东吴证券：给予中国核电买入评级lg...

东吴证券股份有限公司袁理,任逸轩近期对中国核电进行研究并发布了研究报告《2024半年报点评：核电稳健，绿电优化盘活》，本报告对中国核电给出买入评级，当前股价为11.0元。

　　中国核电(601985)　　投资要点　　事件：公司公告2024年中报，实现营收374.41亿元，同增3.15%；归母净利润58.82亿元，同减2.65%，扣非归母58.22亿元，同减1.13%。　　核电：发电量略减度电盈利稳定，在建/待建项目贡献确定性成长87%。2024年上半年公司无新机组并网，截至2024/6/30，公司在运核电机组装机容量2375万千瓦。24H1公司核电发电量891.53亿千瓦时（同减1.24%）。实现营业收入307.12亿元（同减1.52%），上网电量834.25亿千瓦时（同减1.25%），综合上网电价（不含税）0.368元/千瓦时（同减0.27%），电量略有下降，电价整体稳定。24H1公司核电度电成本0.199元/千瓦时，度电毛利0.169元/千瓦时（较2023年增长8.10%）。2024年8月，公司江苏徐圩核电项目获核准，包含2台三代与1台四代，合计3台机组30.76万千瓦。截至2024/6/30，公司核电在建机组1392万千瓦，待开工机组672万千瓦，全部投运后，规模确定性成长幅度达87%。投运节奏来看，公司预计2024-2029年分别投运121/121/139/632/250/129万千瓦。核电常态化核准空间释放，在建项目即将进入加速投产期。　　福清4号影响电量释放。24H1公司核电利用小时数为3754h（同减47h），主要因福清4号机组小修，发电量同降79%，剔除小修影响，公司发电量同增3.1%。2024年全年计划开展18次大修，24H1已完成10次，大修工期累计提前约30天。　　新能源：电量高增电价承压，REITs发行+市场化债转股盘活资产。截至2024/6/30，新能源在运装机容量2237万千瓦。24H1累计发电量161.42亿千瓦时，同增52.87%。其中，风电/光伏发电量76/85亿千瓦时（同增50.50%/55.07%）。1）风电：实现营业收入24.99亿元（同增38.31%），上网电量74亿千瓦时（同增50.53%），综合上网电价（不含税）0.335元/千瓦时（同减8.12%），度电成本0.151元/千瓦时，度电毛利0.185元/千瓦时（较2023年减少11.41%）；2）光伏：实现营业收入34.59亿元（同增24.91%），上网电量84亿千瓦时（同增55.01%），综合上网电价（不含税）0.411元/千瓦时（同减19.42%），度电成本0.160元/千瓦时，度电毛利0.251元/千瓦时（较2023年减少15.39%）。公司拟发行权益型并表REITs（二期）以及开展市场化债转股，盘活存量绿电资产，拓展融资渠道，降低资产负债率，支撑新能源高质量发展。REITs（二期）与市场化债转股涉及底层资产分别为为中核汇能所属13家新能源项目公司（总装机74.14万千瓦）与30家新能源项目公司（总装机419.59万千瓦），盘活存量绿电资产，合计占公司存量绿电装机的22%。　　财务费用下降明显，资本开支加大支撑确定性成长。24H1公司期间费用下降3.14亿元（同比下降5.4%），财务费用同比下降4.20亿元（同比下降10.8%）。24H1公司投资活动现金流净额-413.89亿元（同增73.2%）。公司140亿元定增方案已获上交所受理，社保与控股股东全额现金认购，支撑持续成长。　　盈利预测与投资评级：我们维持2024-2026年公司归母净利润114/125/136亿元，同增8%/10%/8%，2024-2026年PE18.2/16.6/15.3倍（2024/9/2），维持“买入”评级。　　风险提示：电力价格波动，装机进度不及预期，核电机组运行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券张韦华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利116.78亿，根据现价换算的预测PE为17.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为11.03。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。