暴涨的安森美，业绩其实很烂！lg...

昨日，汽车芯片龙头安森美公布了二季报，股价暴涨11.54%，成为半导体最靓的仔！

媒体将这次暴涨归于业绩超预期。

与分析师预期相比，安森美二季度表现只能说是略好于预期。

比如，分析师预期二季度营收为17.31亿美元，实际营收17.35亿；再如调整后净利润，预期3.98亿，实际4.12亿：

预期确实超了，但幅度不大，对比11.54%的涨幅，实在是难以理解？

会是三季度指引比较好吗？

从管理层的表述来看，预计三季度营收在17-18亿美元，分析师预期17.8亿，如果按管理层的中值预测计算，实际上是低于分析师预期的。

毛利率方面，预计三季度调整后毛利率在44.4%-46.4%，分析师预期45.4%，按管理层预测中值计算，只能说是符合预期。

总的来说，三季度指引实际上也不够亮眼，配不上11.5%的涨幅。

市场是不会错的，安森美暴涨主要是之前市场的预期太低了，尤其是在安森美之前，同行恩智浦和意法半导体已经发布了二季报，且不及市场预期。

其中，意法半导体以汽车行业对芯片的需求持续低迷为由，被迫第二次下调了全年收入和利润预期，预计全年营业收入为132亿美元至137亿美元，此前预计为140亿美元至150亿美元，市场预期为142.9亿美元。

受此影响，意法半导体暴跌15%，逼近2022年低点。

恩智浦是汽车芯片巨头，单一行业的收入占比超过了50%，其预计三季度营收在31.5-33.5亿美元之间，而分析师预期为33.5亿，不及预期导致股价一度暴跌。

此种情况下，同为汽车芯片龙头的安森美亦受到牵连，财报发布前股价短线下挫，年内下跌16%，远不及费城半导体指数20%的涨幅。

超低预期导致股价萎靡，而安森美二季报意外超预期，股价走强就不难理解了。

但是，要提防安森美冲高回落，在去年四季报中，安森美同样上演业绩很烂、但超出市场预期而导致股价大涨的情况，可惜，上涨的时间并不久，很快又掉头直下。

从今年二季报来看，安森美当季营收下滑17.2%，预计三季度下滑19.2%，下降幅度并未缩窄：

导致营收下滑的主要原因是下游客户去库存，之前疫情期间，由于供应链中断，不少客户囤积芯片，导致安森美业绩大增，但供应链恢复正常之后，客户开始去库存。

加上受高通胀及纯电渗透率不及预期影响，汽车芯片受到较大冲击。

二季度，安森美库存为22.3亿美元，环比增加7800万美元：

分业务来看，二季度安森美汽车营收9.07亿美元，同比下降14.6%，这是2020年四季度以来的首次负增长；工业业务营收4.68亿，同比下降23.2%，下滑幅度超过此前2个季度；来自其他业务营收3.6亿，同比下滑14.9%：

虽然下滑幅度增大，但安森美二季度毛利率维持在45.2%的高位，远高于上一轮半导体下行周期时的30%左右的水平：

随着后续需求回升，安森美毛利率有大幅上行空间，管理层给出的指引是能够达到53%！

展望未来，管理层认为汽车芯片的需求正在稳定，有望实现L型触底。

分地区来看，管理层着重强调了中国市场的积极因素，他们认为中国经济正在增长，汽车和工业都出现了增长！

中国是安森美的大客户，根据其发布的数据，来自中国香港的收入占比高达26%：

另外，中国是新能源汽车最大的市场，根据今年北京车展的信息，有60%的电动汽车采用了安森美的碳化硅产品，由此可见，一旦全球新能源汽车渗透率恢复增长，安森美将充分受益！

从估值上看，安森美市净率为4倍，处于近年来的低值，对比其他半导体公司，安森美的估值处于低位：

这或将吸引半导体资金进行高低切换！

  $安森美半导体(ON)$