浙商证券：给予德才股份买入评级lg...

浙商证券股份有限公司匡培钦,陈依晗近期对德才股份进行研究并发布了研究报告《德才股份2022年三季度经营数据点评报告：前三季度新签订单78亿元，同比大增70%，看好公司业绩高增》，本报告对德才股份给出买入评级，当前股价为24.51元。

　　德才股份(605287)
　　投资要点
　　公司 22Q1-3 累计订单 77.7 亿元，同比高增 70%
　　2022 年前三季度公司累计新签 77.67 亿元，同比高增 70.4%，增速居板块前列；
　　分 时 段 看 ， 22Q1/Q2/Q3 新 签 分 别 17.51/29.70/30.47 亿 元 ， 同 比 分 别 增 长225.53%/133.13%/10.92%。 分业务看， 22Q1-3装饰装修/房建/市政/材料销售/设计业 务 累 计 实 现 新 签 合 同 额 25.95/31.12/18.70/1.09/0.82 亿 元 ， 同 比 分 别-13.7%/+297.5%/+266.4%/-45.7%/+40.2 %。 截至 22H1，公司在手订单 85 亿元， 成长动能充足。
　　房建/市政工程累计新签高增 297%/266%， 彰显公司大单承接能力
　　分业务看： 1） 前三季度房建业务累计新签合同额 31.12 亿元，同比高增 297%。
　　单季度看， 22Q1/Q2/Q3 房建新签合同额分别实现 8.05/16.72/6.35 亿元，同比分别+2519%/+216%/+185%，公司业务基本盘持续稳健，积极承接公共建筑项目订单； 2） 22Q1-3 市政业务累计新签合同额 18.70 亿元，同比高增 266%。 单季度看， 22Q1/Q2/Q3 市政工程新签合同额分别为 5.93/1.30/11.46 亿元，同比分别+2189%/+103%/+173%。 公司依托全生命周期服务模式， 紧跟国家战略规划， 深耕新城建和新基建等领域， 业务端持续发力， 大额订单承接能力持续凸显。
　　新业务持续发力， 订单占比大幅提升 16 个百分点
　　公司持续开拓新城建领域项目。 新业务来看， 2022 年前三季度老旧小区改造、历史风貌建筑修缮、市政基础设施等新业务订单分别实现 5.80/6.13/17.60 亿元，同比高增 30%/2580%/231%，三类业务累计同比高增 195%，占比提升至 38%，大幅提升 16 个百分点。 逻辑开始兑现，新业务发力势头强劲。
　　建筑全产业链布局，三大新引擎全面发力，有望拉动业绩超预期增长
　　1）全建筑产业链业务布局完善，主业稳健发展。 公司是业内唯一拥有建筑设计、建筑施工、装饰设计、装饰施工、新材料生产的全资质企业，具备 27 项甲（壹）级资质。 公司以公建内装设计及施工为主业，以设计驱动订单，过去五年业绩 CAGR+21%， 22 H1 经营表现显著优于装饰装修板块同行，盈利能力持续提升。 伴随全业务链条协同发展，公司有望集团式做大做强。
　　2） 老旧小区改造、历史风貌建筑修缮、高性能门窗制造三大新业务拉动高增长。 老旧小区改造业务： 十四五时期山东省内十四五期间老旧小区改造潜在市场规模约 2086 亿元， 公司抢先发力，打造老旧小区改造“1+3+N” 模式， 省内市占率有望持续提升，叠加项目回款优秀、客户信用高等业务属性， 有望成为公司未来业务新增长极。 历史风貌建筑修缮业务： 赛道准入门槛高，竞争格局明确；公司持有稀缺壹级资质， 凭借差异化竞争优势有望实现业务新突破； 高性能门窗业务： 十四五存量房精装市场有望达 3 万亿元，年复合增长率在 20%以上，有望带动高档门窗市场持续朝阳。公司高性能系统门窗自造生产线预计 2023 年底投产，将为公司带来年均 3.55 亿元的营收增量。
　　盈利预测与估值
　　我们预计 2022-2024 年公司归母净利 1.53 亿元、 2.14 亿元、 2.90 亿元，同比增长9.25%、 40.26%、 35.45%，对应 PE 分别 15.76 倍、 11.23 倍、 8.29 倍， 我们保守估测， 22-24 年业绩复合增速 38%。 基于 PEG 估值视角，公司当前对应 PEG 仅为 0.42，估值水平处于低估区间，价值亟待发现， 给予“买入”评级。
　　风险提示
　　在手订单执行不及预期、新业务开展不及预期、未来资产和信用减值风险、资产负债率较高风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，德才股份（605287）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。