国金证券：给予宁德时代买入评级lg...

国金证券股份有限公司陈传红近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《出货盈利稳增长，业绩略高于预期》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为189.35元。

　　宁德时代(300750)　　业绩简评　　7月26日，公司发布1H24半年报。1）H1：营收1668亿元，YoY-12%；归母229亿元，YoY+10%；扣非201亿元，YoY+14%。2）Q2：营收870亿元，YoY/QoQ-13%/+9%；归母124亿元，YoY/QoQ+13%/18%；扣非108亿元，YoY/QoQ+11%/17%。3）盈利：H1、Q2毛利率分别26.5%、26.6%，净利率分别14.9%、15.7%，YoY/QoQ+3-4pct/持平略增。业绩略高于预期。　　经营分析　　1、出货同比高增，盈利能力稳健。　　1）量：公司1H24合计出货205GWh，YoY+21%，单Q2出货110GWh，YoY/QoQ均+16%；动力、储能占比75%、25%。H1麒麟、神行电池占比达30%-40%，预计保持增长、收获溢价。　　2）价/成本：测算公司H1动力、储能价格分别0.71/0.62元/Wh，YoY均-22%，价格变动主要系原材料成本联动&客户返利激励等；成本分别0.52/0.44元/Wh，YoY均-27%，成本降幅高于价格。3）利：H1、Q2净利均在0.09+元/Wh，维持稳健。　　2、现金持续增厚，资本开支增加。1）固定资产/Capex：1H24公司固定资产1131亿元，较23年末-2%；在建工程273亿元，较23年末+9%；资本开支138亿元。基于相对较高的折旧率及扩张趋缓的资本开支，固定资产负增长，未来单位折旧预计降低；2）现金流：H1经营现金流447亿元，YoY+21%，货币资金2550亿元。3、全球份额提升，新技术、新模式巩固竞争力。公司份额维持全球、国内第一；新技术方面，麒麟5C电池、神行电池等持续上车，天恒储能系统等解决储能寿命痛点；新场景方面，持续推动工程机械、重卡、船舶等场景电池研发，凝聚态电池预计率先应用飞行器场景；新模式方面，CATL Inside模式推广，逐步建立消费者用户心智。　　盈利预测、估值与评级　　公司为全球动力及储能电池龙头，长期高强度研发和产业链整合带来极强的护城河。电池所处动力及储能赛道目前处于高速发展初期，公司是稀缺的研发领先的高成长标的。24-26年，上调公司利润至500、590、689亿元，对应PE分别为17、14、12X，维持“买入”评级！　　风险提示　　全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券黄华栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.14%，其预测2024年度归属净利润为盈利476.21亿，根据现价换算的预测PE为17.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为249.23。

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