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业绩爆发!Roblox提高指引

2024-11-01 17:48:11
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Roblox发布一个强劲的财报,有外国分析师认为,该股在每股仅50美元的情况下仍然便宜,现在增长率超过20%将推动股票进一步上涨。

作者:Stone Fox Capital

毫无疑问,Roblox报告了一个重磅炸弹般的财报。这一变化的规模令人印象深刻,但这家手机游戏公司一直以来都有强劲的增长。

来源:Finviz

超预期财报

Roblox公布了24年第三季度的惊人业绩。投资者通常会被传统的数据所困,比如收益和净收入,或者在这种情况下的亏损,而忽略了手机游戏平台的大局。

该公司公布收入同比增长29%,至9.19亿美元,但关键预订量飙升35%,至11.3亿美元,超出市场普遍预期1.1亿美元。如下图所示,Roblox在过去六年中实现了大幅增长,第三季度的业绩显示,在公司花了几年时间消化新冠病毒的冲击之后,该公司迎来了一个巨大的增长期。

来源:Roblox

收益数据会误导投资情况,因为GAAP会计要求Roblox记录2年以上的预订收益,尽管用户在3天内完成了预订。这家游戏平台的收入来自于在平台上购买数字商品或在Robux上开户的用户,这也是投资者更关注预订量和现金流的原因。

此外,该公司报告称,日活跃用户增长了27%,达到创纪录的8890万。此外,小时数同比增长29%,达到207亿小时。所有这些数据都表明,手机游戏平台的用户粘性非常高,这表明以更高的比率从用户中获利的机会是未来的催化剂,因为预订量的增长与使用量的增长基本一致。

Hindenburg最近质疑了Roblox的用户指标。虽然公司可能在识别独特的DAUs上存在困难,因为一些用户拥有多个账户,但重要的是总体参与度和预订量,无论独特的用户是8890万还是这个数字的一半。

此外,Roblox报告称,平均每月独立付费用户为1910万。许多DAUs并没有证明太多的价值,因为预订量只来自大约25%的用户基础,他们购买Robux以购买数字商品。

独特的付款人允许Roblox更好地捕捉基于信用卡和用于付款的地址的双重账户。无论哪种方式,用户总数都提供了平台上唯一帐户的指示。

记住,社交媒体玩家已经处理了这个问题很长时间,这些DAUs只有在用户每天登录多个账户时才会被“双重计算”。拥有多个账户的人不仅仅因为拥有账户就被计入DAUs,通常只会通过今天使用一个账户,明天使用另一个账户来增加月均活跃用户数。

这些因素导致Roblox第三季度净亏损2.4亿美元,而自由现金流达到创纪录的2.18亿美元。指标出现差异的一个重要原因是,由于GAAP收入点,该季度有2.1亿美元的额外预订量(即现金)进入该业务,而GAAP数据还包括基于股票的薪酬,这不是现金支出。

来源:Roblox

随着股价飙升至50美元以上,该股市值已超过320亿美元。该公司拥有29亿美元的净现金,但随着Roblox市值的不断攀升,现金余额的重要性逐渐降低。

公司对以下强劲数字进行了指引:

24年Q4:

  • 预订量在13.36亿美元至13.61亿美元之间,增长19% -21%。

  • 自由现金流在1亿- 1.15亿美元之间,同比增长28-47%。

2024全年:

  • 预订量在43.43亿美元至43.68亿美元之间,同比增长23-24%。

  • 自由现金流在6.21亿美元至6.36亿美元之间,增长400-413%。

有一点令人失望的是,Roblox第四季度的预订量仅增长了20%左右。该公司在常规基础上轻松实现了20%的增长,但目标增长率将较上一季度35%的水平大幅下降。

在24年Q3财报电话会议上,首席财务官Mike Guthrie对预订量增长发表了以下评论:

关于你的问题,是的,我们很高兴本季度预订量增长了34%。正如我们在信中提到的那样,非主机业务增长了28%,这也非常棒,远远超出了我们在去年11月投资者日(Investor Day)上首次提出的长期增长目标。我们真正想要的是更多的时间和一致性,我们只是不想超越自己。但在投资者信中,我们谈到了很多让我们非常兴奋的事情,而且势头看起来非常强劲。但对我们来说,在我们做出改变之前,我们只需要多一点时间来确保我们看到高于目标的持续增长。

Roblox在Live Ops、应用性能和改进搜索和发现方面有几项举措,导致预订量增加。正如首席财务官提到的,该公司似乎坚持20%的长期预订增长目标,而不是以实际预期为指导,而实际预期已经超过了这一目标。

管理层目前预计今年的预订量约为43.5亿美元。假设增长率为20%,该公司将在2025年突破51亿美元,目前的估值约为50亿美元,而上次报告时的估值为49亿美元。

股票仅以约6倍的企业价值/销售额目标进行交易。Roblox通常在这个范围内是一个很好的购买点,股票上涨至8倍至10倍的前瞻性企业价值/销售额目标。

来源:YCharts

总结

Roblox报告了一个惊人的季度,公司似乎在所有领域都表现出色。如果报告中指出的一些用户和安全问题成为业务的问题,股票肯定会下跌。Roblox不断强调对儿童安全的重视,如果在这方面实际失败,对于一个几乎有一半用户年龄在13岁以下的业务来说,将是一个大问题。

Roblox在每股仅50美元的情况下仍然便宜,现在增长率超过20%将推动股票进一步上涨。

$Roblox Corporation(RBLX)$

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