东方证券：给予驰宏锌锗买入评级，目标价位6.16元lg...

东方证券股份有限公司刘洋近期对驰宏锌锗进行研究并发布了研究报告《驰宏锌锗首次覆盖报告：内生外延，铅锌龙头成长可期》，本报告对驰宏锌锗给出买入评级，认为其目标价位为6.16元，当前股价为5.21元，预期上涨幅度为18.23%。

　　驰宏锌锗(600497)
　　中铝旗下铅锌平台，资源禀赋优异。公司是中铝集团旗下铅锌专业化经营平台，坚持“矿冶一体化”布局，铅锌矿自给率达75%。会泽、彝良两大核心主力矿山是国内少有的富矿，铅锌资源品位远超国内铅锌矿山的平均水平，合计贡献了公司83%的锌矿产量、71%的铅矿产量。
　　承诺期过半，金鼎锌业有望注入。2018年，中国铝业集团及中国铜业集团承诺将金鼎锌业注入公司。金鼎锌业拥有国内铅锌资源量第二大的兰坪铅锌矿，以及10万吨/年的锌冶炼产能，2021年初生产铅锌矿约10.54万金属吨，经营现金流超5亿元。金鼎锌业正在进行选矿技术攻关以及尾矿库建设，未来或将突破产量瓶颈。
　　西藏鑫湖矿业即将投产。子公司西藏鑫湖矿业将于2022年12月投产，一期具备10万吨/年的采矿能力，预计自2023年起每年能够生产铅矿0.61万金属吨、锌矿0.62万金属吨以及白银9.9吨。
　　在产矿山改扩建项目陆续完成，采矿能力和选矿设施利用率大幅提升。（1）荣达矿业深部资源接替技改项目将于2022年12月投产，荣达矿业的采矿产将从70万吨/年提升至100万吨/年，每年将出产锌精矿4.70万吨，铅精矿4.68万吨，同时伴生银约100吨。（2）彝良矿业找探矿项目及资源持续接替工程，可将毛坪矿的铅锌资源可开采年限延长至12年，预计彝良驰宏矿业自2023年起年产锌精矿10万吨、铅精矿3.75万吨。（3）大水井矿区将与会泽矿业麒麟厂矿区整合开发，充分利用现有设施，预计每年增产锌精矿1.1万吨、铅精矿0.33万吨。
　　领先锗金属行业，持续拓展深加工能力。2022年6月公司超高纯四氯化锗项目正式投产，形成超高纯四氯化锗的连续萃取-催化-精馏技术，继续扩展锗产品精深加工能力，保持高毛利水平。预计2022-2024年公司锗业务的营收达4.4/4.8/4.9亿元，有望成为公司新的增长点。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测公司2022-2024年每股收益分别为0.44元、0.52元、0.60元，根据可比公司2022年14倍PE的估值，对应目标价为6.16元，首次覆盖给予买入评级。
　　风险提示
　　金鼎锌业的注入进度不及预期。锌需求大幅缩减。全球精炼铅的需求增速不及预期。锗金属需求不及预期。资产减值风险。货币政策超预期收紧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王思敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.61亿，根据现价换算的预测PE为30.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为7.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，驰宏锌锗（600497）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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