【专家观点】袁吉伟：有效应对ESG投资”洗绿“问题lg...

ESG投资加快，市场规模扩大，但是洗绿（green-washing）问题日渐突出，将严重损害ESG投资市场发展，需要加强监管以及投资者教育，有效防范可持续金融领域的洗绿问题。

一、ESG投资洗绿的表现

全球重视环境保护，绿色发展呼声逐起，但是有部分企业浑水摸鱼，光有口号而很少有实际行动，这就是通常所说的洗绿问题。20世纪九十年代以后，专家学者日渐重视此问题，进行深入分析研究。ESG投资处于快速发展时期，监管政策体系不完善，投资者洗绿风险意识不强，金融机构可持续发展承诺缺乏有效验证机制，导致ESG投资领域容易出现洗绿问题。ESG投资洗绿问题的担忧呈现持续上升态势，根据Capital Group调研数据，50%的受访机构认为洗绿问题很普遍，较2022年上升2个百分点。

ESG投资洗绿还没有全球统一定义，欧盟采取了更宽泛的定义方式，认为ESG投资洗绿是指与可持续性相关的宣传、行动以及沟通未能清晰且公正地反映企业、金融产品、金融服务的可持续特征。ESG投资洗绿既可以发生在企业层面，也可以发生在金融产品层面，还可以发生在投资决策的各个环节，这决定明确界定洗绿问题较为困难。可以通过一些典型的洗绿表现，深入认识ESG投资洗绿的本质和特征。

一是金融产品名不副实。为了迎合市场需求，吸引投资者，很多金融产品名字中带有ESG、可持续发展、绿色、低碳等词语，标榜自身是ESG投资。实际上，金融机构只是为了制造营销噱头，金融产品投资管理过程中根本不考虑或者很少考虑ESG因素，也未运用任何ESG策略。

二是夸大宣传。部分金融机构通过夸大宣传的方式，加强金融产品包装和市场营销。诸如，金融机构宣传其金融产品关注所有ESG因素，实际上可能只关注1个ESG因素。

三是投资策略未能有效落实。金融产品销售文件列明了多项ESG投资策略，但是金融机构可能并没有实际执行这些策略，或者采用了其他投资策略。例如，金融机构宣传投资过程中会对每个被投资者企业进行ESG评级，但是运作过程中根本未对被投资企业进行ESG评价分析。

四是误导宣传金融产品可持续性方面的投资绩效。部分金融产品宣传能够很好地降低碳排放或者对可持续发展做出积极贡献，但是并没有明确的具体衡量指标，或者实际披露的衡量指标经过人为篡改，欺骗投资者。

二、ESG投资洗绿问题的影响

ESG投资洗绿将对金融市场、ESG投资发展产生极大的负面影响，形成多方面的风险。

一是损害投资者信心。投资者想要购买能够为社会和环境做出积极贡献的金融产品，洗绿问题的产生和盛行将损害投资者权益，降低投资者对金融机构的信心，难以继续吸引社会资金支持可持续发展，ESG市场发展将遭受极大挫折。

二是影响金融资源配置效率。发展ESG投资，通过提高资金成本、减少资金供给等方式限制高碳排放、高污染领域的投资，积极支持低碳绿色经济的金融支持力度，助力全球净零转型。而洗绿问题将限制ESG投资具有的资源配置机制，可能继续支持高碳领域的资金投入，绿色循环经济获取资金的难度较高，增大了实现《巴黎协议》目标的难度。

三是扰乱市场发展秩序。金融机构发展ESG投资，需要强化专业能力提升和资源投入，诸如建设ESG数据库，建立ESG评级等工具，组建ESG专业人才队伍。而金融机构通过洗绿行为不要经过上述努力就能实现ESG投资产品供给，实现不公平竞争，将会起到劣币驱逐良币的效果，恶化整个ESG生态体系。

四是金融机构面临合规风险和声誉风险。全球监管部门正加大洗绿监管和处罚力度，金融机构洗绿行为将会面临越来越大的合规风险，有可能受到严格的监管处罚，形成突出的声誉风险。2021年8月，在吹哨人Desiree Fixler的指控下，美国证券交易委员会和德国联邦金融监管局对德意志资产管理子公司DWS展开“洗绿”调查。调查显示，与基金销售说明书的陈述相悖，DWS仅有少数产品考虑了ESG因素。

三、ESG投资洗绿问题的应对

如何有效解决和防范洗绿问题呢？Capital Group调研数据显示，54%的受访机构认为有必要提高可持续投资的透明性以及报告质量，加强市场监督；超过40%的受访机构认为应加强监管以及制定可持续投资最低标准。近年来，全球各国家地区监管部门主要从制定ESG投资标准、提高金融产品信息披露水平、加强投资者教育等方面入手，强化防范洗绿的监管举措

一是加快制定ESG投资标准。明确ESG投资标准和范式，有利于加强金融机构的ESG投资引导。2022年，东盟发布《东盟可持续和负责任基金标准》，要求ESG基金需要具有与全球可持续发展目标、联合国全球契约原则等国际通用的原则一致的目标，采用通用的ESG整合、积极股东主义、道德投资、影响力投资、负面筛选、主题投资、正面筛选等方法，并且与投资目标和策略一致的净资产占比不低于2/3。与东盟类似，我国香港地区审核ESG基金时，要求该类基金将环境、社会和治理因素作为投资重点，并在投资目标和投资策略中反映出来，通常使用筛选、主题投资、影响力投资、ESG整合等方式实现投资目标和策略。经授权的ESG基金可以在香港证监会网站集中展示，有利于公众了解ESG基金。

二是加强ESG投资产品信息披露。为了提高ESG基金运作透明性、可比性，便利投资者决策，从根本上制约洗绿行为，新加坡、美国、英国、欧盟、澳大利亚等国家着手规范ESG投资，日本、印度等国家正在推动制定此方面的监管政策。此外，为了提供统一信息披露框架，CFA协会2021年制定了全球ESG投资产品信息披露标准，主要包括ESG投资方法、信息来源、在投资决策中考量的实质性ESG因素、筛选方法、投资组合ESG特征、环境和社会影响力目标等内容。

三是加大投资者宣传教育。调研显示，投资者对于ESG的理解还不到位，所掌握的可持续投资知识不足。为了强化投资者ESG认知，通过手册、网站以及其他媒介加大ESG知识普及，采用在线路演、主题沙龙、专题讲座、培训会等形式传播ESG知识，提高个人投资者金融素养；开设ESG专业教育，丰富各类ESG技能培训；强化金融投资顾问专业能力，为客户提供ESG投资方面的专业咨询，不断丰富和完善客户投资组合。以日本为例，其设立专门的ESG投资网页，普及ESG专业知识，帮助公众更好地理解和辨识ESG金融产品。