西南证券：给予国联股份买入评级lg...

西南证券股份有限公司刘言近期对国联股份进行研究并发布了研究报告《业绩表现亮眼，高成长性逻辑持续验证，关注净利率拐点》，本报告对国联股份给出买入评级，当前股价为128.38元。

　　国联股份(603613)
　　投资要点
　　事件：国联股份发布2022年前三季度业绩预增公告，2022年前三季度预计实现营收462.3-463.5亿元，同比增长96.9%-97.4%；归母净利润6.79-6.81亿元，同比增长约100.5%-100.9%；扣非归母净利润6.17-6.18亿元，同比增长101.3%-101.6%。单季度来看，22Q3预计实现营收183.3-184.5亿元（+94.2%-95.4%）；归母净利润2.52-2.54亿元（+104.8%-106.5%）；扣非归母净利润2.32-2.33亿元（+118.9%-119.8%），利润增速高于营收增速，业绩持续高于预期。
　　双十产业电商节圆满收官，集采订单再次刷新单日记录。本次电商节，公司旗下涂多多、卫多多、玻多多、纸多多、肥多多、粮油多多以及新增的芯多多、医械多多等8大平台所运营的约40个大类参与；电商节于10月10日21点10分提前结束，集采订单达历史新高的172亿元，同比增长90.2%，为公司22Q4业绩增长夯实基础。
　　“平台+科技+数据”战略深化，品类横向拓展实现多元化。公司营收快速增长主要系网上商品交易收入增长，旗下各多多电商实施“平台+科技+数据”战略，并采取高效的上下游策略：1）上游积极对接核心供应商，下游采取集合采购等策略；2）纵向深挖单品产业链，横向开展多品类延伸。除传统的六大多多平台外，公司陆续成立了芯多多、砂多多、医械多多、冷链多多、新能多多等。目前芯多多和医械多多已通过参与双十产业电商节正式亮相。平台交易量增长较快，推动收入和毛利增长，进而带动净利润快速提升，新多多平台亦有望构成新业绩增长点。
　　发行GDR已获证监会受理，助力公司高质量发展。公司拟发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所上市的申请事宜已在9月获得中国证监会受理，此次发行GDR的新增基础证券A股股票不超过4000万股，不超过本次发行前公司普通股总股本的8.03%。目前相关事宜积极推进中，后续有望引入国际投资者，丰富投资者结构，提升公司治理水平和全球知名度。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为10.3亿元、18.7亿元和31亿元，对应PE分别为60倍、33倍、20倍。公司业绩持续超预期，韧性在疫情冲击下得以体现，叠加数字化水平升级，新的多多平台推出有望贡献增量；同时考虑到工业品电商市场广阔，各单品赛道渗透率仍有较大提升空间，龙头价值凸显；本季度利润增速快于收入增速，规模效应或已显现，维持“买入”评级，建议积极关注。
　　风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，客户转化不及预期的风险，战略推进不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券徐宝龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.5亿，根据现价换算的预测PE为42.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为141.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国联股份（603613）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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