孙正义押注，协作机器人龙头冲击上市lg...

国内协作机器人领域近期在资本市场的进展颇多。

12月23日，越疆登陆港交所；12月底，另一家协作机器人公司节卡机器人也有了新动态。

据上交所官网披露，12月31日，节卡机器人股份有限公司(以下简称“节卡机器人”)更新了招股书，保荐人是国泰君安证券股份有限公司。

经过多年的努力，国产协作机器人目前在国际市场上占据着举足轻重的地位，国内节卡机器人、越疆科技和遨博智能被业内并称为“协作机器人三杰”。

有意思的是，在奔赴上市的过程中，协作机器人第一股之争一直是热门话题。节卡机器人在2023年向上交所科创板递交了招股书，经过问询后，目前尚未披露上会时间。

遨博智能虽被传启动上市辅导，但却迟迟未递表。

而越疆机器人则顺利抢到了头彩，2024年6月，越疆科技向港交所递交招股书，12月就成功以18C的规则成功登陆港股。

关于市占率，两家公司在招股书中给出了不同维度的数据。

越疆科技在招股书中称，2023年按全球协作机器人出货量计，越疆科技在全球协作机器人行业的所有市场参与者中排名第二，在所有中国协作机器人公司中排名第一。

不过根据节卡机器人的招股书，节卡机器人过往三年的收入略高于越疆科技。

接下来，让我们透过招股书来探究一下协作机器人行业及节卡机器人的具体情况。

01

80后创业，上海交大和软银助力

节卡机器人成立于2014年7月，总部位于上海市闵行区，比深圳的越疆科技早一年成立。

公司的创始人是李明洋，他目前通过直接和间接的方式合计控制公司41.63%的表决权，并担任公司的董事长和总经理，为公司的实际控制人。

李明洋出生于1981年，曾在上海紫泉饮料公司担任工程师，后又在利乐包装公司担任多年销售经理，创办节卡机器人之前并没有机器人行业的经验。

机缘巧合之下，他结识了一群上海交大的优秀人才。2014年6月，李明洋、王家鹏、言勇华、张建荣及海安交睿签署《上海节卡机器人科技有限公司章程》，共同出资设立节卡有限（节卡机器人前身）。

海安交睿正是上海交通大学10名教职工的持股平台。目前，节卡机器人的核心技术人员许雄、刘博峰、邵威、翟嘉心均来自上海交通大学机械电子工程等相关专业。

在机器人领域，上海交大可以说是国内的佼佼者。

公开资料显示，1985年，上海交大成立了上海交大机器人研究所，是我国最早机器人从事机器人技术研发的专业机构之一。

节卡机器人的创始合伙人盛鑫军目前是上海交大机械与动力工程学院副院长，以及上海交大元知机器人研究院副院长。

报告期内，公司与上海交通大学签署了《上海交通大学-节卡机器人共建智能制造联合研究中心合作框架协议》，在合作框架协议项下，公司与上海交通大学签署了多项技术开发协议/技术委托开发协议。

对此，监管机构曾做出问询，“公司技术研发是否依赖于上海交大，是否具备独立自主的研发创新能力”。

节卡机器人在问询函回复中称，公司已在后续研发过程中进行了自主研发迭代，核心技术体系不依赖于委托研发成果，不存在依赖于上海交大的情形，具备独立自主的研发创新能力。

在发展过程中，节卡机器人经历了多轮融资，吸引了淡马锡、软银等多家知名机构押注。据招股书，在2022年5月的外部融资中，公司投后估值为36.5亿元。

02

公司处于研发投入阶段，目前尚未盈利

节卡机器人的主营业务为协作机器人整机产品的研发、生产、销售，并从事包括集成设备及自动化产线在内的机器人系统集成业务。2024年1-6月，机器人整机占到公司营收的95.42%。

公司的协作机器人整机产品分为Zu系列、Pro系列、C系列、Mini系列、Zus系列、All-in-one共融系列、S系列、K系列等多种标准化产品，负载从1kg至20kg不等。

公司主要产品应用领域，来源：招股书

2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期），公司营业收入分别为1.76亿元、2.81亿元、3.5亿元及1.67亿元，2021至2023年复合增长率达41%。

