西南证券：给予美的集团买入评级lg...

西南证券股份有限公司龚梦泓近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：龙头稳健成长，盈利能力稳中有升》，本报告对美的集团给出买入评级，当前股价为63.02元。

　　美的集团(000333)　　投资要点　　事件：公司发布2024年半年报，公司实现营收2181.2亿元，同比增长10.3%；实现归母净利润208亿元，同比增长14.1%；实现扣非净利润201.8亿元，同比增长14.3%。单季度来看，Q2公司实现营收1116.4亿元，同比增长10.4％；实现归母净利润118亿元，同比增长15.8%；实现扣非后归母净利润109.4亿元，同比增长9.7%，。　　外销带动增长，智能家居奠定基石。在地产销售景气度较差，消费升级乏力的大背景下，公司收入延续两位快速增长，我们认为主要由于以下几方面原因。1.分区域来看，外销拉动整体增长。公司2024H1内外销分别实现营收1262亿元/910.8亿元，同比增长8.4%/13.1%，公司多年来积极拓展外销业务，近年来外销OBM业务发展迅猛。2.从业务板块来看，智能家居业务仍是基石。公司暖通空调/消费电器/机器人、自动化系统及其他制造业分别实现营业收入1014.6亿元/751.4亿元/183亿元，分别同比+10.3%/+10.3%+6%。规模最大的智能家居业务整体实现11%增速，奠定了公司收入规模增长的基调。　　产品结构带动毛利率提升，净利率稳中有升。公司2024年上半年毛利率同比提升1.9pp至27.1%，其中暖通空调/消费电器/机器人、自动化系统及其他制造业毛利率分别为26.4%/33.4%/24%，分别同比+3pp/+1.4pp/-0.1pp。在主要原材料价格同比较大幅上涨背景下，公司能够维持毛利率稳中有升，我们推测主要是产品结构升级带来的正向作用，体现了公司在消费升级品牌升级方面的动作成效明显。费用率方面，2024年H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.8%/3.1%/-0.3%/3.5%，分别同比+1.2pp/+0.2pp/+0.4pp/+0.2pp，我们认为费用率与毛利率的同向上升形成了正向循环，研发投入构筑产品基础，销售费用投入有利于品牌塑造；从净利率来看，2024年H1公司净利率同比提升0.4pp至9.1%，整体保持盈利能力稳中有升。　　盈利预测与投资建议。公司在行业消费端较为低迷，成本端上行的阶段，维持亮眼增速，充分体现龙头公司穿越周期的稳健性，预计公司2024-2026年EPS分别为5.4元、5.94元、6.55元，对应估值12、10、10X。维持“买入”评级。　　风险提示：外销增长不及预期、消费不及预期、竞争加剧等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利374.42亿，根据现价换算的预测PE为11.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为84.79。

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