海通国际：给予华鲁恒升增持评级，目标价位36.89元lg...

海通国际证券集团有限公司孙小涵近期对华鲁恒升进行研究并发布了研究报告《24年上半年扣非归母净利润同比增长32.14%，看好新项目投产的成长空间》，本报告对华鲁恒升给出增持评级，认为其目标价位为36.89元，当前股价为22.65元，预期上涨幅度为62.87%。

　　华鲁恒升(600426)　　公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现总营收169.75亿元，同比增长37.35%；实现扣非归母净利润22.36亿元，同比增长32.14%。　　公司2024年上半年营业收入上升主要原因系产品销量增加。1）分产品看，新能源新材料相关产品、有机胺系列产品、化学肥料、醋酸及衍生品营业收入分别同比变化18.66%、-4.97%、39.88%、145.66%至83.18、12.63、36.44、20.39亿元，销售均价（不含税）分别变化-7.64%、-17.20%、-2.52%、-0.95%至6732、4466、1683、2702元/吨。2）从盈利能力来看，2024年上半年公司销售毛利率和销售净利率分别为21.20%、14.06%，同比变动0.34pct、0.24pct。3）2024年上半年公司三项费用率同比增加0.7pct至2.42%。其中销售、管理、财务费用率同比增加0.06，0.04，0.60pct至0.30%、1.32%、0.79%，其中财务费用的增加系子公司借款利息支出增加所致；2024年上半年公司研发费用占收入比例为1.81%，同比减少0.7pct。　　公司持续推进项目建设。1）2024上半年，德州本部酰胺原料优化升级、20万吨二元酸正加紧建设；荆州基地项目进展顺利。公司加强工艺技术管理，在完成产品增量增收的同时不断降低能源和材料单耗。2）截至2024年上半年，公司重大在建工程有：尼龙66高端新材料、酰胺原料优化升级项目、20万吨/年二元酸项目、年产20万吨BD0、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目、蜜胺树脂单体材料项目、蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目，上述项目截至2024年上半年工程进度分别为35.73%、37.13%、23.75%、39.79%、56.70%、78.19%。　　公司以技术升级发掘装置潜力，全方位提高创效能力。1）公司注重先进技术的引进与吸收并自我提升，强化项目全过程管控，打造高效精品工程，源头降低投资成本；2）依托洁净煤气化技术，构建了可持续发展的产业技术平台，形成“一头多线”循环经济柔性多联产运营模式。　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别46.14、52.19、55.68亿元，EPS分别为2.17、2.46、2.62元，按照2024年EPS以及17倍PE，对应目标价36.89元（维持），对应2024年PB2.44，维持“优于大市”评级。　　风险提示：原料和产品价格大幅波动，项目建设投产进度不及预期，煤化工下游需求不及预期，安全生产与环保合规风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券陈淑娴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.19%，其预测2024年度归属净利润为盈利44.76亿，根据现价换算的预测PE为10.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为32.71。

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