方正阀门北交所上会，董事长为90后，研发费用率持续下降lg...

格隆汇获悉，北京证券交易所上市委员会定于2024年11月8日召开2024年第21次审议会议，审议方正阀门集团股份有限公司（以下简称“方正阀门”）的首发事项，保荐人为浙商证券股份有限公司。

方正阀门成立于2004年，注册地位于浙江省温州市，公司是一家提供工业管路控制方案的制造商，主要从事工业阀门的设计、制造和销售。

股权结构方面，本次发行前，方高远、方品田两兄弟直接和间接持有方正阀门的股份比例合计为89.94%，为公司控股股东、实际控制人。

方高远出生于1990年，本科学历，2015年进入公司工作，2015年6月至今一直担任方正阀门核心子公司方正上海执行董事，主要负责上海生产基地的经营管理和公司海外销售业务，2018年1月至今担任方正阀门核心子公司永嘉科技监事，2020年12月至今担任方正阀门董事长。

方品田出生于1988年，本科学历，于2012年进入公司工作，曾担任方正阀门核心子公司方正上海执行董事、方正阀门原全资子公司方正机械监事，2020年12月至今任方正阀门副董事长。

发行前股权结构图，图片来源：招股书

本次申请上市，方正阀门拟募集资金用于新增3.08万台中高端工业阀门生产线技术改造项目、研究院升级改造项目、补充流动资金项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

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聚焦工业阀门领域 

方正阀门主要从事工业阀门的设计、制造和销售，目前已形成以球阀、闸阀、截止阀、止回阀、蝶阀及井口设备为主的若干产品系列，适用于石油、天然气、炼油、化工、电站、船舶等诸多领域。

从收入结构看，2023年公司的球阀、闸阀产品营收占比分别约45.94%、25.24%，占比较大。

公司生产的球阀系列产品主要应用在油气开采和输送、炼油炼化、精细化工、煤化工等对可靠性、安全性要求较高的工况领域，可应用在超低温、高温、耐磨耐冲刷、快关等应用场景， 根据需要可配置智能操控系统和自诊断预防性维护系统。而闸阀系列产品广泛应用在各种 管路、工艺管线中，具有密封可靠、使用寿命长等特点。

业绩方面，2021年至2024上半年（报告期内），方正阀门实现营业收入分别约4.51亿元、6.16亿元、6.79亿元、4.06亿元；净利润分别为2215.83万元、4301.13万元、6059.3万元及3690.34万元。

主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书

报告期各期，方正阀门的综合毛利率分别为26.52%、25.90%、27.54%、27.01%，存在一定波动。公司作为工业阀门生产商，毛利率受市场供求状况、议价能力、行业竞争情况、原材料市场价格、产品构成等多种因素综合影响。

公司产品主要应用于石油、天然气、炼油、化工、电站、船舶等领域，其中以石油天然气及延伸的炼油、化工等相关行业为核心，下游行业的发展空间和周期性波动对公司产品销售具有重要影响。而石油天然气行业及其延伸行业的发展具有周期性，一旦油气价格低迷可能导致上游开采意愿减弱，进而减少对阀门等设备的采购需求，从而影响公司业绩。

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研发费用率持续下降

方正阀门所处的阀门行业是一个充分竞争行业，国内企业众多，市场集中度较低。从行业竞争格局来看，国内企业主要集中在中低端市场，产品附加值相对较低；而国际品牌在高端市场方面占据优势地位。

尽管方正阀门已取得了多项国际石油、化工行业认证许可，与众多大型跨国企业集团建立起长期的合作关系，但公司目前经营规模较小，市场占有率还较低，与行业内领先的企业仍有一定差距。

报告期内，方正阀门境外销售占主营业务收入的比例分别为38.61%、40.77%、46.02%、43.55%，公司的产品主要销往北美、欧盟、中东、东南亚等地区。目前，上述地区对中国生产的阀门产品除了设置质量认证外，没有其他限制性技术贸易政策。但如果未来主要出口地区对公司相关产品的贸易政策发生变化，可能会影响公司的外销收入和经营业绩。

阀门行业具有较高的技术壁垒，方正阀门主要采用以销定产的订单式业务模式，产品具有定制化特征。不同客户和不同项目的流体介质、工况环境存在显著差异，因而对产品的耐温、耐压、耐候、耐腐蚀等各项性能参数均存在个性化需求。

公司需针对上述要求进行专项设计，创造不同的定制化产品，从而对公司的创新能力形成了较高要求。如果公司开发的产品不能契合市场需求，将会影响公司的产品销售和市场竞争力。

报告期内，方正阀门的研发费用分别为1920.02万元、2402.55万元、2452.65万元、1093.60 万元，占营业收入的比例分别为4.26%、3.90%、3.61%、2.69%，尽管公司的研发投入有所增加，但研发费用率却持续下降。其中，2022年至2024年上半年，方正阀门的研发费用率均低于可比公司平均值。

研发投入占营业收入比例与可比公司比较情况，图片来源：招股书

报告期各期末，方正阀门的应收账款账面价值分别约2.47亿元、3.06亿元、2.74亿元、3.64亿元，整体呈波动上升趋势，占各期末总资产的比例分别为32.08%、33.01%、30.98%、40.89%，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。