Wolfspeed：预计 2026 财年资本开支将显著降低（2QFY25 电话会）lg...

Wolfspeed（WOLF.N）于北京时间 2025 年 1 月 30 日凌晨的美股盘后发布了 2025 财年第二季度财报（截止 2024 年 12 月），电话会要点如下：

以下为 Wolfspeed 2025 财年第二季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《Wolfspeed：不惊不喜，继续关厂、裁员、降费》

一、$Wolfspeed(WOLF.US) 财报核心信息回顾：

二、Wolfspeed 财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

公司业务与财务状况概述

公司转型与战略重点：

强调公司作为硅碳化物领域领导者的优势，以及 Mohawk Valley Fab 和 Cyber City 地点的先进能力。

阐述未来关键优先事项：显著改善财务表现、加速实现正向自由现金流；加强资产负债表；筹集支持长期增长计划的资本。

业务进展与计划：

关闭 150 毫米器件工厂和外延片分支工厂，预计年底前完成，以降低盈亏平衡点，加速盈利。

维持 2025 财年资本支出（CapEx）预期，中点约为 12 亿美元，以满足需求增长并保持快速供应能力，同时减少现金使用。

开始实施额外成本削减措施，预计在第三季度实现，包括提高运营效率、降低制造成本和严格现金管理，以进一步降低盈亏平衡点。

加强与 Apollo 合作，改善资本结构，解决可转换票据问题，以加强资产负债表。

积极推进与美国政府的合作，包括 CHIPS 法案资助协议和现金退税，预计获得 2.5 亿美元资金支持，以推动公司发展。

市场与竞争格局：

尽管面临需求挑战，但对电动汽车（EV）等关键终端市场的长期增长保持乐观，强调公司在可再生能源和人工智能数据中心等领域的市场机会。

突出公司在 200 毫米晶圆生产方面的领先地位，以及第四代 MOSFET 平台的推出，展示公司的技术创新能力。

关注美国贸易代表对中国半导体政策的调查，认为政府行动将有助于为美国公司创造公平的竞争环境。

财务细节与第三季度预期

第二季度财务表现：

实现 1.81 亿美元收入，略高于预期中点，环比下降 7%。

功率器件收入 9100 万美元，环比下降 6%，主要受工业和能源终端市场疲软影响；但电动汽车（EV）收入同比增长 92%。

Mohawk Valley 收入 5200 万美元，环比增长，预计第三季度达到 5500 万至 7500 万美元。

材料收入 9000 万美元，环比下降 8%，受客户库存调整影响。

非 GAAP 毛利率为 1.8%，环比下降 160 个基点，但高于预期中点，包括 2900 万美元利用率不足成本。

运营费用 1.08 亿美元，低于预期中点，环比减少 1100 万美元，得益于成本削减努力。

调整后每股收益为-0.95 美元，优于预期中点。

资产负债表与流动性：

季末现金及流动性约为 14 亿美元，包括 1 月完成的 2 亿美元 ATM 股权发行中的 9100 万美元。

自由现金流为-5.98 亿美元，包括-1.95 亿美元运营现金流和 4.03 亿美元资本支出。

预计 2025 财年下半年运营现金流将显著改善，得益于成本削减措施和收入增长。

2025 财年资本支出预计约为 12 亿美元，2026 财年将显著降低。

第三季度预期：

收入预计在 1.7 亿至 2 亿美元之间。

非 GAAP 毛利率预计在-3% 至 7% 之间。

非 GAAP 运营费用预计在 9900 万至 1.04 亿美元之间。

非 GAAP 每股收益预计亏损在 0.76 至 0.88 美元之间，考虑了 ATM 计划下发行约 2780 万股普通股的影响。

2.2、Q&A 分析师问答

Q 当前电动汽车（EV）需求放缓，公司对中长期需求的信心何在？如何在 Mohawk Valley 达到更高产能利用率？

A 电动汽车（EV）需求：虽然增长速度低于预期，但仍在增长。部分车型需求增长超预期，而部分车型增长缓慢。公司与多家汽车制造商合作，拥有广泛的客户群体，即使整体市场增长放缓，仍能实现显著的年增长率。

其他终端市场：在人工智能、数据中心、能源等领域看到积极迹象，随着渠道库存的降低，这些市场将成为公司收入增长的有力支撑。

第二季度电动汽车（EV）收入同比增长 90%，预计第三季度环比增长 20% 至 30%，同比增长仍将超过 90%。公司拥有广泛的客户群体和车型合作，即使市场整体增长放缓，仍能实现显著增长。

Q 中国 200 毫米碳化硅晶圆产能不断增加，这对公司的竞争环境有何影响？公司在销售 200 毫米晶圆产能方面是否落后于同行？

A 技术与市场优势：公司是唯一一家大规模生产 200 毫米晶圆的企业，已向 Mohawk Valley Fab 供应数千片晶圆，性能卓越。公司已开始向多家客户送样，并与主要合作伙伴开展合作，处于有利位置。

长期合作与客户信任：公司与客户建立了长期合作关系，客户重视公司的技术实力和产品质量，这使得公司在市场竞争中具有优势。

Q 关于 CHIPS 法案资助，公司与新政府的合作进展如何？是否面临任何挑战？

A 合作进展：公司与 CHIPS 项目办公室保持频繁、建设性的沟通，正在缩小问题清单，这是一个积极信号。公司与新政府的立场高度一致，CHIPS 法案资助对公司的发展至关重要。

