尿素：需求进入淡季lg...

　　来源：紫金天风期货研究所

　　观点小结

　　核心观点：偏空尿素价格在前期上行后开始出现快速回调。因为近期部分装置复产，日产量或小幅回升；农业需求已经尾声，市场普遍预期走弱；国际尿素价格向好，但法检政策仍未明显放开。近期成本端的煤价存在调整预期，预计尿素市场近期存在回调可能，尿素价格或出现回落。

　　政策：偏空有关部门开始对煤炭价格过快上涨进行调查，对尿素成本端形成支撑的煤价或出现短期调整预期。

　　现货：中性尿素企业多进入季节性检修阶段，产量季节性下滑，虽然有部分产线因成本上涨出现亏损，但减产意愿并不强。

　　库存：中性受下游需求减弱及疫情影响尿素发运影响，企业出现一定程度的累库，但与常年同期相比，累库数量并未明显偏多。

　　出口：偏多印度IPL尿素招标最新动态，提供最低投标价格的投标商为Ameropa，其中，西海岸最低投标价格为649.48美元/吨CFR，东海岸ETG/Agricommodities最低投标价格为655美元/吨CFR。

　　需求：偏空临近10月，农需接近尾声，工业需求依然疲弱，仅有淡储支撑淡季需求。

　　价格上行或将暂告一段落

　　尿素现货日度均价

　　上周，国内尿素价格震荡小幅上行。虽然尿素近期出现一定程度的累库，但下游期现套保和淡储存在接货需求，从而对价格形成一定支撑。

　　但上周末开始，市场则普遍对尿素需求形成预期走弱，同时有关部门也开始着手对过快上涨的煤价进行调查，短期内尿素价格存在回调压力。

　　

　　

　　数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　尿素现货市场价

　　

　　

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　　尿素现货出厂价

　　

　　

　　

　　

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　　氮肥价格对比

　　

　　

　　

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　　尿素现货国际价

　　

　　数据来源：Wind，紫金天风期货

　　

　　数据来源：Wind，卓创资讯，紫金天风期货

　　产量小幅回升

　　尿素开工率

　　由于气头装置复产预期，产量或出现小幅回升

　　

　　

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　　尿素产量

　　本周，暂无确定的新增检修计划。宁夏和宁、安阳中盈、奎屯锦疆、河南金凯、安徽昊源、江苏灵谷、重庆建峰等装置有复产预期。煤制尿素装置进入季节性检修时期，近期复产数量有限，整体变动不大；气头装置则近期有所复产。综合来看，尿素产量近期稳中有升。

　　

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　　库存季节性增加

　　尿素库存

　　烟台港大小颗粒及镇江港小颗粒部分货源离港，黄骅港小颗粒则有部分货源进港，尿素集港库存有所减少。

　　因新疆、内蒙、山西等地受疫情影响，发运不畅，同时，农需进入季节性淡季，企业整体库存增加。

　　

　　

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　　尿素月度库存

　　

　　

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　　成本端支撑或将走弱

　　气流床工艺成本利润

　　原料煤价在国庆节期间下滑后节后再度走强，即使部分固定床装置出现亏损，但企业暂时减产意愿并不强。

　　但近期有关部门着手开始调查过快上涨的市场煤价，成本端支撑或将有所走弱。

　　

　　

　　数据来源：卓创资讯，CCTD，紫金天风期货

　　固定床工艺成本利润

　　

　　

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　　天然气制工艺成本利润

　　

　　

　　数据来源：隆众资讯，CCTD，紫金天风期货

　　各工艺利润对比

　　

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　　出口数量环比小幅增长

　　尿素出口量

　　印度IPL尿素招标最新动态，提供最低投标价格的投标商为Ameropa，其中，西海岸最低投标价格为649.48美元/吨CFR，东海岸ETG/Agricommodities最低投标价格为655美元/吨CFR。

　　

　　

　　数据来源：海关总署，紫金天风期货

　　其他氮肥出口量

　　

　　

　　数据来源：海关总署，紫金天风期货

　　淡储支撑淡季需求

　　尿素预收天数

　　虽然下游农业刚需进入尾声，工业需求维持疲弱，但受淡储、套保和出口小幅增长共同影响，收单仍然向好。

　　西南、内蒙和东北地区收单良好，推动尿素企业整体预收天数维持高位。

　　

　　

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　　复合肥价格

　　

　　

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　　复合肥的开工率与产量

　　国内复合肥市场表现一般，秋季用肥销售和发运接近尾声，场内关注转向冬储市场。

　　近期尽管企业积极酝酿政策，但市场反应平平，经销商多持观望心态。

　　复合肥产能利用率下滑，企业继续消化库存为主，成本面原料价格波动不大，市场难寻利好，市场维持弱势整理运行。

　　

　　

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　　复合肥的原料（尿素）库存

　　

　　

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　　复合肥成本利润

　　

　　

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　　三聚氰胺价格

　　国内三聚氰胺市场稳中偏弱运行，北方局部地区价格小幅松动。

　　虽然上周受局部发运不畅且开工率不高影响，现货相对紧张，厂家价格上涨，但因终端需求较弱，且对高价持有抵触心态，厂家新单跟进不足，高端价格回落。预计三聚氰胺短期价格仍将维持弱势。

　　

　　

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　　三聚氰胺开工率与产量

　　

　　

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　　三聚氰胺成本利润

　　

　　

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　　尿素消费量

　　

　　

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　　上游煤价存在调整可能

　　天然气与尿素价格

　　

　　数据来源：Wind，紫金天风期货

　　

　　数据来源：隆众资讯，紫金天风期货

　　

　　数据来源：Wind，隆众资讯，紫金天风期货

　　动力煤与尿素价格

　　化工煤价近期因疫情影响生产发运再度上行，支撑尿素成本，但有关部门已经开始着手对煤炭价格进行调查，成本支撑或将减弱。

　　

　　数据来源：CCTD，紫金天风期货

　　

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　　国内合成氨市场价

　　

　　

　　

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　　国际合成氨市场价

　　

　　

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　　期货价格震荡下行

　　尿素期货价格

　　近期在需求预期走弱的影响下，尿素期货价格震荡下行。

　　

　　

　　数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货

　　尿素基差

　　尿素期现基差回升，1-5月差回落。

　　

　　

　　数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货

　　尿素月差

　　

　　数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货

　　尿素仓单

　　10月13日，郑商所尿素期货仓单录得2528张，较上一交易日持平；

　　最近一周，尿素期货仓单整体持平；

　　最近一个月，尿素期货仓单累计减少341张，减少幅度为11.89％。

　　

　　

　　数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货