什么是市场“预期差“？布局A股有哪些ETF产品？lg...

参与市场投资的小伙伴们平时经常会听到“预期差”的说法。例如，某家公司A发布了最新业绩，假设营收比去年翻了一倍，增长了100%，看起来比较亮眼，但次日股价可能反而会下跌，那是因为市场可能预期这家公司的营收能增长120%，而且这种预期已经反映在价格中了。

这就是“预期差”。举个更简单的例子，小明考试前，全班同学都以为他能考90分（市场共识预期），结果他只考了80分（实际结果），这就是 “预期差为负”，大家会失望，可能抛售他的“股票”；如果小明考了95分（超预期），这就是 “预期差为正”，大家会惊喜，可能抢购他的“股票”。

当前时点，A股市场或存在几大“预期差”，成为A股核心资产估值重塑的“动力”。

一、科技创新的“预期差”

2025年年初以来，DeepSeek、“秧歌”机器人等国产前沿科技持续突破，获得全球认可，而此前AI和机器人相关的技术突破多发生在美国，因此，这种“预期差”驱动春节以后的中国科技股估值重塑。

除此以外，近年来我国新能源、创新药、低空经济、智能驾驶等战略新兴和未来产业全面快速突破，一大批标志性新技术、新产品“出圈”，持续为我国经济提供“预期差”。

长期来看，在A股新时代核心宽基、A500ETF（159339）跟踪的A500指数中，有43个子行业增速快于平均值，体现了“预期差”可能暗藏在我国经济体中的多个细分方向，而A500指数采取“行业均衡”的指数编制理念，有望更好分享这些行业“预期差”带来的估值弹性。

图：A500指数中有43个子行业增长快于平均值（最近10年，2015-2025）

（信息来源：中信建投）

二、政策的“预期差”

2024年12月的重要经济工作会议提出“更积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，之后市场对财政赤字的具体数字以及降准降息的节奏保持高度关注。

具体来看，我国近年来狭义赤字率（不包含专项债和超长期特别国债）体现稳中有升的态势，但距离发达国家仍有较大提升空间。在经济复苏的需求和顶层设计指引之下，财政赤字或有“超预期”的概率。

图：我国财政赤字率（目标、狭义和广义）

（信息来源：中信建投）

货币政策方面，2024年市场经历了2次降准、3次降息，而在十四年来首提的“适度宽松货币政策”下，2025年1月和2月降准降息预期纷纷落空，而当前我国经济体降准降息的空间较大，后续关注相关预期的变化。

三、消费的预期差

作为全球产业链分工中的“生产国”，我国居民的消费意愿及能力决定了A股中上游制造业上市公司的盈利预期。

而在AI技术持续成熟、在各类终端产品落地的趋势下，我国消费的潜力巨大。例如，大家平时消费中的“耐用品”，俗称“大件儿”，如果有更新更好用的AI产品出炉，大家置换的意愿也会更强。

例如，AI赋能下，智能汽车、智能家电、AI PC、AI手机等耐用品都有迭代升级的可能，经测算，存量耐用品更新的潜在消费需求，就可以把当前的社会零售消费总额翻一倍。

图：AI换代可选消费品需求空间估测（2024年，万亿元）

（信息来源：中信建投）

整体而言，我国经济中或充满“预期差”惊喜，大家或可关注超配“新质生产力”的A股市场新时代核心资产代表指数——A500指数。

相关产品：A500ETF（159339）

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