固生堂（2273.HK）获睿远基金举牌，AI医疗催生价值重估lg...

近日，固生堂迎来明星公募睿远基金举牌，以6.04%持股比例触发举牌红线。

细梳交易轨迹可见，睿远基金近期分别增持固生堂75.43万股和41万股，合计耗资超4100万港元，将持仓量推高至1471.83万股。值得关注的是，固生堂此前并未出现在睿远旗下产品前十大重仓之列，此番突破5%举牌线颇具风向标意义。

当前，随着业内普遍认为AI医疗已成为2025年医药板块的重要投资方向之一，其多样化的应用场景有望打开广阔的商业化空间。在此背景下，市场猜测睿远基金此举，很大程度上可能就与今年最大的投资主线——AI有关。

值得一提的是，睿远基金并非“单打独斗”。

截至2024年12月30日，固生堂的股东阵营中聚集了南方基金、易方达基金、华安基金、路博迈基金等15家公募基金。其中，路博迈基金旗下的路博迈中国医疗健康基金对固生堂的持仓比例（持股市值占基金净值比）更是超过10%，为超限持仓。

在笔者看来，固生堂AI赋能下的价值密码，正逐步被揭开。

1、“数据+场景”构建护城河，AI赋能促增长

在现如今各行各业奋起直追，试图抓住AI带来的行业革命机遇之际，固生堂早已先行一步。在2019就前瞻性启动中医AI战略。

进入2025年，公司在AI医疗的应用方面更是实现了新的跨越。2月，固生堂成功接入DeepSeek，在“中医+AI”探索智能化诊疗、个性化服务以及高效化管理迈出重要一步。

在笔者看来，区别于纯技术型AI企业，固生堂的“AI+中医医疗服务”实践始终根植于真实医疗服务场景，其差异化竞争力可以归为两大核心优势：

一是数据优势。目前，公司每年的门诊量已超过500万，并且这一数字仍在持续增长。海量的诊疗数据不断累积，涵盖舌象、脉象等中医特色维度，其数据质量与规模在中医AI领域处于领先水平。

二是应用场景。基于真实庞大的数据源，公司将名老中医经验数字化，构建“AI分身”，实现专家能力复制。同时DeepSeek深度学习算法构建的能力还可以助力基层医生快速掌握名医诊疗思路，缩短临床经验积累周期。

更具战略意义的是，AI预问诊、电子病历自动生成等应用，将医生从重复性劳动中解放，单个专家周服务量实现从50人到500人的十倍级跨越。这种效率革命不仅缓解了优质医疗资源稀缺的行业痛点，更打开了服务能力指数级增长的空间。

市场对于固生堂AI基因的认可，也已体现在专业机构的评估体系中。

高盛FICC与股票部门最新发布的《中国AI医疗指数》报告指出，固生堂作为中国规模最大、名中医数量最多、每年服务数百万人次的中医服务连锁机构，凭借在AI领域的超前布局和创新实践，成功入选该榜单。

这或意味着在医疗AI领域，真实场景的数据沉淀能力和商业化落地速度，往往比单纯的技术参数更具投资价值。

2、业绩连年高增，估值洼地效应催生戴维斯双击潜力

当然，AI仅是一个工具，若企业自身缺乏扎实的基本面支撑，无法有效推动AI技术的落地实施与业绩转化，那么即便技术再先进，也终究只是空谈。

固生堂连续多年增长的业绩表现，已经给出了答案。无论是营收规模、经调整净利润，还是现金流以及现金储备，各关键财务指标均充分彰显出固生堂持续释放的强劲盈利能力。

财报显示，2024年上半年，公司取得收入约13.65亿元，同比增长38.4%；毛利约4.01亿元，同比增长41.8%；经调整净利润约为1.48亿元，同比增长45.3%；经营活动所得净现金流为1.40亿元，同比增长50%；现金及现金等价物和理财产品共计11.71亿元。

然而从资本市场视角来看，固生堂的估值却与其展现出的成长性呈现明显错配。

一方面，尽管港股市场今年迎来一轮上涨，但长期而言，港股整体估值仍是全球估值洼地。尤其是港股医疗板块，近年来受到多重因素交织影响，更是陷入了超跌状态。作为中医医疗服务领域的头部企业，固生堂的估值也一直承受着较大压力，目前公司总市值约为84亿元人民币。

另一方面，AI医疗赛道正迎来爆发期，为固生堂带来的成长性和业绩预期非常可观。根据世界经济论坛报告，预计2032年全球AI医疗市场规模将达到4910亿美元(约合3.58万亿人民币)，2024年至2032年全球AI医疗市场CAGR为43%。

聪明的资金已经开始行动。富途牛牛数据显示，固生堂已经开始强势反弹，仅在2月公司股价涨幅就一度超过40%。尽管如此，当前固生堂的股价依然处于历史低位区间，其后续增长潜力仍值得重点关注。

这波行情背后，折射出全球资本对中国优质资产的重新定价逻辑：既要把握AI赋能的成长性，更要守住现金充沛、盈利扎实的安全边际。当这两大要素在固生堂身上形成共振，其估值回归或许只是时间问题。