天风证券：给予农业银行买入评级，目标价位5.75元lg...

天风证券股份有限公司刘杰近期对农业银行进行研究并发布了研究报告《息差企稳，营收净利增长提速，拨备维持高位》，本报告对农业银行给出买入评级，认为其目标价位为5.75元，当前股价为4.78元，预期上涨幅度为20.29%。

　　农业银行(601288)　　事件：　　农业银行发布24年三季度财报。24年前三季度，企业实现营收约5402亿元，归母净利润2144亿元，YoY+3.38%；不良率1.32%，不良拨备覆盖率302.4%。　　点评摘要：　　营收净利增长双双提速。2024年前三季度，农业银行总营收累计约5402亿元（YoY+1.29%，较年中增速+1pct），其中净利息收入4378亿元（YoY+0.96%，较年中增速+0.81pct）。营收结构上，利息净收入占比回升至81.04%；非息净收入1024亿元，同比增长2.69%。　　净息差企稳。24Q1-3企业净息差为1.45%，与24H1持平。结合今年下半年的贷款利率和存款挂牌利率双向调整环境下，企业未来息差压力可能有所减缓，营收能力也可能随之向好。流动性覆盖水平稳步向上。据企业2024年数据显示，24前三季度末的流动性覆盖率分别为131.2%、120.3%、126.7%，这表明农业银行对未来可能的经营压力的递补能力进一步提升。　　盈利能力韧性表现。24Q1-Q3企业累计归母净利润同比为3.38%，较一季度和上半年改善5.01、1.38pct，释放积极信号。　　资产端：截止24Q3末农业银行生息资产总计427,793亿元，较24H1末上升16,139亿元（环比+3.9%）。从结构细分来看，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行较24H1各项余额规模环比变动+1.3%、+3.1%、+32.6%、+10.4%。　　负债端：截至24Q3末工商银行计息负债余额391,554亿元，较24H1末增加15,747亿元（环比+4.2%）。负债结构上，存款、已有债券、同业负债及向央行借款较24H1各项余额规模环比变动+1.2%、+2.1%、+23.4%和2.8%。　　资产质量稳健，拨备下调。资产质量：截至2024Q3末农业银行不良余额3248亿元，占比1.32%与上季持平。拨备方面：2024年三季度企业贷款拨备率和不良拨备覆盖率分别为3.99%和302.4%，分别环比-0.01、-1.6pct。　　盈利预测与估值：　　农业银行24年前三季度企业营收盈利正增，息差企稳，资产质量稳健。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长为2.56%、3.16%、6.36%，对应现价BPS：7.44、7.99、8.57元。我们使用股息贴现模型测算目标价为5.75元，对应24年0.77x PB，现价空间20%，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券肖斐斐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.34%，其预测2024年度归属净利润为盈利2788.53亿，根据现价换算的预测PE为6.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为5.45。

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