春节回来，可以重点盯一盯这个方向lg...

农历年行情，还有最后一个交易日。

回顾过去一个月，股市先跌后反弹，但正当大家期望反弹继续时，动力似乎又有点不足，总体波动还是不小的。

今天的上涨，又给了大家新希望。

不管如何，即将开始的长假，给了大家更多放松、思考和重新布局的机会。但作为投资者，需要的一个心理准备，因为变化依然是今年的关键词之一。

一个好的投资，往往需要确定性。

在目前存在诸多不确定性的大环境中，去寻找具备确定性的机会，并不容易。

好在，尽管机会稀缺，还是能够找到一些的，例如消费电子。

01确定性有多高？

为何说消费电子具备确定性？

最重要的一个原因，是AI。

消费电子在智能手机需求饱和之后，增长率已经低迷多年。

2024年，全球消费电子市场规模大概在1.12万亿美元左右，年复合增长率不足3%。其中，中国消费电子行业市场规模在19772亿元人民币左右，增长率和全球处在同一水平‌。

‌‌这还是在已经少量AI产品上市，如AI PC的拉动之下，以及一些大消费市场有补贴的情况下。否则，消费电子的增长率可能原地不动。

不管如何，AI的出现，市场对于消费电子突破增长瓶颈的看法，还是很一致的。‌

逻辑很简单，AI技术需要搭载到具体硬件上，才能更好地实现功能，而消费电子就是最重要的硬件载体之一。

过去一年，我们看到AI PC上市销售，同时也出现了一些搭载AI大模型的手机。在不久前结束的CES 2025，还展示出诸如AI眼镜、AI XR等新的消费电子产品。

即使只有PC和智能手机换机，不计新产品，就相当于再造一个PC和手机产业，这是万亿级别的机会。

或许有人会质疑，换机需求可能没有想象中大，因为AI应用程序，都集成到一些APP里，如微信里就有腾讯的AI问答，kimi也就是安装一个APP就可以使用。

另外一个大问题，是AI产品价格要贵得多。

这些说法有一定的道理，但这局限于短期。

现在的AI软件应用，大多以云端方式进行计算，但未来AI大模型会直接部署在边缘侧，即PC端、手机端、穿戴设备等，好处很明显，反应速度、计算效率更高，且可以减少对于必须联网的需求。

传统消费电子产品的算力，尚不能满足边缘侧大模型的算力需求，必须采用更高算力的芯片，CPU要升级，内存要升级，还需要增加NPU。

在不久的将来，如果你不换成AI手机，那么你想通过手机端去应用最好的AI服务，会变得非常困难。

在这个基本逻辑之下，就延伸出换机、配套产业链订单增长等逻辑。

目前，AI消费电子产品的渗透率还不高。

以最热门的AI PC为例，Canalys的数据显示，2024年第二季度，AI PC的全球出货量达到880万台，占PC总出货量的14%，2024年AI PC的全球出货量预计达到4400万台，占总出货量的比例在17%左右。

可以说，AI消费电子不管是增长确定性，还是增长空间，都十分理想。

至于说价格贵的问题，其实不需要特别担心，后面会随着材料端、供应链、生产端、销售端等各环节的推进，以及规模化效应，降低成本，从而降低终端销售价格。

02估值是否合理？

从估值上看，目前A股的消费电子产业链公司，PE普遍在10-20倍之间，10多倍的较为集中。

这个估值水平，可以说合理，没有特别的高估，也没有特别的低估，不管是横向对比海内外的公司，还是纵向对比历史估值走势，都如此。

这就会导致一个问题：未必买得下手。

因为合理估值，就说明股价可上可下，未必马上看得到盈利。

最好的机会，当然跌到明显低估状态，市场只要稍微用点力，就可以把他们拨回合理估值，盈利效率很高。

所以，如果是短期投资，又强调稳健的话，可以再等一等。

最好是因为一些非基本面的因素，比如市场波动，或者别的什么原因错杀，使得消费电子产业链的公司股价跌到合理范围之下。

不用担心没有这样的机会，市场经常犯错，给出一些匪夷所思的机会。

相信也有投资者注意到，苹果股价已经连跌了1个月，最大回撤幅度16%。过去两年，苹果一共有过3次幅度较大的回撤（如下图），回撤幅度在17-19%之间。

换句话说，苹果的跌幅已经接近过去两年的大回撤案例。

单从技术面上看，可能已经出现左侧买点。

即使再下跌，达到前三次的最大幅度，即股价到210美元，也只是几个点的距离，下行空间有限。

这倒不是说，苹果不可能继续大跌，特别是最近利空消息多，而是基于一个事实，苹果的基本面依然稳固，它的产品力、行业地位、利润率和收益率、现金流能力等等，都是消费电子行业的佼佼者。

