代表的中国势力和LLaMA为代表的开源势力形成的“三足”鼎立中，开源生态崛起；三是Agent将会迅速发展，其治理关乎人类发展；四是微观层面来讲，“技术曲线陡峭、商业化是干扰”和“2025年是商业化落地年”之间是辩证的趋势，微观创业主体需要在其中做出抉择。

华西证券首席经济学家刘郁认为，伴随DeepSeek的出现，科技牛深入人心，成为权益市场的主线。同时，科技对宏观经济的带动是以点带面，需要时间和政策的持续发力。在这个过程中，利率中枢会继续下行，实现政府和居民（高债务部门）资产负债表的修复。因而，科技牛与债牛是今年投资的确定性主线。

华西证券大类资产首席分析师孙付认为，伴随房地产止跌回稳与地方政府存量债务置换，2025年国内宏观风险显著收敛，将带动风险溢价下降。对于外部风险，主要是特朗普关税2.0，基于2018年贸易摩擦应对经验及对等关税特征，风险可控。他指出，2025年更加积极的财政政策对经济支持力度显著加大，财政支出增速为近几年来高水平，节奏上靠前发力；货币流动性保持宽松充裕状态。政策持续促进内需扩大，特别加大消费支持力度。经济供给端，技术突围下，AI发展将带动新一轮技术投资扩张。综合看，经济将保持平稳增长，物价有望温和回升。资产展望方面，在基本面和政策支持下，人民币汇率灵活稳健，贬值压力缓解。国债收益率在前期较大幅波动后渐趋稳定。海外资金持续配置、风险溢价下降，股票资产迎重要配置窗口期。

华西证券策略联席首席分析师张玮认为，DeepSeek打破了算力约束，带来全要素生产率的提升，我国正在从过去的“地产驱动”转变为以人工智能为主的“科技驱动”。近期美股和美元大幅波动，A股和港股的科技股却有着独立走势，反映出本轮中国科技资产已经不同以往，我国在产业链发展已走出自主引领的趋势，尤其是在Al应用领域，中国有庞大的数据优势，未来有望成为人工智能的标杆。后续随着更多行业能与AI结合，实现降本增效，非科技领域的补涨有望赢得更多资金青睐。