华鑫证券：给予洽洽食品买入评级lg...

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对洽洽食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，发力渠道拓展与产品升级》，本报告对洽洽食品给出买入评级，当前股价为25.54元。

　　洽洽食品(002557)　　事件　　2024年8月28日，洽洽食品发布2024年半年度报告。　　投资要点　　营收稳健增长，利润端延续改善　　公司2024H1营收为28.98亿元（同增8%），归母净利润为3.37亿元（同增26%），扣非归母净利润2.83亿元（同增42%），其中2024Q2营收为10.77亿元（同减20%），归母净利润为0.96亿元（同增8%），扣非归母净利润0.61亿元（同增7%）。盈利端，公司2024Q2毛利率同增4pct至24.98%，主要系葵花籽产品毛利率提升所致，销售费用率同增2pct至10.04%，主要系公司大幅增加广告促销费用投放所致，管理费用率同增2pct至7.67%。综上，公司2024Q2净利率同增2pct至8.94%。　　高端产品放量，坚果品类增长亮眼　　量价拆分来看，2024H1公司休闲食品销售量为10.03万吨（同增6%），销售吨价为2.89万元/吨（同增1%），量价齐升，主要系高价产品葵珍、打手瓜子销量增加所致。分产品看，2024H1公司葵花子/坚果类/其他产品分别实现营收18.54/6.60/3.53亿元，分别同增3%/24%/10%。公司坚果品类表现亮眼，每日坚果屋顶盒渗透率持续提升，坚果礼盒销售持续增长，同时公司不断推出坚果新品如黑松露夏威夷果、坚果椰香烘焙燕麦等，丰富产品矩阵。　　华东地区实现高增，各类渠道持续拓展　　分渠道看，2024H1公司经销/直销渠道分别实现营收24.20/4.78亿元，截止2024H1，公司总经销商1470家，较年初净减少9家，公司后续积极拓展新渠道，包括团购业务、餐饮渠道合作等，同时公司渠道数字化平台掌控的终端网点数量已超过37万家，同比增长近50%，后续计划通过精细化管理提升市场覆盖和销售效率。分地区看，公司东方/南方/北方/电商/海外地区分别实现营收8.70/8.63/5.27/3.61/2.46亿元，分别同比+22%/-1%/+3%/+12%/+5%，华东地区因坚果团购和零食渠道增长较快而表现突出，海外市场方面，公司计划针对东南亚市场增加新品投放，提高便利店系统覆盖并加大品牌本土化运作，海外区域全年收入有望达成同增15%-20%的目标。　　盈利预测　　我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，渠道精耕不断释放业绩增量，随着成本压力缓解，公司盈利能力有望边际改善。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为1.94/2.20/2.48（前值为2.13/2.53/2.95）元，当前股价对应PE分别为13/12/10倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.02%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.64亿，根据现价换算的预测PE为13.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为35.01。

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