民生证券：给予兴业银行买入评级lg...

民生证券股份有限公司余金鑫,马月近期对兴业银行进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：息差彰显韧性，利润增速回正》，本报告对兴业银行给出买入评级，当前股价为17.32元。

　　兴业银行(601166)　　事件：8月22日，兴业银行发布24H1财报。24H1实现营收1130亿元，YoY+1.8%；归母净利润430亿元，YoY+0.9%；不良率1.08%，拨备覆盖率238%　　净利息收入延续正增长，归母净利润增速回正。兴业银行24H1营收同比+1.8%，增速较24Q1边际下行2.4pct。分解营收来看：1)息差坚挺助力净利息收入正增长，24H1净利息收入同比+4.2%，增速较24Q1微降0.9pct；2)投资收益支撑下，24H1其他非息收入同比+8.7%；3)资本市场波动和降费政策影响下，24H1中收延续负增长，同比-19.4%。　　24H1归母净利润同比+0.86%，增速较24Q1回升4.0pct，主要贡献来自：1)营收正增长；2)减值损失拖累减小，24H1资产减值损失同比+10.2%，增速较24Q1下降35.9pct；3)成本集约化管理有效，24H1业务及管理费同比-3%。　　对公信贷较好扩张，息差表现坚挺。1）规模稳步扩张，24H1末兴业银行总资产、贷款总额分别同比+4.6%、+8.4%，增速较24Q1分别+0.3pct、+0.6pct。具体拆解信贷结构，24年上半年新增贷款投放2082亿元，其中一般对公、贴现、零售增量分别为2666、-254、-331亿元。在有效信贷需求尚未完全恢复的背景下，兴业银行将其“三张名片”、“五大新赛道”等战略和“五篇大文章”有机融合，24H1绿色、科技、普惠领域企金贷款余额分别较23年末+13.13%、+9.25%、+16.54%，为信贷扩张提供重要动能。2）负债端成本管控有效，息差表现坚挺。24H1净息差1.86%，较24Q1仅微降1BP，其中24H1生息资产收益率、计息负债成本率分别较23年-16BP、-9BP。在存款挂牌价下调背景下，高成本存款到期置换后成本下降，以及在治理违规“手工补息”等措施下，负债端存款成本下降较为明显。24H1存款成本率2.06%，较23年下降18BP，其中24H1对公、零售存款成本率分别较23年-22BP、-6BP。　　资产质量整体平稳。兴业银行24H1末不良率1.08%、关注率1.73%，较24Q1分别+1BP、+3BP，资产质量整体稳定。重点领域来看，24H1末对公房地产融资余额7511亿元（口径大于贷款），不良资产率3.65%，融资整体的拨备水平为4.95%；地方政府融资平台相关债务余额1516亿元，不良资产率3.00%，不良资产规模相对较小、影响也或相对可控。风险抵补能力仍较优，24H1末拨备覆盖率238%、拨贷比2.56%，分别较24Q1末-8pct、-7BP。　　投资建议：利润增速回正，股息率水平较高　　兴业银行24年上半年净息差降幅较小，且投资收益延续较优表现，支撑营收正增长，同时减值损失计提压力下降和成本管控，共同支撑归母净利润增速回正。另外也应关注到兴业银行连续多年小幅提升现金分红比例，24年8月22日收盘价对应PB（LF）为0.49倍，对应23年现金分红的股息率为6.3%，兼具低估值、高股息特征。预计24-26年EPS分别为3.76、3.93、4.13元，2024年8月22日收盘价对应0.5倍24年PB，维持“推荐”评级。　　风险提示：宏观经济增速波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱冠华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.58%，其预测2024年度归属净利润为盈利771.39亿，根据现价换算的预测PE为4.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.01。

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