信达证券：给予均胜电子买入评级lg...

信达证券股份有限公司蒋颖,陆嘉敏近期对均胜电子进行研究并发布了研究报告《盈利能力持续回升，汽车电子快速推进》，本报告对均胜电子给出买入评级，当前股价为14.18元。

　　均胜电子(600699)
　　事件： 10 月 10 日，公司发布三季度业绩预增公告。 1） 22Q3 单季公司预计实现营收 128 亿元，同比+22%； 预计实现归母净利 2.20-2.35 亿元， 同比扭亏为盈， 中枢值较去年同期增长 4.8 亿元。 2） 22Q1-Q3 公司预计实现营收 357 亿元， 预计实现归母净利 1.15-1.30 亿元，同比+534%-617%。
　　点评：
　　公司盈利能力持续回升，新能源业务占比稳步提高。 公司稳供应、控支出、提效率、转成本等措施成效显著， 2022 前三季度归母净利润已由 2022H1的-1.05 亿元扭亏为盈达 1.2 亿元左右。 从单季度口径看，公司 Q1 实现归母净利-1.58 亿元， Q2 达 0.52 亿元， Q3 预计达 2.20-2.35 亿元，逐季环比持续增长。 公司新订单开拓势头强劲，新业务订单占比已超过 50%； 新能源汽车领域增长较快， 公司预计未来新能源汽车领域营业收入占比将超50%。
　　安全业务板块继续改善， 实现扭亏为盈。 汽车安全业务逐步恢复，预计 Q3实现营收约 87 亿元，同比约+18%，扭亏时点已至。 公司积极获取全球主流客户平台型业务，加快 DMS、 OMS、 HOD、电动安全带、智能方向盘、新型安全气囊系统、高压电池断开装置等新技术研发。 2022 年内将建成合肥新产业基地第一期， 2023 年投产，投产后方向盘系统产能将达 400 万件/年，安全气囊系统产能将达 1000 万件/年。
　　汽车电子板块加速推进，智能座舱、智能驾驶、新能源管理三线发力。 汽车电子业务高速增长， Q3 预计实现营收约 41 亿元，同比约+31%。 1）智能座舱： 与华为合作的座舱产品有望于 2022 年年内量产；智能表面技术目前已应用于奥迪 A8、保时捷 Taycan、福特野马 Mach-E 等车型，作为增量业务空间广阔。 2） 智能驾驶： “芯片+算法+软件” 全栈研发， 与英伟达合作落地； 重点布局智能驾驶域控制器， 已获国内某知名车企自动驾驶高算力域控平台联合开发项目； 激光雷达已于国内某造车新势力车企新车上量产； 智能天线产品已获某欧系车企全球订单，进入量产阶段。 3）新能源管理业务： 相关产品包括 800V 高压快充、 车载充电机、配电单元和电池管理系统等， 截至八月中， 公司 800V 高压平台项目 2022 年以来累计新获定点全生命周期总金额约 90 亿元。
　　盈利预测与投资建议： 公司汽车安全业务已迎来盈利拐点， 汽车电子业务稳步推进， 新能源业务打开中长期成长空间， 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 5.0、 11.6、 18.7 亿元，对应 PE 分别为 39/17/10 倍，维持“买入”评级。
　　风险因素： 原材料价格波动、 芯片供给短缺、 疫情缓解不及预期、 车市下行、 增量业务拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司任丹霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.84亿，根据现价换算的预测PE为17.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为24.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，均胜电子（600699）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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