华安证券：给予海大集团买入评级lg...

华安证券股份有限公司王莺近期对海大集团进行研究并发布了研究报告《饲料销量稳步增长，生猪业务扭亏为盈》，本报告对海大集团给出买入评级，当前股价为61.57元。

　　海大集团(002311)
　　主要观点：
　　2022Q3 归母净利 10.9 亿元-13.9 亿元，同比增长 410.3%-550.6%
　　公司发布 2022 年前三季度业绩预增公告： 1-9 月实现归母净利润 20.1亿元-23.1 亿元，同比增长 15.1%-32.3%，扣非后归母净利润 19.88 亿元-22.88 亿元，同比增长 16.7%-34.3%； 其中， 2022Q3 实现归母净利润 10.914691 亿元-13.914691 亿元，同比增长 410.3%-550.6%，扣非后归母净利 19.88 亿元-22.88 亿元，同比增长 16.7%-34.3%。
　　2022 年 1-9 月饲料外销量同比增长 7%， 市占率稳步提升
　　2022 年 1-8 月，全国工业饲料总产量 1.87 亿吨，同比下降 5%，其中，猪料、蛋禽料、肉禽料产量同比分别下降 7.9%、 5.4%、 6.8%，水产料产量同比增长 15.1%。 在饲料行业整体下降的大背景下，公司前三季度外销饲料约 1503 万吨，同比增长 7%，其中， 1H2022 外销饲料 915 万吨，同比增长 9.1%， 2022Q3 外销饲料 588 万吨，同比增长 3.9%。 今年 7-8 月全球天气异常高温，超出水产品生长温度区间、水产养殖疾病多发、养殖户被动减少投料、饲料需求下降， 养殖不顺导致水产品出塘供应减少，虽然水产品价格和养殖利润可观，但供应量减少，且导致水产饲料行业旺季不旺， 公司水产料销量同比基本持平， 9 月水产料销量恢复高速增长；随着畜禽价格快速上涨， 9 月公司禽料、猪料也恢复快速增长。
　　2022 年 1-9 月生猪出栏约 230 万头， 生猪养殖业务扭亏为盈
　　2022 年前三季度， 公司生猪出栏量约 230 万头， 同比增长 73%， 其中， Q3 生猪出栏量 70 万头，同比增长 32%，全年出栏量有望达到310-320 万头。 今年 6 月以来，生猪养殖行业步入盈利期， 7-9 月猪价持续创出非瘟疫情之前的新高，公司生猪养殖成本约 16 元/公斤，我们估算 Q3 生猪业务盈利 4-5 亿元， 前 9 月公司生猪养殖业务扭亏为盈。 公司生猪养殖团队具备专业的养殖技术、兽医技术和环保处理技术，育肥阶段养殖存活率超过 90%，叠加公司饲料端的研发及规模优势， 生猪养殖成本有进一步下行空间。
　　投资建议
　　公司是我国饲料行业龙头企业，饲料品类齐全、产品力清晰卓越铸造核心竞争力， 饲料业务持续穿越周期高增长；此外，猪价已步入新一轮上行周期， 公司也将充分受益猪价上涨。 我们预计， 2022-2024 年公司实现主营业务收入 1002.84 亿元、 1170.83 亿元、 1341.4 亿元，同比分别增长 16.6%、 16.8%、 14.6%， 实现归母净利润 30.26 亿元、43.36 亿元、 49.05 亿元，同比分别增长 89.6%、 43.3%、 13.1%，对应每股收益 1.82 元、 2.61 元、 2.95 元，维持“买入”评级不变。
　　风险提示
　　疫情；猪价大跌

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券程一胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.09亿，根据现价换算的预测PE为46.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为78.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海大集团（002311）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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