META意外大涨：发了一笔中国财？lg...

近几个季度， $Meta Platforms(META)$ 的财报行情都很夸张，10%上下的波动并不罕见，这意味着平日里相对平淡的交易者情绪会在财报当日被放大，因此市场预期与实际落地的对比显得非常重要。

在7月31日盘后公布了24Q2财报后，META涨超7%。虽然幅度并不低，但仍不及期权隐含的波幅（10%以上），考虑到当日大盘的反弹，整体情绪相对乐观，由财报带来的波动相对更低。

这是因为Q2虽然整体业绩超预期，指引也相对坚实，且资本支出也没有像Q1那样上调让市场恐慌，因此也导致部分此前流出的资金回流。

投资要点

预期不高，指引不低，资本开支不惊吓。

公司营收为391亿美元，同比增长 22%，主要由广告业务推动，利润也均高于预期，净利润135亿美元，同比增长77%，EPS为5.16 美元，反映出强劲的盈利能力，也说明主营业务并没有让市场失望。同时，当季资本支出84.7亿美元，小于一致预期的94.5亿美元，也就是饼画的很大，实际上的投资小于预期，而且没有再上调全年资本支出的区间上限（仅下限微微提升），不过略微提升了2025年的资本开支。

广告业务的优势在哪？

META最大的优势是社媒用户的黏性较高，同时，在所有社媒平台中，它的体量最大，又能产生极强的规模效应。

广告是非常反应宏观环境，尤其是消费品行业的情况的。今年的广告有两个大的来源

• 一个是电商，包括向Temu，Shein，以及其他跨境电商的必须投入，他们对ROI极为敏感，一旦平台的转化率下降，就会重新考虑投放重点。显然Google的搜索广告和YouTube、Tiktok这样的短视频平台广告，与社媒平台的转化率还是有区别。

• 另一个则是大选年的广告，其实这方面Facebook一开始并不能占到优势，但随着X.com的Elon Musk明确支持Trump之后，Harris的支持者就可能更多的转投其他平台，也会带来一定的量。

但整体来看，随着CPI的下滑，消费品开支（尤其是中低收入家庭）的收紧，广告主的投放效果一定程度上也会继续谨慎，反应到广告开支上就是要求更高的效率。虽然Facebook Family有一定优势，但大环境的变化，也会让META早晚遇到广告主收缩开支的情况。

这次的财报电话会中提到：广告主的多元化表现良好，特别是来自中国的广告主在电商领域的贡献显著（跨境电商）。亚太地区的广告收入增长最快，达28%，尽管较第一季度的41%有所放缓，但仍显示出强劲的需求。说明是着实发了一笔中国财。

如果接下来地缘影响加深，META要如何填这笔钱呢？

资本开支的“预想”

大科技公司的资本开支已经成了”AI身份证明“，虽然越来越多的投资者都在怀疑这些投入是否能获得等量回报。META确认预计在370亿至400亿美元，此前预计为350亿至400亿美元。考虑到Q2实际支出是不及预期的，所以下限的提升反而更重要。当然，此前市场应对”高AI资本开支“已经有了预期，加上 $微软(MSFT)$ 和 $谷歌A(GOOGL)$ 等公司都很明确地表现出了”非投不可“的决心。

同时，全年总支出预计在960亿至990亿美元，与此前指引持平，也表明此前”降本增效“的举措已经完成，目前看来更是投入周期。

VR产品仍然在等待周期，亏损在预期内。

Reality Lab的收入3.53亿美元，同比增近28%，但低于市场预期的3.71亿美元。运营亏损44.9亿美元，略好于市场预期的45.3由于占比较低，目前整个VR行业仍需要等更成熟的产品来铺开开发者生态环境， $苹果(AAPL)$ 的Vision Pro的多个地区上市可能给公司也带来一定影响，也许能带来一定的刺激，但要成为现象级产品为时尚早。因此VR业务短期内以减亏为目标更切实际。

现有估值的预期？

从利润倍数来看，META是目前Magnificent 7中相对最低的，短期的动态市盈率以收盘价来算为24倍，以盘后的508.87来算为26倍。以2024年一致预期来算，2024年的PE为24倍左右，根据目前的利润率增速预期（15-18%）来算，2025年对应的应为22.5倍左右。

业绩数据

• 收入: Meta 报告总收入为 391 亿美元，同比增长 22%。这一增长主要由广告部门推动，其贡献了 383 亿美元，同比也增长 22%.

• 费用: 本季度总费用为 242 亿美元，较上年增长 7%。增长主要归因于基础设施和 Reality Labs 库存成本的提高。

• 净利润: 2024 年第二季度净利润为 135 亿美元，每股 5.16 美元，反映出强劲的盈利能力。

• 资本支出: Meta 的资本支出为 85 亿美元，主要投资于服务器、数据中心和网络基础设施。

• 自由现金流: 公司产生了 109 亿美元的自由现金流，并回购了 63 亿美元的 A 类普通股。

广告业务

• 广告部门仍然是 Meta 收入模式的基石。广告收入为383亿美元，同比增长 22%，由各垂直领域需求增加推动的，其中在线商务是最大的贡献者，其次是游戏、娱乐和媒体。

  

• 地域表现：世界其他地区和欧洲广告收入分别增长了33%和 26%，增长最为强劲。亚太地区增长了 20%，北美增长了17%。广告商地域：亚太地区以 28%的增长率领先，中国广告商的高基数效应，这比第一季度 41%的增长率有所下降。

• 广告展示次数和定价:提供的广告展示总数增加了 10%，主要由亚太地区和世界其他地区的增长推动。平均每则广告价格: 平均每则广告价格也上涨了 10%，表明广告商需求增加以及广告定位能力提高。 对人工智能和基础设施的战略重点。

AI进展

Meta 继续大力投资人工智能（AI）和基础设施，以增强其广告能力和整体平台性能：AI 投资: 首席执行官马克·扎克伯格强调了 AI 在改进 Facebook 和 Instagram 上的广告定位和内容推荐方面的重要性。

该公司正在开发更先进的 AI 模型，如 Llama 3 和即将推出的 Llama 4，以在 AI 领域保持竞争力. 运营效率: 尽管投资巨大，Meta 仍致力于运营效率，旨在优化其基础设施以支持未来的 AI 发展