转债将会进入债底重塑过程，可转债ETF(511380)最新规模突破320亿元，创历史新高，聚飞转债涨超12%lg...

2024年10月23日A股三大股指拉升翻红，创业板指涨0.39%，此前一度跌超1%；沪指涨0.78%，深成指涨0.68%。风电、军工、CPO、信创等方向领涨，沪深京三市上涨个股超3600只。

可转债市场方面，可转债ETF（511380）盘中涨0.15%，成交金额超8亿元，近20日吸金超114亿元，最新规模突破320亿元，创历史新高。

成分券多数上涨，涨幅上，聚飞转债涨超12%，耐普转债涨超11%，盟升转债涨超8%，精装转债、城地转债涨超5%，华源转债、聚合转债涨超4%，豪鹏转债、赛龙转债、泰瑞转债均涨超3%。

跌幅上，精达转债跌超4%，纵横转债跌超3%，诺泰转债、煜邦转债、松霖转债均跌超2%，润达转债、惠城转债、华翔转债、运机转债均跌超1%。

东吴证券表示，后市来看，在对宏观层面“弱现实，强政策”的基本认知下，我们认为市场中期或表现出“债市难弱，股市难强”的偏震荡特征。基于此，我们进一步认为转债市场在未来中期维度下会进入到一个所谓常态化的过程，具体表现为债底重塑的过程。

1）首先，所谓常态化或债底重塑，是针对前期非常态化或债底被“击穿”的时期来说的。截至9月中旬，全市场跌破债底标的占比接近半数，规模一度接近3000亿，“924”国新办新闻发布会、“926”政治局会议之后伴随权益强势修复，9月底时跌破债底标的占比迅速收敛，而节后伴随权益冲高回落，截至10月15日，占比比值回升至约27%。历史上相对常态水平在10－15%；

2）其次，历史上低价风格由于较高的溢价率水平，往往弹性较弱，本轮周期实证来看，一方面我们观察0823－0906以及1014－1017，低价风格均先于权益市场企稳，另一方面其涨幅同时不弱于中价和高价风格。我们认为从收益风险综合评估的角度来看，低价标的配置价值较高；

3）我们反复猜测，信用溢价的边际收敛或是以上实证表观的理论依据，所以化债底为债顶，通过轮动以维持一个以低价风格为主体的较高配置仓位，或是当前获取超额收益的一个有效策略。

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