未来展望：公司对获得 CHIPS 法案资助持乐观态度，预计在 2025 年日历年收到第一笔款项。公司将继续与政府合作，推动资助协议的最终确定。

Q 公司在资金筹集方面有何计划？是否考虑通过 200 毫米晶圆供应协议筹集资金？

A 资金筹集计划：公司通过多种渠道筹集资金，包括运营现金流改善、48 号税收抵免和资产销售，以实现流动性目标。公司预计通过这些措施获得超过 10 亿美元的流动性支持。

200 毫米晶圆供应协议：公司正在与长期合作伙伴讨论 200 毫米晶圆供应协议，但目前没有可宣布的具体进展。公司将继续推进相关谈判，以满足市场需求。

Q 公司提到盈亏平衡点低于 10 亿美元，这一目标是否现实？何时有望实现？

A 成本削减措施：公司已实施第一阶段成本削减计划，预计实现 2 亿美元的年度现金节省，将盈亏平衡点降至 10 亿美元以下。公司还启动了第二阶段成本削减计划，进一步优化运营效率。

未来展望：尽管市场需求存在不确定性，但公司对实现盈亏平衡点目标充满信心，并将继续关注成本控制和运营效率提升。

公司将继续执行运营计划，推动功率器件业务向 200 毫米晶圆转型，降低运营成本。随着收入增长和成本控制措施的实施，公司将逐步接近盈亏平衡点。

Q 公司本季度的意向订单和中标订单情况如何？当前财务状况是否影响客户合作？

A 设计胜利与设计导入：本季度实现 15 亿美元的意向订单和约 8 亿美元的中标订单，累计中标订单达到 122 亿美元。公司将继续推动中标订单转化为实际订单和收入。

客户合作：公司与关键客户保持密切沟通，完全透明地分享公司的发展计划和财务状况。客户对公司的技术实力和产品性能充满信心，继续与公司合作，推动业务发展。

Q Durham 工厂关闭进度是否符合预期？Mohawk Valley 产能转移是否顺利？CHIPS 法案资助的运营里程碑何时有望实现？

A Durham 工厂关闭：Durham 工厂关闭进度符合预期，预计在 2025 年日历年下半财年完成。尽管实际需求高于预期，但公司通过提高效率，以正向现金流的方式满足了需求。

Mohawk Valley 产能转移：公司正在加速将设计转移到 Mohawk Valley Fab，与客户合作，实现长期合作目标。

Mohawk Valley Fab 的产能转移正在按计划进行，预计第三季度 Mohawk Valley 收入将实现 20% 至 25% 的环比增长。公司对实现 CHIPS 法案资助的运营里程碑充满信心，预计在 2025 年日历年早期实现。

Q 公司当前的终端市场收入结构如何？未来随着 Mohawk Valley 产能整合，这一结构将如何变化？公司对更薄晶圆（如 30 微米）的开发和认证有何计划？

A 终端市场收入结构：公司终端市场收入结构在过去一年中发生了变化，从以工业和能源为主转向以电动汽车（EV）为主。未来，随着 Mohawk Valley 产能整合和市场需求变化，预计收入结构将逐渐恢复到电动汽车（EV）和工业与能源（I&E）各占 70% 和 30% 的比例。

更薄晶圆开发：公司正在开发 30 微米厚的晶圆，并计划在未来将其应用于内部生产。公司已开始对 30 微米厚晶圆进行采样，但尚未完成转换。

公司将继续推动电动汽车（EV）和工业与能源（I&E）业务的发展，随着市场需求的增长和公司产能的提升，预计收入结构将逐渐趋于平衡。

Q 公司与美国政府的合作是否发生变化？在当前市场环境下，公司的业务稳定性如何？

A 政府合作：公司与美国政府的合作持续加强，特别是在 CHIPS 法案资助和国防项目方面。公司作为美国本土的碳化硅技术领导者，与政府的合作关系对于公司的长期发展至关重要。

业务稳定性：尽管市场需求存在波动，但公司的业务稳定性得到了客户的认可。公司与客户建立了长期合作关系，客户对公司的产品质量和技术实力充满信心，这使得公司在市场波动中保持了相对稳定的业务表现。

公司通过技术创新和产品性能提升，与客户建立了紧密的合作关系。客户对公司的长期发展充满信心，这为公司的业务稳定性提供了有力支持。

Q 公司提到的盈亏平衡点是否包括启动成本和利用率不足成本？2026 财年的资本支出是否可能接近零？

A 盈亏平衡点：公司提到的盈亏平衡点是基于整个利润表计算的，包括启动成本和利用率不足成本。

资本支出：2026 财年的资本支出预计在 2 亿至 6 亿美元之间，公司有能力将这一数字进一步降低。考虑到 48 号税收抵免等因素，资本支出在净基础上甚至可能接近零。

Q 启动成本和利用率不足成本何时有望完全消除？这取决于时间还是收入增长？

A 成本消减因素：启动成本和利用率不足成本的消减取决于公司增长速度和产能利用率。预计当公司产能利用率接近 70% 时，这些成本将逐渐消除。随着收入增长和产能利用率提高，这些成本将逐步降低。

本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露