华安证券股份有限公司邓欣,成浅之近期对格力电器进行研究并发布了研究报告《格力电器2024Q2点评:盈利水平提升》,本报告对格力电器给出买入评级,当前股价为39.7元。
格力电器(000651) 主要观点: 公司发布2024H1业绩报告: Q2:收入634.19亿元(-0.57%),归母净利润94.61亿元(+10.47%);扣非归母净利润93.38亿元(+11.95%);?H1:收入997.83亿元(+0.55%),归母净利润141.36亿元(+11.54%);扣非归母净利润138.64亿元(+14.91%)。 利润超预期。 收入分析:外销高于内销 分品类:H1空调/生活电器/工业制品/智能装备/绿色能源/其他主营/其他业务收入分别780/24/62/3/20/11/98亿,同比分别 11.38%/+10.68%/+13.01%/+4.95%/-31.84%/+24.61%/-43.80%。新能源业务预计有所承压、非主营业务有所拖累; 分区域:H1内/外销分别751/148亿,同比分别+9.01%/+15.64%;参考行业监测,Q2格力空调出货量同比-5%、其中内/外销分别同比-10%/+10%(产业在线),Q2空调内销零售额同比-18%(奥维数据考虑更新误差)。边际变化在于内销有所降速。 利润分析:渠道经营提效,成本管控增强 毛利率:Q2为31.05%,同/环比+1.57/+1.60pct,渠道经营继续提效,成本供应管控增强; 费用率:Q2销售/管理/研发/财务费用率分别8.6%/2.5%/3.2%/-1.3%,同比-0.54/+0.04/+0.07/+0.41pct,整体稳定; 归母净利率:Q2为14.92%,同/环比+1.49/+2.06pct。 合同负债/现金流:经营现金流环比改善 合同负债:24Q2期末合同负债141亿,23年末/24Q1期末分别136/205亿,仍有余粮; 现金流:24Q2经营现金流80.63亿,23Q2/24Q1分别157.95/-29.41亿,环比有所改善。 投资建议: 我们的观点: 公司Q2盈利水平显著提高,此前公司发布第三期员工持股计划,员工激励常态化,公司治理持续改善。H2关注“以旧换新”政策下内销β景气修复+公司治理α继续改善。 盈利预测:基于公司中报业绩及行业发展情况,我们调整24-26年盈利预测。预计2024-2026年公司收入2143.49/2247.30/2340.59亿元(前值2208.77/2337.66/2455.84亿元),同比 4.6%/+4.8%/+4.2%,归母净利润321.29/340.50/361.76亿元(前值310.75/335.15/362.29亿元),同比+10.7%/+6.0%/+6.2%;对应PE7.0/6.6/6.4X,维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧,原材料成本波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安樊夏俐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.91%,其预测2024年度归属净利润为盈利310.76亿,根据现价换算的预测PE为7.19。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级14家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为50.83。
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