中国银河：给予张江高科买入评级lg...

中国银河证券股份有限公司胡孝宇近期对张江高科进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：地产出租面积稳定，产业投资规模可观》，本报告对张江高科给出买入评级，当前股价为16.37元。

　　张江高科(600895)　　事件：公司发布2024年半年报，2024年上半年实现营业收入12.25亿元同比增长126.54%，归母净利润2.66亿元，同比下降32.13%，EPS为0.17元／股。　　营收增长归母净利润下降：公司2024年上半年实现收入12.25亿元，同比增长126.54%，归母净利润2.66亿元，同比下降32.13%。营业收入同比增长主要由于公司房屋销售增长较多。归母净利润同比下滑的原因在于：1）毛利率下降：2024年H1公司毛利率为60.10%，较去年同期下滑6.54pct；2）税金及附加同比增加195.06%至1.61亿元；3）投资收益同比下降131.76%，由正转负，主要由于公司上期转让持有的联营企业股权产生投资收益，本期无此业务因此下降较多；4）信用减值损失211.83万元，较上年同期多139.90万元，主要由于计提应收坏账准备增加。费用管控上，2024年H1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.3%、3.51%、22.46%，分别较去年同期下降0.21pct、4.17pct、17.36pct。　　地产出和面积稳定增长：根据经营公告，2024年H1，公司实现房地产销售收入7.26亿元，较去年同期0.3亿元大幅增长；2024年H1公司实现房地产租金收入4.85亿元，同比下降3.24%。截至2024年H1末，公司出租房地产总面积150.7万方，较2024年01末增长3.08%，较2023年末增长13.21%从出租单价看，2024年H1单位出租价格为1.79元/平米/天，较2024年01的1.88元/平米/天下降5.14%。2024年H1公司存量在建项目14个、对应建面242万方，峻工3个项目，对应建面50.79万方、新开工面积19.42万方。　　7月成功发行中票：截至2024年H1末，公司借款余额289.05亿元，其中2024年H1共新增借款34.21亿元，累计新增借款占2023年末净资产的21.36%。2024年7月，公司成功发行2024年第二期中票8亿元，票面利率分别为2.15%。　　投资建议：公司营业收入大幅提升，出租面积有所增长，在手项目充足；投资规模可观，2024年H1对外投资3.07亿元，截至2024年H1末累计产业投资94.41亿元，维持“直投+基金+解化”的方式提升产业投资力度。公司立足科技产业，是围绕科技地产发展的全生命周期运营公司，投资与房地产有望相辅相成支撑公司发展，我们预测公司2024-2026年归母净利润为9.65亿元、9.73亿元、10.17亿元，对应EPS为0.62元/股、0.63元/股、0.66元/股，对应PE为26.72X、26.52X、25.38X，维持“推荐”评级。　　风险提示：宏观经济不及预期的风险、政策实施不及预期的风险、园区运营不及预期的风险、芯片制造行业发展不及预期的风险、生物医药和医疗器械发展不及预期的风险、投资业务收益不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险，

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券杨凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.56%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.57亿，根据现价换算的预测PE为21.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为22.39。

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