ARM崩了！lg...

昨日，ARM公布了2025财年一季报（对应今年二季度），盘后股价暴跌10.5%！

从营收来看，ARM一季度为9.39亿美元，同比大增39.1%，超出管理层给出的9.25亿指引上限；非GAAP下的每股收益0.4美元，同样超出管理层给出的0.36美元上限！

展望2025财年，ARM维持了之前38-41亿美元营收的预测，每股收益亦无变化：

总的来说，ARM一季报超出市场预期！

但由于投资者对ARM抱有超高的期待，而一季报中部分指标不及预期，加上2025财年指引没有上调，引发部分投资者用脚投票！

没办法，谁让ARM今年的股价暴涨了74%，财报只要稍不及预期，大跌就是家常便饭，这在阿斯麦等其他半导体公司中已经上演过。

那ARM的这份财报到底如何？未来会怎么走呢？

先来看营收，一季度为9.39亿美元，同比大增39.1%：

分业务看，ARM特许权使用费收入为4.67亿美元，同比增长16.8%，略不及分析师预期的4.83亿，增长主要得益于 Armv9 的持续采用和智能手机市场的复苏。

一季度授权及其他收入4.72亿美元，同比暴增71.6%，大超分析师预期的4.21亿：

ARM的授权及其他收入属于一次性费用，受大订单影响较大，有不稳定性，增速忽高忽低，很难预测。

展望未来，ARM预计二季度营收在7.8-8.3亿美元之间，分析师预期8.06亿；预计特许权使用费收入增速提升至20%；预计调整后每股收益23-27美分，分析师预期27美分！

ARM预计2025财年特许权使用费增速在20%，低于此前预测的25%，主要是网络、工业和物联网市场去库存进展不及预期；预计授权及其他收入增速在20%左右。

虽然一季报略有瑕疵，但ARM的未来十分诱人！

先看ARMv9架构，这是ARM一年前推出的重大更新，发布之后，v9占特许权使用费的比重不断上升，一季度已经达到25%的比例，高于上一季度的20%：

V9架构比v8要贵，如一季度，智能手机专利使用费收入同比增长了 50%，而单位数量仅增加了个位数。

随着v9占比的提升，ARM还有巨大的上升空间。

除了产品更新换代带来的红利，ARM还在AI时代吃尽了红利，比如ARM架构在数据中心领域的应用，如一年半前，英伟达将基于ARM架构的CPU集成到Hopper GPU中，随着下一代先进平台 Grace Blackwell 即将出货，预计产量将高于Grace Hopper！

再如，过去的几个月里，谷歌和微软都宣布了首款基于ARM的数据中心芯片！

除了数据中心，ARM架构在AI PC领域也崭露头角，搭载ARM架构的AI PC已经在今年二季度发售，未来会有更多的AI PC采用ARM架构，主要得益于强大的计算能力和节能优势，管理层预计，未来5年，ARM在Windows 中的市场份额可能会超过50%！

从ARM架构应用领域来看，2016年时，ARM大部分收入来自移动端，如今，除了手机，ARM在消费电子、IoT、自动驾驶、云计算等多种市场赚取收入，营收结构大幅优化：

ARM此前曾表示，2026和2027财年的营收增速至少可以达到20%！

长期前景毋庸置疑，唯一令人担心的就是估值，即使昨日跌完，ARM的市销率也高达42倍，比AI当红炸子鸡英伟达还要高：

再好的公司也得有合理的价格，过高的估值，只要财报稍有不慎，就会迎来大跌！

  $ARM Holdings Ltd(ARM)$