创业板ETF博时新增纳入两融标的，影响几何？lg...

10月14日，深圳证券交易所发布关于融资融券标的证券2022年第三季度定期调整公告。公告显示，创业板ETF博时(159908.SZ)成为新增融资融券标的，备受市场关注。“两融”是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券(融资交易)或借入证券并卖出(融券交易)的行为，又称“证券信用交易”或“保证金交易”。因此又被称作券商给股民的“信用卡”。

对于二级市场参与者，ETF纳入融资融券标的意味着更灵活的投资操作，最基本的玩法就是通过融资放大上涨收益或通过融券赚取做空收益。也就是说，投资者若看好后市，可以以一定的担保物(可以是ETF或现金)向证券公司借入资金买入ETF，从而实现杠杆交易，放大可能获得的收益。反之，若看淡后市，投资者则可以在提供担保物后向证券公司借入ETF并卖出，有望在指数下跌时获得收益。

业内人士表示，能够进入两融名单，意味着ETF在资产规模、持有人户数、流动性方面均满足了较高的市场要求，本身质地优良。反过来，两融业务的实施有望进一步扩大客户基础，提升其流动性和投资体验，从而带动规模和流动性进一步提升。

随着创新驱动国家发展战略的不断深入，创业板板块或将成为越来越多投资人的投资首选，而纳入两融标的的创业板ETF博时有望持续受益。

创业板指数作为创业板ETF博时(159908.SZ)的跟踪指数，是深交所多层次资本市场核心指数之一，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场的运行情况。创业板指数除了新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能，还具有以下特点。

(1)创业板的设立初衷

创业板设立的初衷就是打造中国版“纳斯达克”。通过市场机制，有效评价创业资产价值，促进知识与资本的结合，推动知识经济的发展，同时促进高科技投资的良性循环，提高科技投资资源的流动和使用效率，为高科技企业提供融资渠道。

创业板推出后，差异化的发行上市条件使资本市场增强了服务创新创业企业的直接融资功能，推动创新创业企业快速发展，激发经济发展活力。

(2)创业板十年发展成就

创业板通过十年的发展，实现了成为服务科技创新和战略性新兴企业的重要平台的目标。目前，创业板公司已达776家，占A股上市公司总数的20.96%，总市值5.71万亿元，占A股总市值的10%。超过九成企业为高新技术企业，七成以上属于战略性新兴产业，以新一代信息技术、生物医药、新材料等为代表的产业聚集效应明显。

这些公司年平均研发强度超过5%，拥有发明专利超3.5万项。其中103家公司曾获国家科学技术进步奖，117家公司拥有国家科技重大专项项目。创业板公司IPO融资累计4,053亿元，再融资3,437亿元，累计股权融资7,490亿元。

数据来源：深交所，截止日期：2019.10.30

(3)创业板指编制思路

创业板指由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，反映创业板市场的运行情况。

数据来源：深交所

(4)创业板指

·创业板的龙头指数：

与创业板综指相比，创业板指成份股的市值相对偏大一些，同时创业板指成份股的净利润、营业收入、研发费用分别占到所有创业板股票的56%、44%、43%，具有典型的龙头效应。

创业板指的市值分布

创业板指在创业板中的龙头效应

数据来源：wind、博时基金，截止日期：2022.08.31，财务数据截至2022年半年报

·创业板的高科技属性指数：

创业板指成份股的主要集中于医药生物、电子、传媒、计算机及通信高科技行业，高科技行业占比超过65%，从研发投入的增长率也可以看到创业板指的研发投入增长高于中证500和沪深300。

