山西证券股份有限公司刘贵军,胡博近期对华阳股份进行研究并发布了研究报告《煤炭量价下滑影响业绩,七元投产将带来增量》,本报告对华阳股份给出增持评级,当前股价为7.67元。
华阳股份(600348) 事件描述 公司发布2024年三季度报告。2024年1-9月,公司实现营业收入186.02亿元,同比-14.09%;实现归母净利润18.19亿元,同比-57.42%;扣非后归母净利润17.30亿元,同比-59.17%;经营活动流量净额18.62亿元,同比-56.72%。基本每股收益0.5元/股,加权平均净资产收益率6.47%,同比减少9.34个百分点。 事件点评 煤炭累计量、价回落。公司2024年1-9月实现原煤产量2874万吨,同比-17.6%;煤炭销量2658万吨,同比-15.88%;产销量下滑主要受上半年山西煤矿安监影响,1-9月公司吨煤平均售价564元/吨,同比-7.03%;吨煤成 本342元/吨,同比+12.24%;吨煤毛利223元/吨,同比-26.4%;吨煤成本受产量降低影响有所增长。煤炭业务营收150.01亿元,同比-21.79%;成本90.81亿元,同比-5.59%;毛利率39.46%,同比降低10.39个百分点。 三季度毛利率有所改善。随着7月山西省煤炭产量恢复增长,公司Q3煤炭产量下滑速度大幅放缓,产量1008万吨,销量948万吨,环比分别-0.74%和+7.55%。同时,随着销量提升,公司煤炭业务成本摊低,Q3环比Q2吨煤成本下降7.99%,吨煤毛利+9.60%,毛利率41.92%,环比提高4.2个百分点。 在建煤矿叠加中标探矿权,公司煤炭业务接续有保障。公司七元煤矿(500万吨/年)、泊里煤矿(500万吨/年)建设继续推进(预计分别2024年底和2025年底进入联合试运转);公司于8月22日以68亿元竞得寿阳县于家庄区块煤炭探矿权,增加煤炭资源约6.3亿吨,公司煤炭资源总储量达到近70亿吨,且其中大部分为稀缺煤种无烟煤。 投资建议 预计公司2024-2026年EPS分别为0.71、0.81和0.96元,对应公司10 月31日收盘价7.48元,2024-2026年PE分别为10.5\9.2\7.8。虽然前三季度煤炭业务量价下滑影响业绩,但四季度量价预期均能改善,叠加七元矿投产增量在即,电力降本增量助力,我们预计公司预计将有所改善,维持“增持-A”投资评级。 风险提示 宏观经济增速不及预期风险;煤炭价格超预期下行风险;安全生产风险;新能源项目建设及盈利不及预期风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券王璇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.49%,其预测2024年度归属净利润为盈利23.74亿,根据现价换算的预测PE为11.52。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为9.27。
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