转债估值或有很大的抬升空间，上证可转债ETF(511180)近6个交易日连续获得资金净流入，合计“吸金”6.52亿元lg...

2024年12月13日开盘，A股三大指数低开低走。转债市场方面，上证投资级可转债及可交换债券指数今天有所调整，截至 10:12，上证可转债ETF（511180）年初至12月12日涨幅9.18%，领先于全市场转债指数表现。最新规模再创新高，达到45.03亿元。成分券涨少跌多，艾迪转债涨超1%，华海转债涨0.77%，洪城转债涨0.55%、晶科转债、健友转债、金铜转债等跟涨。

从资金净流入方面来看，上证可转债ETF近6个交易日连续获得资金净流入，最高单日获得4.18亿元净流入，合计“吸金”6.52亿元，日均净流入达1.09亿元。

数据显示，杠杆资金持续布局中。上证可转债ETF连续3天获杠杆资金净买入，最高单日获得478.07万元净买入，最新融资余额达977.57万元。

宏观消息面上，2024年12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

华鑫证券称，会议分析研究明年经济工作，提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。政策定调十分积极，国内股债双牛有望延续。

对于转债市场，华鑫证券指出，2024年转债无论是大面积破面值、出现信用风波、快速修复、条款博弈对估值的影响力下降的本质原因都是:正股资质的变化。

展望2025年，以上情况或伴随更多优质标的退市而延续、如浦发转债、核建转债将在2025年到期，而成银转债、大秦转债、苏行转债、杭银转债亦有强赎退市的概率其中浦发转债、核建转债、成银转情均为社保保险重仓标的。而出干前述四点原因，转情供给缩量以及相对干权益的估值性价比对干增量资金的吸引或有限，转情表现仍主要取决于正股资质。

从正股的角度来看，该机构认为，短期内，隐债置换带来的流动性已经进入极限高位区间，警惕流动性收敛对各类资产形成的负向冲击。中长期，潜在增速进入大的下行周期，对应盈利中枢下行:因此一旦估值不再能提供正向贡献(对应十债收益率基本进入底部区域)，整体上看，权益上涨动力或受到影响。可以关注的是结构性行情缩表周期下，比较确定的是后续风格将逐步重回价值占优。

上证可转债ETF（511180）紧密跟踪上证投资级可转债及可交换债券指数，上证投资级可转债及可交换债券指数样本券由上海证券交易所上市、主体评级AA及以上的可转换公司债券和可交换公司债券组成。指数采用市值加权计算。

数据显示，截至2024年11月29日，上证投资级可转债及可交换债券指数(950041)前十大权重股分别为兴业转债(113052)、浦发转债(110059)、上银转债(113042)、南银转债(113050)、杭银转债(110079)、重银转债(113056)、中信转债(113021)、通22转债(110085)、大秦转债(113044)、G三峡EB2(132026)，前十大权重股合计占比49.03%。

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