创业板指与其他主流指数的行业分布

数据来源：wind、博时基金，截止日期：2022.08.31

·创业板指：高成长属性指数

无论是营业收入，还是净利润同比增长率，2018年以来，创业板指的增速多数情况下高于沪深300和中证500，一致预期增长率也显著高于沪深300和中证500。

营业收入同比增长率

净利润同比增长率

数据来源：wind、博时基金，截止日期：2022.08.31

(5)创业板指的技术特征

2011年以来，创业板指收益率达125.9%，大幅领先于其他主流指数，特别是在大级别牛市行情中，创业板指的表现非常强劲。但创业板同时也是波动率比较大的指数。

数据来源：wind、博时基金，截止日期：2022.08.31

创业板指的估值近期有较为明显的提升，当前估值48.62倍，从历史长期走势看，估值有所提升，但相对历史长期并不高。

数据来源：wind、博时基金，截止日期：2022.08.31

(6)创业板指投资展望

创业板投资展望可聚焦于新科技周期，进一步推动创业板业绩持续改善，同时由于注册制的发行，体现了监管层对创业板股票“严进宽出”的优胜劣汰制度安排，推动创业板的健康发展。

随着碳减排加上能源革命的进展，新一轮的科技周期已然到来。碳减排任重道远，能源革命刻不容缓。

在光伏方面，预计2025年全球光伏新增装机或将超过400GW，平均增速约20~30%。风电方面则国内海风是未来风电发展主要方向，增长潜力大。储能侧，电化学储能已经入商业化，或成未来发展重点。磷酸锂铁电池潜力大。同时锂电方面，全球新能源汽车大发展+中国锂电产业链。

·数字基建赋能产业发展

在数字基建赋能产业发展方面，5G网络、数据中心、云计算、人工智能等技术是数字基建中最典型的核心技术。5G作为第五代移动通信技术，具备高数据速率、低延迟、大容量等特点，有效的保证了大数据的传输。

数据中心及云计算提供了大数据的存储及运算的平台，数据中心作为数据传输的核心节点，不仅可以存储海量数据，也可以利用云计算平台为数据处理提供算力，而高性能的运算处理器(CPU、GPU)、服务器以及基础软件又是构成云计算平台的基础。

人工智能技术可以利用海量数据进行训练学习从而达到优化自身模型的目标，使应用服务更加智能化，并提升效率。借助于5G、数据中心、云计算人工智能等技术，未来人类生活和工作方式将带来深远的变化。未来科技赋能各领域的应用场景有：

(1)工业方面，机器人、工业互联网等。

(2)生活方面，AR/VR、物联网、车联网、智能驾驶等。

(3)医疗方面，互联网医疗、远程诊断、远程手术等。

(4)农业方面，无人喷洒、无人收割、智慧灌溉等。

·关于注册制的几点解读

2020年4月27日相关部门就创业板改革并试点注册制主要制度规则向社会公开征求意见，深交所同时公布了配套业务规则的征求意见稿。整体来看，创业板注册制改革主要体现了三个重点：

(1)上市条件明显放宽。创业板注册制综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定多元化上市条件。支持已盈利且具有一定规模的特殊股权结构企业、红筹企业上市，未盈利企业在改革实施一年以后再做评估是否可申请上市。

(2)健全退市机制，精准从快出清。主要体现在三个方面：(a)完善退市指标，加大“僵尸”企业和空壳公司的出清力度。(b)简化退市流程，取消暂停上市和恢复上市环节，交易类退市不再设置退市整理期，提升退市效率，优化重大违法强制退市停牌安排，保障投资者交易权利。(c)强化风险警示，对财务类、规范类、重大违法类退市设置退市风险警示制度。

(3)优化交易制度。主要体现在：(a)放宽涨跌幅限制，将创业板股票涨跌幅限制比例从10%上调到20%;(b)优化新股交易机制，对创业板新股上市前五日不设涨跌幅限制，并设置30%、60%两档停牌指标以稳定价格;(c)引入盘后定价方式;(d)优化两融制度和其他微观机制的安排。

注册制利好创业板指，注册制强化了优胜劣汰机制，提升创业板指的投资价值。

其一，龙头指数创业板指长期优势凸显，创业板指每半年调整一次成分股，调出质量较差的股票，调入质量好的股票，具有较好的优胜劣汰机制。而创业板注册制推出，有利于扩大创业板的样本空间，在更广的空间里，具有优胜劣汰机制的创业板指的长期表现更有优势。其二，新的交易机制有利于价值发现。涨跌停板的放宽，可以一定程度上减少股价操纵行为;充分的波动区间也可以使多空双方的力量充分的博弈，公司的股票定价更趋于合理。