东吴证券股份有限公司黄细里,刘力宇近期对恒帅股份进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评:2024Q3业绩暂时承压,微电机龙头成长可期》,本报告对恒帅股份给出买入评级,当前股价为71.65元。
恒帅股份(300969) 投资要点 事件:公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入7.04亿元,同比增长6.30%;实现归母净利润1.64亿元,同比增长8.96%。其中,2024Q3单季度公司实现营业收入2.41亿元,同比下降8.69%,环比增长9.01%;实现归母净利润0.48亿元,同比下降18.39%,环比下降5.83%。公司2024Q3业绩略低于我们的预期。 2024Q3业绩短期承压,毛利率环比有所下滑。收入端,2024Q3单季度公司实现营业收入2.41亿元,同比下降8.69%,环比增长9.01%。毛利率方面,公司2024Q3单季度毛利率33.94%,环比下降2.26个百分点,预计主要系客户端降价所致。期间费用方面,公司2024Q3单季度期间费用率为10.58%,环比提升0.24个百分点,其中主要系财务费用率环比提升2.15个百分点所致。净利润方面,公司2024Q3单季度实现归母净利润0.48亿元,环比下降5.83%;对应归母净利率19.85%,环比下降3.13个百分点(主要系毛利率环比下降+财务费用率环比提升所致)。 公司在技术研发、成本控制、客户覆盖、产品拓展和产能布局五个方面拥有核心竞争力。技术研发:公司在产品自主同步研发;产品试验;模具开发设计;智能化全自动产线自主研发、设计及集成等方面具有领先的技术优势。成本控制:公司通过对产品实施平台化战略,叠加产业链纵向一体化布局,并实现了智能化全自动生产,有效地提升了成本优势。客户覆盖:公司深度配套宝马、吉利、北美新能源客户、理想等主机厂客户以及斯泰必鲁斯、庆博雨刮、爱德夏等国际知名Tier1客户。产品拓展:微电机技术作为平台型技术,有较强的延展性。公司以微电机技术为核心,不断丰富应用场景和产品谱系,挖掘新增量。产能布局:公司持续推进泰国工厂和美国工厂的建设,有利于公司提高对全球客户的配套效率,扩大公司海外业务市场份额。 盈利预测与投资评级:考虑到公司2024Q3盈利能力略微下降,我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为2.26亿元、2.82亿元、3.48亿元(前值为2.50亿元、3.06亿元、3.78亿元),对应2024-2026年EPS分别为2.83元、3.53元、4.35元(前值为3.13元、3.83元、4.72元),市盈率分别为27.29倍、21.86倍、17.75倍。考虑到公司作为汽车微电机行业龙头,成长空间广阔,因此维持“买入”评级。 风险提示:乘用车行业销量不及预期;原材料价格波动超预期;新产品应用拓展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华安证券姜肖伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.96%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.29亿,根据现价换算的预测PE为25.05。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为90.0。
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