现金9亿美金“子弹充足”！Viking能否复制礼来神话？lg...

全球减肥药市场激战正酣，Viking Therapeutics的口服减肥药VK2735曾因早期数据惊艳引发关注，但股价却从高点腰斩。是黄金坑还是价值陷阱？

作者：Biotech Beast

2024年4月，Viking Therapeutics公布口服VK2735在肥胖/超重患者中的1期临床数据。哪怕随着用药时间的延长和口服药物剂量的增加，该药品有可能会实现更显著的减重效果，但股价依旧下跌了近50%。此外，尽管存在各种收购猜测，但目前尚未有实质性的进展。当然，多头可能会认为，鉴于股价的下跌，该股票现在更具吸引力。而且，依旧值得回顾一下公司最近的财报、未来的道路以及被收购或建立合作伙伴关系的前景。

VK2735口服开发进展

在2024年4月，Viking Therapeutics报告了口服VK2735治疗肥胖受试者4周的数据，但剂量最高仅为40毫克（安慰剂调整后的体重减轻为3.7%）。此后，Viking Therapeutics公布了该1期研究的更多数据，显示更高剂量的口服VK2735取得了成功，尤其是那些接受100毫克口服VK2735的受试者（安慰剂调整后的体重减轻为6.8%）。值得注意的是，体重减轻似乎并未达到平台期。2024年11月，Viking Therapeutics在ObesityWeek上展示了这些额外的结果，并指出接受100毫克VK2735治疗的9名患者中仅出现轻度恶心。然而，其中1名接受100毫克VK2735治疗的患者确实出现了呕吐。

此外，在一项探索性试验中，受试者从每天80毫克VK2735改为每两天80毫克，经过两周后，在四周时仍显示出额外的体重减轻（与两周时的体重减轻相比）。

图：口服VK2735四周的剂量结果。一些患者从每天80毫克改为每两天80毫克（绿色线），另一些患者继续每天80毫克（红色线）。

2025年1月，Viking Therapeutics宣布已启动为期13周的口服VK2735的2a期研究，计划招募约280名肥胖或超重（伴有与体重相关的合并症）的受试者。

鉴于Viking Therapeutics此前试验数据的强劲表现以及此前试验快速入组的事实，该公司可以在2025年下半年完成这项研究并报告结果，正如Viking Therapeutics目前所指引的那样。例如，VK2735皮下注射的VENTURE 2期研究提前完成了入组。

“ 这项试验的高度关注不仅使我们能够比预期更快地完成入组，还显著超过了我们最初的入组目标……”  ——Brian Lian，Viking Therapeutics首席执行官，2023年10月3日新闻稿。

关注入组完成的新闻稿非常重要。该新闻稿可能在年中发布，但仍为试验留出17周的时间，几周用于分析，并在2025年底前完成报告。

财务概况

截至2024年底，Viking Therapeutics拥有9.03亿美元的现金、现金等价物和短期投资。2024年第四季度，公司的研发费用为3100万美元，一般和行政费用为1530万美元。公司报告该季度净亏损为3540万美元。Viking Therapeutics尚未提交10-K年报。然而，2025年2月的公司文件提供的财务摘要显示，流通股为1.116亿股，使Viking Therapeutics的市值达到38亿美元（每股34.07美元）。

鉴于2024年1.993亿美元的现金消耗率，Viking Therapeutics可以在不筹集资金的情况下按当前速度运营多年。然而，随着公司于2025年1月启动口服VK2735的VENTURE试验，并计划于2025年第二季度启动肥胖适应症的VK2735皮下注射剂的3期工作，2025年的现金消耗率将会上升。

总结与风险

2024年11月初，Viking Therapeutics与其他生物科技股一同下跌，当时罗伯特·F·肯尼迪在特朗普政府中任职的可能性吓坏了投资者。对Viking Therapeutics打击更大的是默沙东决定从中国生物制药公司翰森制药收购一种GLP-1受体激动剂。否则，MRK本可能是Viking Therapeutics的潜在收购方或合作伙伴。如今，Viking Therapeutics表示计划于2025年第二季度启动VK2735皮下注射剂的3期工作。难道真的花了这么长时间来规划3期工作，还是Viking Therapeutics原本希望在启动3期工作之前达成交易或被收购？

不管怎样，Viking Therapeutics都可以自行开展3期项目，收购的可能性也并未完全排除。当然，随着默沙东—翰森制药交易的达成，更不用说整个行业对从中国获取药物的兴趣增加，Viking Therapeutics管理层可能不得不接受形势已经改变。大型制药公司无需支付高额溢价就能获得像VK2735这样的热门资产。当然了，这仅仅是猜测，但等待收购可能是令人焦虑的。无论如何，预计VK2735口服VENTURE研究的入组将迅速完成，鉴于当前股价较低，收购猜测将继续存在。Viking Therapeutics依旧值得看好。

投资Viking Therapeutics的任何长期风险是多方面的，这里将详细讨论其中的几个。首先，如果Viking Therapeutics未能在2025年上半年报告完成口服VK2735的2a期VENTURE研究的入组，股价可能会因市场担心试验结果无法在2025年下半年公布而下跌。

其次，如果Viking Therapeutics管理层发表评论，似乎排除了近期达成交易（收购/合作）的可能性，例如声称需要更多数据来强化VK2735作为同类最佳产品的论据，股价可能会下跌。

最后，尽管口服VK2735在100毫克剂量下已被耐受，但数据仅来自9名患者。如果公司报告的额外数据显示耐受性变差，即使减重数据令人信服，股价也可能会下跌。

$Viking Therapeutics, Inc.(VKTX)$