加上AI手机增长有确定性，苹果又是最大的供应商之一，股价回撤到这个份上，没有必要悲观再悲观。

这两天，苹果股价出现一些企稳迹象，这是好事。当然，能否持续反弹，下周财报是关键。

如果库克在AI手机销售方面给出超预期的信息，又或者像去年那样，拿出大钱来回购，苹果股价反弹的机会是很大的。

估值上，苹果动态PE 36倍，处于过去10年中，95.7%的历史分位点，因此有投资者担忧估值太贵。

投行那边，意见也不太一致。

有看空的，理由是今年AI手机销售可能低于原先预期；有看好的，并给出苹果未来12个月PE为30倍。

投资者层面，也有分歧。激进的，已经抄底，保守一点的，还在等待右侧。

额外提醒一下，不管抄不抄，分批交易的理念，应该要坚持。如果一味all in，押对了方向还好，一旦方向错误，进退两难，投资体验非常差。

投资不是赌博，用不着一把定生死。

03风险点

尽管具备增长确定性，未来似乎很光明，但消费电子也不是完全没有风险，眼前就有一个。

懂王已经上班，竞选时的诸多承诺进入实施阶段，关税、技术封锁有可能增加，强迫产业链回迁也无可避免，消费电子是美国很重要的科技产业，会成为重点对象。

当中的风险在于，全球消费电子产业将面临重构，包括生产基地、供应链、原材料等。

说得最简单一点，就是产能高的国家，会被分散到产能低的国家，直至出现新的平衡点。

另外，美国限制先进技术输出，也会影响某些国家消费电子产品的研发和生产，从而降低他们产品的竞争力。

如何在投资中体现这些风险？

简单的一个方法，就是适当下调估值中枢，确保交易有较宽的安全边际。

比如，过去20倍可以买入，现在可能要调低到15倍。过去到50倍才觉得高估，应该卖出，现在到40倍就要考虑了。

具体到交易层面，AI消费电子的一些走势特征，同样值得参考。

比如，股价起伏大。即使是大票，也可以在一个月或者数月内，向上或者向下波动20--30%，有时甚至达到50%。

根本原因，在于AI消费电子增长具备确定性，所以容易吸引资本买入，股价大涨，推高估值，但业绩兑现速度往往难以跟上股价上涨速度，于是一些短线资金，在估值高位集中卖出，导致大回撤。

又如，对美股的映射。

以立讯精密为例，如果剔除一些A股的特殊情况，如24年2月各类爆仓、平仓导致的下跌，24年9月24日后的暴涨，走势和纳指、苹果的相关性还是挺高的。

原因也很简单，因为立讯精密本身就是果链概念股，苹果订单在立讯精密的营收和利润占比较高。

基于这些，可以考虑以下对策：

第一，在回撤中寻找机会。

真正好的公司，基本面没有变坏的情况下，股价回撤20-30%，就可以看看是否有抄底机会。如果回撤幅度达到50%以上，就更加要重点关注。

第二，可以关注纳指走势。

特别是苹果、meta、英伟达、台积电等公司的走势，从映射的角度，去寻找A股消费电子的交易机会。

04结语

对比股市各大行业板块，消费电子是目前大环境下，确定性相对高的一个板块。

只要运用好逆向投资策略，高位时懂得退，低位时又懂得进，加上严格的风控，例如股价跌20-30%时才考虑入场、分批次交易，是可以有效分散风险，收获盈利的。

具体到这一次，如果苹果下周财报有好消息，股价连续反弹，再配合交易额放大，宏观层面没有什么大利空，那大致可以判断，它正开启新一轮的上涨趋势。

而果链乃至整个消费电子产业链，也有可能来一波反弹。