2024年上半年增速受自动化产线业务影响，收入增速同比下降至5.29%，核心的机器人整机产品收入同比增长56.35%，业务开拓情况良好。

同期，公司的归母净利润分别为-723.31万元、573.57万元、-2854.73万元及-325.41万元，扣非后的归母净利润分别为-1846.38万元、4.40万元、-3567.93万元及-773.00万元。2023年亏损金额加大主要系受新增大额股份支付费用影响。

截至2024年6月30日，公司合并报表口径累计未分配利润为-6751.60万元，存在累计未弥补亏损。

关键财务数据，来源：招股书

报告期内，节卡机器人的综合毛利率处于较高水平，分别为49.39%、50.23%、48.25%及56.10%，高于同行业公司平均水平。

同行业公司综合毛利率对比，来源：招股书

招股书称，节卡机器人前期处于市场及客户导入阶段，销售规模较小，且所处协作机器人行业属于技术密集型行业，公司在技术及产品的研发、市场推广等方面进行了大量投入，这也是公司目前仍在亏损的重要原因之一。

报告期各期，公司研发费用占营业收入的比重分别为15.27%、16.92%、20.92%及24.25%，销售费用占营业收入的比重分别为28.41%、30.72%、30.93%及30.64%。

根据未来盈利的前瞻性分析，节卡机器人预计2025年实现扣非后净利润的扭亏为盈，预计扣非后净利润1700万元左右。

届时公司营业收入预计约为6.21亿元，2022年-2025年收入复合增长率为30.30%，综合毛利率为48.15%，股份支付费用为3544.84万元，剔除股份支付影响后的研发费用率、销售费用率与管理费用率分别约为15.60%、19.09%与7.62%。

报告期内，公司协作机器人整机业务的主要客户包括进和、东山精密、中国中车、星宇股份、立讯精密、施耐德等。

03

协作机器人应用广泛，行业增速较快

协作机器人是从工业机器人领域中发展出的新分支，其特点是能够与人类在共同工作空间中进行近距离互动。

相比传统工业机器人，协作机器人具备高安全性、低自重负载比、易编程、可快速部署等特色，其创新应用模式不断涌现，应用场景日益多元化，具有广阔的市场发展前景。

机器人细分领域，来源：招股书

2023年国内协作机器人下游应用行业主要为汽车及零部件（占比约39%）、3C电子（占比约13%）、机械加工（占比约12%）等，且近年来协作机器人在医疗健康、教育、餐饮等非工业场景的出货量增长显著。

根据IFR统计数据，近年来全球协作机器人销量持续保持高速增长，2023年全球销量达到5.7万台，2017-2023年复合增长率约为32%。根据高工产业研究院（GGII）预测，2028年全球六轴及以上协作机器人销量将超过28万台，市场规模有望突破300亿元。

根据IFR、MIR睿工业统计数据，我国同样已成为全球最大的协作机器人市场，2023年国内市场销量约占全球总销量的41%。

全球协作机器人销量及增长率，来源：招股书

目前，全球领域协作机器人的主要企业包括丹麦的优傲，以及国内企业节卡、遨博、艾利特等，此外韩国上市企业斗山为境外协作机器人市场主要供应商之一。

2023年度，节卡机器人的协作机器人整机销量4681台，根据IFR统计的全球销量数据5.7万台，公司的全球市场占有率约为8.2%，属于业内第一梯队企业。

不过，此前越疆科技在招股书中称，按全球协作机器人出货量计，越疆科技在全球在所有中国协作机器人公司中排名第一。

但是报告期内越疆科技的营业收入分别为1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元、1.2亿元，略低于节卡机器人的1.76亿元、2.81亿元、3.5亿元及1.67亿元。

根据国盛证券研报，如果按照企业市值、创新能力两个维度来划分，节卡机器人和越疆科技都处于中低市值、较高创新能力这一象限，同属机器人行业的创新者。

2023年中国机器人行业企业竞争格局，来源：国盛证券

本次募集资金投资项目满产后，节卡机器人将在2030年达到年产4万台协作机器人的生产规模。

目前，节卡机器人在协作机器人行业保持相对领先的地位，未来能否持续拓展市场份额，逐步走向盈利，让我们拭目以待！