如何选择多策略产品？lg...

随着量化市场的不断发展，量化时代从1.0，2.0，逐步过渡到了3.0时代。随着投资者对量化投资策略的了解逐渐深入，从最初的阿尔法策略产品，指数增强产品，也逐步过渡到了全市场量化选股。随着策略的不断升级，策略的不断开发，越来越多的管理人开始发行多策略产品，目前市场上比较常见的是CTA+阿尔法策略、CTA+指数增强产品，配比一般也是股票策略占多。

 

对于入门级的投资者来讲，这类策略的第一个好处是：平滑曲线，比如股票策略和CTA策略产品相关性一般比较低，两者的结合可以分散风险，平滑曲线；第二个好处是：少量资金体验多种策略。由于一般私募都是100万起投，在资金分配有限的情况下，可以选择多策略产品体验不同策略的产品。当然，如果投资者已经是老基民了，在投资方面已经积累了多年的经验，有自己的配置逻辑和体系，自己专门挑选不同的单策略产品做组合也不失为一种方法。

 

01 多策略是什么策略？

 

目前市场上主要的多策略产品主要是股票策略+CTA策略（+其他策略）的组合。具体搭配的比例一般也是股票策略占比占多，CTA策略/债券策略占比相对较小。由于不同策略的容量不同，通过不同的比例搭配，分散了策略的风险，不只可以分散单一资产的风险，而且因为股票策略和CTA期货收益来源不同，在不同时间点表现相关性较低，可以从另一个角度解决投资者的择时问题。

 

其中，股票策略可以分为指增/量化选股/alpha策略，CTA策略可以分为主观/量化CTA策略，其他策略可以分为纯债策略/可转债套利策略等等。我们可以把不同的策略做不同的组合，这样一来，多策略产品就很多了，当然了，投资者也可以根据自己对不同策略的需求和选择，可以选择不同管理人的不同策略做一个多策略的投资组合。

 

02 如何选择多策略产品？我适合什么类型的多策略产品？

 

多策略产品也需要根据我们投资人的投资目标和资产配置情况综合选择。不同的多策略产品的风险收益表现也各有不同。比如，指增+CTA的产品，如果指增占比较大的话，产品整体和指数的相关性会更高，那么中性+CTA的产品相对和指数的相关性就会明显降低，所以不同的产品我们要关注不同的策略配比以及投资者现在的资产比例，再综合投资目标进行新的投资。

 

其次，优秀的多策略组合也需要配置的子策略表现相对都比较优秀，这样收益才能更好地联动，更好地防范下行风险。所以，在我们选择多策略产品的同时，也要关注管理人的子策略的表现情况。如果管理人在各个子策略的市场表现比较均衡，那么这个是我们比较建议的产品；如果管理人出现不同子策略市场表现差异很大的情况，比如股票策略市场排名非常靠前，但是CTA策略市场排名比较靠后类似的情况，那么在选择这类产品的时候，我们需要保持更谨慎的态度。

 

03 多策略产品整体的表现大概如何？这些产品在不同市场环境下表现如何？

 

我们选取市场上部分不同的多策略产品线进行比较，可以发现多策略产品相比于单一策略的产品在不同市场环境下出现了差异化的表现。

注：图中红色曲线（量化指增+CTA多策略产品平均表现）表示的是图中选取的蓝色的平均值

数据来源：WIND，格上研究

 

注：图中红色曲线（量化中性+CTA多策略产品平均表现）表示的是图中选取的蓝色的平均值

数据来源：WIND，格上研究

 

我们选取了市场上一些多策略产品分类后进行了比较，从多策略产品的平均收益和回撤对比情况来看，多策略产品的波动率相对于指数来看明显减少，净值曲线相对更加平滑，而且在中证500指数或者南方商品指数下跌的时候表现会更优，起到了资产配置一定的防御效果。

图中各条蓝色曲线分别表示不同管理人的多策略产品，净值曲线的差异一方面来自不同策略的配比，另一方面来自不同管理人的策略做法差异还有不同的风险敞口等等，所以对比表现会出现差异。所以，投资者在选择多策略产品的时候，还需要了解管理人的策略具体做法逻辑以及风险敞口的设置等等，这样我们才能更理性地选择更符合我们投资预期的产品。

正如对冲基金教父桥水基金创始人瑞·达利欧提出的“成功的投资关键是要打造良好的投资组合，投资的圣杯就是要能够找到10-15个良好的、互不相关的投资或回报流，创建自己的投资组合。”其宗旨就是将相关性较低的资产组合起来，以此降低风险敞口，大大降低投资组合的风险。

目前来看，不同策略配比的多策略产品表现出了相对比较明显的收益风险特点，建议投资者在选择多策略的产品的时候要关注多策略的子策略表现及组合配比情况，根据自己的风险收益偏好，做更优质的资产配置。

选基有风险，投资需谨慎。