净利润同比增长106.9%，华锋股债涨近12%，可转债ETF(511380)成交金额超15亿元lg...

今日（2024年9月2日），可转债ETF（511380）盘中跌0.73%，成交金额超15亿元，换手率8.73%，8月获超21亿元资金净流入，最新规模超178亿元。

成分券多数下跌，华锋股份涨停，其转债-华锋转债涨近12%，东时转债涨超5%，泰林转债涨超4%，华正转债、华懋转债涨超3%，福能转债、惠城转债均涨超2%；跌幅方面，精达转债均跌超6%，天路转债、集智转债跌超5%，华统转债、金诚转债均跌超4%。

近期华锋股份发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入4.66亿元，同比上升37.14%，归母净利润233.62万元，同比上升108.05%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.56亿元，同比上升29.89%，第二季度归母净利润-33.31万元，同比上升97.84%。本报告期华锋股份盈利能力上升，毛利率同比增幅22.37%，净利率同比增幅104.64%。

华西证券表示，我们重新审视了现有的转债估值体系，指引的方向依然有效。从使用率最高的分平价转股溢价率来看，转债估值主要受三个方面因素的影响：正股预期、纯债收益（替代效应）以及流动性（市场需求），当前转债市场面对的问题显然集中在前两个方面。其中，正股预期自今年5月之后，右侧趋势暂不明显，债市参与者提前赎回产品，使得转债时常相对正股超调。纯债收益方面，虽然目前债券市场静态收益处于历史低位，但从边际变化的角度来看，连续几年的8-10月都成为债市波动的“多事之秋”。无论转债仓位年内表现如何，作为一个小规模的补充收益品种，都容易受到纯债行情的扰动。

基于收益荒背景，我们毫不怀疑转债市场未来的估值修复。对于负债端稳定的机构，当前转债市场的静态收益已经值得布局。但对于负债端波动敏感的产品，我们更加建议参与大盘底仓品种以及跌至债底附近的主流白马品种，未来大幅加仓增配仍需等待正股右侧信号。

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