中国银河证券股份有限公司程培,宋丽莹近期对上海莱士进行研究并发布了研究报告《2024年中报业绩点评:营收增长超预期,利润受一次性事项影响》,本报告对上海莱士给出买入评级,当前股价为7.16元。
上海莱士(002252) 摘要: 事件:2024年8月27日,上海莱士实现营业收入42.52亿元,同比增长9.02%;归母净利润12.41亿元,同比增长0.15%;投资净收益3.4亿元,同比增长69%;经营活动现金流量净额-0.5亿元。24Q2实现营收21.96亿元,同比增长19.51%;归母净利润4.84亿元,同比下滑7.00%;投资净收益0.7亿元,同比下滑16.02%;经营活动现金流量净额-8亿元。Q2营收增速较好由于白蛋白和因子类产品销售较好,归母净利润受到0.3亿元资产和信用减值、0.13亿元投资净收益差异、0.66亿元营业外支出,合计影响归母净利润约1.1亿元。经营活动现金流量净额同比减少,主要是公司提前支付进口白蛋白的货款,获取相应现金折扣及汇率补偿。 自产、进口白蛋白和因子类产品营收增长较好,静丙销售额出现下滑。1)24H1进口白蛋白实现营业收入19.55亿元,同比增长18.87%,营收占比46%,毛利率17.86%,同比减少2pct。2)自产白蛋白实现营业收入8.00亿元,同比增长17.21%,毛利率46.21%,同比增加2pct。3)静丙实现营业收入8.39亿元,同比下降15.50%,毛利率58.73%,同比增加2pct。4)其他血液制品实现营业收入6.07亿元,同比增加15.69%,毛利率83.31%,同比下降2pct。 毛利率略下滑,主要由于低毛产品占比增加及汇率变动所致;管理费用率短期增加,销售费用率和研发费用率保持稳健。24H1毛利率41%,同比下降2pct;24Q2毛利率42%,同比上升0.8pct。24H1毛利率下滑主要由于进口白蛋白销售比重上升,同时上半年受美元兑人民币汇率变动影响进口白蛋白的毛利率下降。24H1销售、管理、研发费用率分别为4.6%、4.9%、2.5%;单Q2销售、管理、研发费用率分别为5.9%、5.1%、2.5%。24H1管理费用同比增加27.31%,主要是广西莱士并入合并报表,23H1无股份支付费用。 投资建议:2024年基立福已完成向海尔集团全资孙公司海盈康出售上海莱士20%股份的交易,现金对价125亿元/16亿欧元,对应市值625亿元。我们预计公司2024-2026年归母净利润为21.98/25.27/29.14亿元,当前股价对应2024-2026年PE为22/19/17倍,维持“推荐”评级。 风险提示:集采风险,产品销售不及预期的风险,新品研发失败的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为62.33%,其预测2024年度归属净利润为盈利23.62亿,根据现价换算的预测PE为19.89。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家。
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