国金证券：给予天赐材料增持评级lg...

国金证券股份有限公司陈屹,陈传红近期对天赐材料进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，LIFSI加速放量》，本报告对天赐材料给出增持评级，当前股价为45.76元。

　　天赐材料(002709)
　　业绩简评
　　2022 年 10 月 10 日， 公司发布业绩预告，预计 22Q1-Q3 归母净利润 42.6-44.6 亿元，扣非净利润 41.55-43.55 亿元， 22Q3 归母净利润预计 13.5-15.5亿元，扣非净利润 12.6-14.6 亿元。
　　经营分析
　　业绩符合预期，出货环比高增。我们预计公司 Q3 出货 9.1 万吨，环比Q2+47%，单吨净利 1.3 万元/吨，环比下降 0.3 万元/吨。此外，提锂冲回约0.9 亿元，磷酸铁预计出货 7000 吨，铁锂+磷酸铁合计贡献约 0.8 亿元利润。
　　长单扰动逐步消减， 23Q1 阶段性底部有望验证。尽管 22Q2 六氟价格快速到底（我们判断后续六氟价格将在底部持续震荡， 价格中枢将主要由碳酸锂价格决定），但电解液厂商由于长单扰动原因并未立即反应底部电解液价格，导致 22Q1-22Q3 电解液价格稳步下行。我们预计 22Q4 国内外长单扰动逐步消除， 23Q1 为阶段性底部验证期（观测环比 Q4 变化）。
　　LIFSI 加速放量， 23 年有望进一步贡献超额利润。 我们预计 22Q3 公司LIFSI 出货 1800 吨， 22Q4 有望达 2500-3000 吨，环比提升 50%+。快充有望推动 LIFSI 加速渗透， 其添加量有望普及至 4-5%（三元高浓度电解液），有望持续贡献公司超额利润。
　　盈利预测与投资建议
　　公司一体化&循环化领先， 新型锂盐、 添加剂、磷酸铁放量贡献利润增量。我们调整 2022-2024 年公司归母净利润分别为 57、 67、 73 亿元（前值为56、 65、 71 亿元），对应 EPS 为 2.94 、 3.49、 3.80 元，对应 PE 为14.15、 11.92、 10.93 倍， 维持“增持”评级
　　风险提示
　　下游需求不及预期风险，行业竞争格局恶化风险，公司产能建设不及预期风险，新客户拓展不及预期风险， 限售股解禁及汇兑风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.22%，其预测2022年度归属净利润为盈利57.51亿，根据现价换算的预测PE为13.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级17家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为72.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天赐材料（002709）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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