华安证券股份有限公司邓欣,郑少轩近期对三只松鼠进行研究并发布了研究报告《三只松鼠2024Q2点评:线上全局高增,效率提升》,本报告对三只松鼠给出买入评级,当前股价为17.7元。
三只松鼠(300783) 主要观点: 公司发布2024H1业绩: 24Q2:营收14.29亿(+43.93%),归母净利润-0.19亿(+51.21%),扣非归母净利润-0.35亿(+45.02%)。 24H1:营收50.75亿(+75.39%),归母净利润2.90亿(+88.57%),扣非归母净利润2.28亿(+211.79%)。 Q2业绩达到预告中枢。 收入:抖音高增带动线上放量 分渠道看,公司24H1线上/线下营收分别同比增长80.3%/57.5%,其中24Q2预计线上渠道贡献主要增量。线上渠道中,据蝉妈妈数据,预计24Q2公司抖音渠道营收同比增长173%,月销达1亿(含税);据久谦数据,24Q2公司传统电商(天猫+京东)营收预计同比增长超过25%。公司“D+N”战略持续见效,带动线上渠道全局高增。线下渠道中,分销业务贡献主要增量,24H1分销营收同比增长超过100%,主要系招商铺货,H1净增加经销商130家;社区零食店仍处于爬坡阶段,24H1净开60家门店,略慢于公司年初规划(133家),24H1平均单店月收入达16.3万,低于量贩零食成熟门店。 利润:供应链/管理提效催化盈利改善 公司24Q2毛利率同比提升3.24pct,至21.90%。我们预计主要源自坚果源头直采+集约化生产带来的供应链提效。同期,公司销售/管理费率分别同比-0.06/-1.73pct,主要系公司通过品销合一提高管理效率。综上,公司24Q2净利率同比提升2.54pct,至-1.30%,带动公司减亏。 投资建议:维持“买入” 我们的观点: 公司积极拥抱性价比消费潮流,“D+N”战略打法日益成熟,实现全渠道协同发展。供应链提效战略稳步推进,除无为基地外,弋江、武清、简阳基地均提上日程。展望24H2,公司线下经销招商铺货在确定性价比打法后,预计环比加速;线上渠道虽面临基数提升,但高增势能仍足,百亿目标完成无虞。 盈利预测:维持前期盈利预测,预计2024-2026年公司实现营业总收入104.07/138.91/177.45亿元,同比+46.3%/+33.5%/+27.7%;实现归母净利润3.76/5.80/8.60亿元,同比+71.0%/+54.4%/+48.3%;当前股价对应PE分别为18.08/11.71/7.90倍,维持“买入”评级。 风险提示: 需求恢复不及预期,市场竞争加剧,食品安全事件。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券陈潇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.08%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.77亿,根据现价换算的预测PE为18.83。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级13家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为31.46。
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