牛回前兆？国新会重磅政策的催化会持续多久lg...

昨日盘前的国新会上宣布了降准、降息、降存量房贷利率等多项政策，也是“多石”激起千层浪。不负众望，大A连涨两日，从昨天的26开头盘中一度站稳29开头，让投资者们觉得重回3000点也就是一股气的事情。降息降准叠加证券板块领涨也是让大家嗅到了一股“小牛”清香。

本文也将带着大家捋一捋昨天发布的这些重磅政策，看看哪些是对市场产生实质性效果？对行情的催化有望持续多久？债市和股市如何提前布局？

首先呢，先用简单给大家展示一下昨日公布的重磅政策概览

其中，小编将带大家重点解读一下“降准、降息、房地产、创投互换便利、以及并购重组”

1、降准

本次降准的驱动力主要在于资金面缺口和股市偏弱。一方面，继8月政府债供给大幅放量后，9月地方债供给再度增加，对资金面带来一定压力。9月预计国债净融资3595亿元，新增地方债发行10212亿元，缴款压力不小。此外，季末银行MPA考核、信贷投放等扰动下，银行缺长钱，资金面本身就存在一定缺口。另一方面，距离上一次降准已过半年，根据历史规律，央行每4-8个月会投放一次中长期流动性。股市方面，近几个月上证指数持续下行，历史上看，提供流动性维稳股市往往是降准的重要触发剂。

与以往降准不同的是，本次发布会还“预告”了下一次降准，提到年内视流动性状况再降0.25-0.5个百分点。此举彰显了央行稳预期、稳信心的态度。根据以往经验，四季度降准窗口期更可能落在12月，稳定跨年资金面+为明年的信贷开门红做准备。

2、降息

本次降息一定程度上也在市场预期之内，20BP的幅度彰显了货币政策稳增长的积极态度。从内部看，8月经济、通胀、社融数据表现均偏弱，经济环比趋势未见逆转，地产-财政-消费的反馈循环有加速迹象，客观上要求央行降息，且GDP平减指数连续五个季度为负，说明实际利率已经偏高，降息幅度可以更大。外部看，美联储9月降息50BP，幅度同样超出市场此前预期，自然给央行降息创造了更大的空间。

3、鼓励并购重组

资本市场政策方面，即将出台的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》将积极鼓励上市公司加强产业整合，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。今年5月以来全市场披露重大重组案例近50单，市场反应比较积极。

并购重组是资本市场优化资源配置、增强上市公司竞争力、促进经济结构调整的重要手段。在当前全球产业变革加快推进、我国经济结构转型升级也在加快推进的背景下，更需发挥好企业并购重组的关键作用，助力产业整合和提质增效。

4、住房政策

人民银行拟指导银行对存量房贷利率进行批量调整，将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均下降幅度在0.5个百分点左右。预计这一项政策将惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭的利息支出总数1500亿元左右。降低存量房贷利率或能起到促消费的作用。

至于降低二套房贷款首付比例、提高保障性住房再贷款支持比例等措施效果还需观察。当前地产的核心矛盾在于居民收入预期和房价预期不稳定，仅通过放松信贷政策难以解决根本问题。

5、创设证券、基金、保险公司互换便利解读

本次央行关于股市提出了两项支持工具，计划互换便利首期操作规模是5000亿元，回购再贷款首期额度是3000亿元，且提出后续额度可以追加。白银的资金支持，且央行对银行贷款利率仅为1.75%，银行对企业贷款利率在2.25%左右，理论上只要ROE高于该水平，上市公司就有贷款回购的动力。总体上有助于提高上市公司回购股票的积极性，改善股市流动性水平。此外，央行还提到“为实施积极的财政政策营造了良好的货币金融环境”，或表明后续财政发力可期。关注10月份重要会议是否有新增财政工具。

政策“王炸”后，可以布局哪些方向？

权益市场：

业内看好复苏行情下反弹动能强劲的中小盘科创板标的、性价比突出的港股标的以及受并购催化的证券龙头标的

1、复苏行情下，科创板弹性更强且科创企业融资需求较大，受降准降息催化显著

（1）历史表现来看，降准后成长风占优。从2015年以来历次全面降准后3个月各类资产涨跌幅来看，股债表现均较好，中小盘指数表现突出；行业及风格来看，科技、成长、中小盘风格标的表现亮眼。（2）科技赛道属于利率敏感型行业，有望受益于降息降准周期。基本面上看，当前科技受产业趋势和政策推动显著，降息降准后流动性充裕背景下，景气度有望延续走强：此外，科创标的研发投入普遍较高，因此对资金的需求较大，降息降准背景下，企业融资成本显著下降，有望直接受益

2、对全球流动性高敏感度的港股板块

内外部流动性宽松后，影响港股市场资金面的不确定性逐步消退，港股或率先反弹，且在流动性推动下弹性或好于A股。

历史上，美联储每轮首次降息后，恒生指数平均涨跌幅表现：

香港医药、港股科技等板块行业周期已见底，当前回调已充分且回报率有所提升，在流动性改善的复苏行情下已率先启动。

3、受并购潮催化的证券龙头标的

当前证券板块的基本面堵点核心在于市场流动性及市场情绪，政策落地有助于券商板块估值业绩底部回升，市场情绪提振下并购相关更受资金青睐，进一步放大板块成交弹性。

政策发布吹响号角，增量政策落地及持续性入市有望持续推动证券板块估值业绩修复，市场成交额回升空间较大，证券公司下半年为业绩基数低点，看好证券板块的业绩估值提振空间。

债券市场：

鉴于前期债市对降息降准及存量房贷利率下调政策预期较为充分，政策发布反而属于利好落地，加上后续可能还有财政加码等政策落地，止盈压力下长期利率不下反上。有机构认为当前基本面大趋势未见逆转，货币政策进入发力期，后续降准有助于打开资金面约束，存贷款下行从比价效应角度利好利率中枢下行，对趋势保持敬畏之心。10月开始需要关注财政发力的扰动，以及股债强弱切换的风险，利率债更多把握调整中的配置机会，信用债如果进一步调整关注错杀券机会。

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