美股还能跌多久？看这几个指标lg...

今年以来，标普500已经跌了25%，接下来，美股还能跌多久呢？

以史为鉴，美股可能迎来短期反弹，但是，见底还为时尚早。通过追踪1973年、2000年和2008年的熊市趋势，可以发现2022年熊市还可能远未结束。十月份是个不错的反弹节点，一个是CPI数据即将公布，还有一个是多数公司开始披露财报，如果这些数据好于预期的话，市场有可能迎来反弹。

本周四，美国劳工统计局将公布的9月CPI数据，目前的市场预期是CPI 8.1%，核心CPI 6.5%，同时对于11月份美联储的加息预期是75个基点。如果CPI数据符合预期的话，美联储75个基点的加息基本没跑了。实际上每次CPI出来，市场对美联储的加息预期都会跟随调整，不过这次已经是75个基点的“最坏预期”了，只要周四的CPI数据不是很差，大盘都还是很有反弹的希望的。

财报方面，根据FactSet的预计，2022年Q3的盈利增长预计为2.8%，环比Q2的3.9%继续下滑，不过，实际上的增速通常会高于预期5.5个百分点，如果加回来的话，实际的增速可能达到8.3%，就可能迎来环比增速（Q2实际增速为6.2%）的改善，对大盘也可能会是一利好。

不过，尽管短期可能会迎来反弹，但是加息压力下，美股下跌还没有结束。有一些指标可以跟踪。

指标一：标普500对应的股息率减去十年国债实际收益率的差值。目前标普500对应的股息率减去十年国债实际收益率是4.56%，这个数字是历史底部位置了，但是，这个底部通常对应的是大盘的顶部，而不是底部，比如2016年12月、2018年1月、2018年10月和2020年6月。这说明下跌还未结束。

在2014年之后，标普500股息率减去十年国债实际收益率的差值一直在5.2%左右分布，一倍标准差的波动范围在4.87%-5.57%之间，而现在这一差值在2倍标准差以下还多。所以这个差值需要上涨30bps才能回到一倍标准差，或者是上涨65bps才能回到历史均值水平。

而目前标普500的2022年股息率预期是6.17%，也就是说需要上涨到6.47%或是6.77%。股息率就是PE的倒数，所以，这意味着标普500的PE需要从16.2下降到15.4或者是14.7。标普500的2022年每股收益是224.73美元，对应标普500的点数是3460到3300，相对于现在的3577还有3.3%到7.7%的跌幅。

指标二：利率。只要美联储还在加息，美股就还会下跌。而美联储加息的节奏可以通过十年期国债收益率和两年期国债收益率的差值（指标三）来跟踪，根据历史经验，当利差开始上涨的时候，往往是美联储停止加息和开始降息的拐点。

而确定利差何时开始上升的最好方法是失业率（指标四）。如果失业率走高，利差将会扩大，降息周期也将会到来。美国劳工部公布的9月份的失业率是 3.5%，回到了7月份的低点，所以利差无法见底，美联储加息周期也远未结束。这也意味着即使10月份出现反弹了，美股熊市周期还得继续走下去。

所以，也许对市场最好的消息是最坏的情况发生，也就是美国经济衰退，公司盈利下滑，裁员，然后失业率上升。在这之前，美股还会一直熊下去。

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