东吴证券：给予中伟股份买入评级，目标价位135.5元lg...

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对中伟股份进行研究并发布了研究报告《2022Q3预告点评：受钴库存跌价影响，Q3业绩略低于预期》，本报告对中伟股份给出买入评级，认为其目标价位为135.50元，当前股价为80.86元，预期上涨幅度为67.57%。

　　中伟股份(300919)
　　投资要点
　　事件：公司公告2022年Q3归母净利润达4.0-4.5亿元，同比增长44.2-62.2%，环比-1.5-+10.8%；扣非净利2.8-3.3亿元，同比增长16.7-37.7%，环比增长1.8-20.1%，业绩略低于市场预期。
　　我们预计22年Q3出货6万吨，环比增长15%+，符合市场预期。公司前三季度出货16万吨+，我们预计Q3公司前驱体出货6万吨，环比增长15%以上，符合市场预期；公司10月排产持续向上，我们预计公司全年出货24-25万吨，同比增长40%+，其中三元前驱体出货22-23万吨，公司年底达33万吨前驱体+3万吨四钴产能，我们预计23年出货达35万吨以上，维持50%增长。
　　22Q3受钴库存跌价影响，单吨盈利0.5万元/吨，Q4有望恢复正常，一体化进一步贡献盈利增量。盈利方面，我们测算公司Q3单吨扣非利润约0.5万元/吨，环比Q2略降，主要系高价硫酸钴库存跌价影响1亿元左右利润，若加回，则Q3扣非利润中枢预计4亿元，对应单吨扣非利润0.65万元/吨左右，环比增长20%以上，其中硫酸镍自供比例由22Q2的30%提升至40%，贡献主要利润增量；Q4我们预计盈利恢复正常，且印尼一期1万吨镍冶炼产能预计投产，我们预计22年全年单吨扣非利润提升至0.6万元/吨左右，看明年，公司镍冶炼产能释放，硫酸镍自供比例预计进一步提升至80%以上，单吨利润有望进一步提升。
　　盈利预测与投资评级：我们下调公司2022-2024年归母净利润预测至18.0/33.0/46.4亿元（原预期为18.0/40.0/58.9亿元），同增92%/83%/40%，对应22-24年27x/15x/10xPE，考虑公司为国内第一大前驱体厂商，且23年产能释放，量利双升，仍能维持80%+增速，给予2023年25xPE，目标价135.5元，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动超市场预期，销量及政策不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.34亿，根据现价换算的预测PE为27.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为128.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中伟股份（300919）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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