国金证券股份有限公司杨晨近期对振华科技进行研究并发布了研究报告《高景气持续,定增获批助力高端一体化发展》,本报告对振华科技给出买入评级,当前股价为110.8元。
振华科技(000733)
业绩简评
公司发布2022年前三季度业绩预告,前三季度预计实现归母净利润18.0亿元-19.0亿元、同比增长88.34%-98.81%,扣非净利润17.5亿元-18.5亿元、同比增长89.98%-100.84%。22Q3预计实现归母净利润5.27亿元-6.27亿元、同比增长19.70%-42.41%,扣非净利润5.08亿元-6.08亿元、同比增长18.65%-42.01%。整体业绩表现符合预期。
经营分析
高可靠新型电子元器件市场景气持续,公司单季度业绩保持高位。公司军用元器件业务景气延续,Q3归母维持6亿左右。考虑9月份贵阳疫情因素影响,公司实际经营情况可能更优。结合军品需求和交付计划刚性的特点,Q4业绩有望加速。
定增进展顺利获得关键批复,募投升级产线助推长期发展。公司4月份发布25亿定增预案,目前已获国资委及国防科工局批复,其中半导体分立器件和电源模块是重点投资方向。定增项目实施有助于扩充核心产品产能,同时提升产线智能化水平,匹配高可靠电子元器件产品质量、可靠性及良品率等方面需求,强化公司核心竞争力。长期来看定增对于产品结构升级起到关键作用,公司盈利能力有望进一步提升。
长期定位:上下游一体化、军工电子平台型龙头。随着公司近年推进业务转型,传统被动元件业务增长趋稳、收入占比下降,军工半导体及电源模块业务放量成长将带来公司价值重估。定增打造高端元器件模组产线,助力公司成长为具备一体化解决能力的军工电子平台型龙头,地位稀缺。
盈利预测及估值
军用元器件市场高景气持续,公司作为行业龙头积极拓展产品品类并进行高端升级,叠加规模效应带来的盈利能力改善,预计2022-2024年归母净利润分别为24.20亿、31.72亿、41.49亿元,对应PE为24/18/14倍。考虑公司作为平台型龙头的稀缺定位,长期投资价值突出,维持“买入”评级。
风险提示
军用元器件价格小幅下降;高端元器件国产化不及预期;产能扩充及产品研发进度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券付宸硕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.99%,其预测2022年度归属净利润为盈利24.01亿,根据现价换算的预测PE为24.2。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级15家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为151.82。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,振华科技(000733)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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