钾肥行业观察：白俄、俄罗斯减产推升价格；亚钾国际产能加速释放lg...

受白俄罗斯、俄罗斯钾肥供应收缩影响，全球钾肥市场供需趋紧，国内氯化钾价格持续攀升。截至2025年2月20日，国内氯化钾现货价格达2940元/吨，较春节前上涨13.8%，港口库存同比减少28.6%。与此同时，俄罗斯乌拉尔钾肥宣布三座矿山将于二、三季度停产维护，叠加欧美制裁导致运输成本激增，全球钾肥景气复苏预期强化。

一、国内钾肥价格大涨：低库存与春耕需求共振

供应端收缩加剧资源紧张：国内青海地区氯化钾开工率不足四成，叠加港口库存仅301.8万吨（含150万吨国储），较去年同期减少121万吨，市场流通货源集中于大型贸易商，进一步推升现货溢价。

春耕备肥需求集中释放：春耕期间复合肥厂钾肥储备需求旺盛，港口62%俄白钾报价已达3050-3150元/吨，边贸口岸62%白晶价格同步上涨至2930-2980元/吨。预计短期内需求支撑下，价格或维持高位运行。

库存结构强化涨价持续性：当前社会库存处于历史低位，且国储占比较高，市场可流通量有限。随着春耕用肥高峰临近，供需缺口或进一步扩大，价格上行压力将持续。

二、全球供需紧平衡：地缘风险与成本抬升制约供给

俄白减产冲击全球供应：2025年白俄罗斯索利戈尔斯克4号矿区维护将减少90-100万吨产量，俄罗斯乌拉尔钾肥停产预计削减出口70万吨，两国全年出口量或同比下降7%-8%。而2025-2026年全球新增产能仅亚钾国际200万吨，需求增速维持2%，供需紧平衡格局明确。

制裁与运输成本推高价格底部：白俄罗斯钾肥绕道俄罗斯港口出口，运输距离延长至2000公里以上，成本大幅上升，全球钾肥价格底部抬升至CFR280美元/吨。加拿大Nutrien公司近期对美国市场提价20美元/吨至320美元/吨，东南亚CFR价格同步上涨至310-320美元/吨。

美加关税冲突或加剧波动：美国拟对加拿大加征关税，后者占美国钾肥进口量的87%，若冲突落地，全球贸易流重塑或进一步推升价格。目前加拿大已采取报复性措施，钾肥贸易链风险溢价持续升温。

产能扩张聚焦头部企业：亚钾国际在老挝甘蒙省拥有10亿吨氯化钾资源储量，2025年中预计新增200万吨产能，全年产量或达280万吨。其产能释放有望部分缓解全球供给缺口，但短期俄白减产影响仍为主导因素。当前行业风险集中于地缘政策及新项目投产进度，需密切关注供需动态变化。