岭南转债风波落地，转债估值触及历史低位，可转债ETF(511380)盘中涨0.66%，利元转债涨超9%lg...

今年以来，由于信用评级下调、正股面值退市担忧等因素，导致低价转债表现不佳，转债市场5月以来出现较大幅度调整。中证转债指数年内累计跌幅超过4%，可转债等权指数年内下跌幅度更大，累计跌幅接近10%。

岭南转债风波落地，转债市场情绪稍许回暖。2024年8月19日，中证转债及可交换债指数涨0.57%，可转债ETF（511380）涨0.66%，成交金额超5亿元，7月以来该ETF获得49.47亿元资金流入。

成分券利元转债涨超9%，申昊转债涨超8%，科蓝转债涨近7%，华正转债、苏租转债、金宏转债、华锐转债均涨超3%。跌幅方面，正裕转债跌近10%，科思转债跌超3%，天源转债、胜蓝转债、天路转债跟跌。

消息面上，8月14日晚，岭南转债到期，公告公司现有货币资金无法偿付48953.50万元转债余额，转债违约成为既定事实。8月15日-16日，岭南转债违约事件持续发酵；16日，176只转债跌幅超2%，大幅回调转债数量远超历史中枢水平。17日下午，岭南股份发布《关于中山市人才创新创业生态园服务有限公司拟向“岭南转债”持有人部分收购债券的公告》。

华西证券表示，随着岭南小额兑付方案出炉，本次违约风波暂告段落。可以预见的是，本轮调整必然存在一定程度的流动性冲击，转债估值也进一步趋向极端，考虑到债市“收益荒”的核心逻辑暂无法撼动，转债中长期维度的配置价值显现，甚至短期内也可能出现流动性回补行情。但对于存在净值波动压力的机构而言，如要大幅加仓增配，不妨等待正股企稳信号。一方面，转债情绪彻底恢复最终还是取决于权益，甚至信用担忧的平息，历史回溯来看也是依靠权益行情恢复。另一方面，在预期大幅修复之前，市场也很难出现估值短期内快速拔升，导致未能及时参与的情况。

华福证券研报指出，当前转债市场处于历史估值的相对底部，我们建议投资者围绕两个“底”构建组合，一方面，围绕“债底”，关注转债的纯债溢价率以及信用风险，一个转债信用风险可控时，转债价格接近债底后继续回落的空间较为有限，投资者可以关注纯债溢价率处于0附近的标的，当前有150个以上的标的纯债溢价率为负，另外有175个标的纯债溢价率处于0%-5%附近。另一方面，围绕“套利底”，“套利底”指转股溢价率在0%附近的标的，当前估值水平较低，部分平衡转债转股溢价率压缩至0%附近，当前12个标的转股溢价率小于0%，有116个标的转股溢价率低于20%，如利群转债，中信转债，大秦转债，友发转债等标的，转换价值在120元以下但转股溢价率较低，靠近“套利底”的标的，只要股票不出现明显地调整，对应转债的回撤空间也相当有限。

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