首提创新药目录！如何看待“两个目录”对创新药板块的意义？lg...

3月5日，最新《政府工作报告》发布。连续两年的政府工作报告中，创新药产业均被提及。

2024年政府工作报告首提“创新药”，强调“开辟生命科学等新赛道”，相比前几年政府工作报告中只提及“生物医药”，“创新药”的提法更加明确。

3月5日，2025年政府工作报告再提“创新药”，并且明确了下一步支持方向，包括健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。这也是政府工作报告首次提到“创新药目录“。

那么什么是创新药目录呢？

所谓创新药目录，可以理解为国家或相关部门为了支持和推广具有创新价值的药品，而特别整理的一份“重点名单”。通俗来说，它就像一份“优质药品推荐清单”，但入选标准非常严格。目前粗略可以分为医保目录和丙类目录（面对商业健康保险）两大类。

一、创新药医保目录

创新药医保目录，简单来说就是国家帮老百姓“砍价”后，允许用医保报销的创新药清单。或可理解成一份“医保能报销的好药排行榜”。

创新药虽然疗效好，但研发成本极高，价格往往很贵（比如一盒抗癌药几万元）。国家医保局就把这些药挑出来，集中和药企“谈判砍价”，再把砍完价的药品纳入医保报销范围，让老百姓花小钱就能用上救命药。

创新药医保目录的作用是“双向“的：

（1）对患者而言：主要是省钱。比如原价5万一盒的抗癌药，国家谈判后可能降到1万，医保再报销70%，患者自付3千就能买到。

（2）对创新药企而言：量升大于价减，最后还是赚了。虽然药价被“砍”，但进入医保后销量暴增，药企能快速回收研发成本，继续投入新药研发。

创新药医保目录就是国家替老百姓和药企“搭桥”，既让天价药变得“接地气”，又让药企愿意持续研发好药，最终实现“患者有药吃，企业有钱赚”的双赢。

二、丙类医保目录

然而，面向一些罕见病或者研发成本极其高的创新药，基本医保目录可能是不够的。例如一些罕见病用药，它往往具备创新性、针对病症明确，但价格高昂，其年治疗费用可能达到数十万至数百万元不等，很难被纳入基本医保，因此需要有其他方式尽力保障患者用药。

2025年2月国家医保局有关负责人在“保障人民健康 赋能经济发展”主题新闻发布会上透露，2025年年内将发布第一版医保丙类目录（下称“丙类目录”）。

图：商业健康险对创新药的支付规模估算和预测

（信息来源：中航证券）

国家医保局表示，丙类目录是基本医保药品目录的补充，主要纳入创新程度高、具有显著临床应用价值、患者获益显著，但超出基本医保基本功能定位、过往医保目录暂时无法纳入的产品。其将采纳多种激励措施，积极引导支持惠民型商业健康保险产品将丙类目录药品纳入产品责任保障范围。同时，支持惠民保以及其他商业保险将丙类目录纳入其中。

海外经验表明，商业健康保险由患者自愿缴纳费用，在支付效率上具有独特优势，是海外市场除基本社会保险外创新药最主要的支付主体。有助于满足高净值人群对高价创新药的需求。

整体来看，完善创新药的“两大目录“，或将持续改善创新药企业的盈利现金流，有助于创新药企改善盈利预期、及时拓展新的研发管线，打开估值空间。

今日指数：

（1）港股通创新药指数（987018.CNI）布局港股通范围内的港股创新药企，港股创新药企受益于18A上市规则，生命周期初期获取较多融资支持，当前企业所处阶段较为成熟，头部创新药企新药放量逐步进入收获期。企业前十大成分股占比高达70%，锐度较高。

（2）创新药指数（931152.CSI）布局A股创新药产业链龙头公司，汇聚全球CXO龙头和A股转型升级中的仿创药企龙头，既有望受益于仿制药否极泰来的逻辑，也有望受益于创新药业绩放量的逻辑。

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